一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益普遍下滑。利率风格组合中，二级债子弹型、存单下沉型策略回撤可控，周度收益分别为-0.03%、-0.04%；信用风格组合中，二级债子弹型、永续债下沉策略仍有正收益，分别达到0.02%、0.01%。分重仓券种看，中长端二级资本债重仓策略止跌，信用风格存单重仓组合周度收益均值下行0.2bp至0%，城投重仓组合平均收益压降6.8bp至-0.04%，其中短端下沉策略回撤最小，超长债拖累组合收益；二级资本债重仓组合收益均值环比下滑3.1bp，但小幅超越对应利率风格组合，子弹型组合呈现正收益；超长债重仓策略收益均值回落12.5bp至-0.17%。收益来源方面，组合票息回升居多，二级、城投超长型、二永久期及永续债下沉策略2026年年初的票息空间较大，当前年化票息较2025年低点距离均在30bp以上，特别是中长端二永债重仓组合节后有概率继续走修复行情；永续债久期、城投哑铃型策略票息年化在2.18%-2.19%左右，也有一定配置价值。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，城投哑铃型策略超额收益波动走低，二级债下沉、永续债久期及二级债子弹型组合的累计超额收益分别达到1.8bp、1.3bp、-0.4bp，其余中长端策略累计超额处于负区间。城投久期、哑铃型组合累计超额收益仍在-13bp附近，但随着投资者一致缩短久期，长债从最初的抛售超跌转为企稳，哑铃型策略较子弹型超额收益的波动降低，对于超长端而言或许是一个底部信号。从策略期限来看，金融债重仓策略跑赢中长端基准，短端方面存单策略、城投下沉策略收益均不及基准；中长端方面，除城投久期、哑铃型及券商债久期策略外，其余组合超额收益回正，其中二级债子弹型、永续债下沉组合超额达到5.6bp、5bp；超长端策略整体超额收益在券种间分化，城投、产业超长型策略读数回升至3.5bp、5bp，而二级超长型策略较基准组合仍为负偏离状态。
