黄金
- 地缘政治刺激避险情绪，利好黄金。
- 白银高位回落，资金止盈离场，但长期逻辑未变，1-3月存在上涨风险。
- 库存比下降，租赁利率回升，内外正套机会已兑现。
- 目标位：一季度高点看90-100美元/盎司。
铜价
- 宏观和基本面缺乏明显驱动，价格高位震荡。
- 短期国内现货驱动逻辑弱势暂缓，海外现货逻辑依然较强。
- 长期基本面依然支撑铜价，中国进口铜精矿长单TC为0美元/吨，消费回升预期较强。
- 交易策略：逢低买思路未变，COMEX与LME价差走弱，LME与SHFE正套交易可以寻找机会减仓。
铝价
- 节前领衔有色板块上涨，伦敦盘假日续涨。
- 短期现货端表现偏弱，但边际或已经触及较差状态，期现基差走阔引致的无风险套利空间大概率能使得元旦后现货的基差贴水向上修复。
- 铝金属向上空间仍值得期待。
氧化铝
- 趁势反弹，高位寻卖点。
- 现货报价持稳，库存持续累库。
- 供应侧，全国氧化铝运行总产能为9440万吨，短期基本面供应宽松格局暂未扭转。
铸造铝合金
- 跟随铝价，价格震荡上行。
- 废铝供应偏紧，成本抬升对价格形成一定托底，但需求走弱预期下或对价格形成压制。
- 短期价格或呈现高位震荡。
锌价
- 关注价格上方压力。
- 国内供应端逐渐复产，进口窗口已经打开，临近年底，前期检修的冶炼厂将陆续复产。
- 需求季节性回落，镀锌、氧化锌、压铸锌合金订单持续低迷。
- LME新加坡仓库注册仓单大增，海外巨头释放手中货源，隐性库存下降。
- 短期价格或进入纠结盘整，关注价格上方压力位。
- 长周期来看，供应侧矛盾将继续主导价格，消费空间走阔决定价格上方空间。
铅价
- 库存低位，支撑价格。
- 原生铅冶炼厂检修叠加再生铅环保管控趋严，再生铅供应减少。
- 需求端边际转弱，预计铅价将维持震荡走势。
- 单边策略上，预计铅价整体震荡，但考虑到库存偏低，可以采取逢低买的策略。
- 价差策略方面，国内铅库存持续去化，现货升水走强，关注期限正套。
锡价
- 假期间震荡偏弱。
- 价格回落后基本面出现了明显改善，国内锡现货升水重新回升，周度锡社会库存重新去库。
- 展望2026，我们仍然倾向于在一季度缅甸、印尼、刚果金等供给侧扰动不断的情况下，锡价格中枢维持高位，有望触及35万上方位置，但我们同样提示锡价在26年存在触顶回落高位趋势回落的可能。
铂钯价
- 进入整理期，寻找较理性价格点重新出发。
- 贵金属板块资金集体出逃，可能为前期获利止盈离场，或者元旦节前避险的常规动作。
- 铂钯基本盘没有出现根本性的变化，预期下周贵金属品种的整体波动率开始下降，铂钯慢慢寻找比较理性的价格点重新出发。
