豆类日报：资金交投谨慎 豆类油脂震荡收官

豆类日报 资金交投谨慎豆类油脂震荡收官 核心观点 12月31日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价震荡偏强，期价大幅走高，再度逼近前高，5日均线上穿10日、20日、30日、60日多条均线压力，伴随增仓1万手；豆二期价震荡偏弱,期价跌破5日和20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破5日、10日和20日三条均线支撑，资金变化不大；菜粕期价跌破5日均线支撑，下探30日均线支撑，伴随减仓2.4万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价承压于20日均线压力，伴随减仓1.2万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获5日和30日均线支撑，伴随减仓2万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于20日均线压力，承压于20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场节前最后一个交易日震荡偏弱。随着元旦假期的临近，市场资金了结意愿上升，盘面交投活跃度下降。基本面压力持续体现，一方面，供应压力持续显现，国内油厂豆粕库存处于历史同期高位。另一方面，成本端存在支撑，且国内油厂压榨利润不佳，挺价意愿较强。需求端表现平淡，尽管生猪存栏高位，但饲料配方中豆粕添加比例下降，且节前备货需求温和，企业多按需采购，难以拉动价格。豆粕市场短期受高库存和弱需求压制，上行乏力，但下方有进口成本及油厂挺价支撑，下跌空间有限，短期豆类期价区间内震荡偏弱运行。关注油厂开停机节奏及下游备货情绪变化。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体震荡偏强，旦假期临近，资金大多平仓，棕榈油期价抛盘压力有所减轻。受减产预期及空头回补支撑，马来西亚BMD毛棕榈油期货小幅攀升。目前高频数据显示，12月前25日马棕产量降9%，同期出口增1.6-3%。然而，印尼2026年生物柴油配额基本持平，未体现市场期待的B50增量目标，限制了棕榈油的生柴需求想象空间。国内基本面则相对疲软，港口库存处于高位。棕榈油缺乏独立上涨动力，走势更多跟随外盘马棕油及国内整个油脂板块的情绪波动，在去库信号明确前，油脂市场宽幅震荡的格局不改。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）随着巴西2025/26年度的大豆收成逐步开始，首批报告显示收成前景乐观，尽管部分地区由于近期的热浪和恶劣天气有所影响，巴西的种植工作依然在稳步推进。根据巴西最大产豆省马托格罗索州的报告，虽然在该地区的灌溉种植区遇到了一些不利天气，但整体产量仍保持良好。根据农业咨询公司AgRural的报告，尽管巴西今年12月经历了有利的天气条件，当前大豆作物的产量仍不确定，因此最终的收成情况将取决于1月、2月以及部分地区3月初的天气状况。目前，巴西大豆的收获已经开始，尤其是在马托格罗索州的灌溉区，尽管遭遇了几天的强降雨，但总体来说，第一批收获的作物表现良好，生产者对今年的收成充满信心。根据Grupo Baldo公司在Instagram上的发布，马托格罗索州的收成开始时产量好、颗粒饱满，尽管近期有强降雨，但这并未影响整体的收成预期。然而，尽管一些地区已经开始收获，巴西的大豆生产者仍然对天气变化保持高度关注，尤其是在无灌溉地区的收成。由于全国范围内气温过高，降水分布不均，巴西南部的降水量仍然较大，而中部和北部的降水量则相对较少。巴西国家商品供应公司（CONAB）预计，2025/26年度巴西大豆的总产量将达到1.771亿吨，比上一年度增长3.3%。尽管这一预期与一些私人咨询公司的预测略有不同，但随着收获季节的进一步展开，预计这一数字仍有较大调整空间。 2）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，全国大多数产区的大豆状况良好，早期播种的地区即将开始收获。在最大产区马托格罗索州，大豆作物恢复良好，已摆脱11月降雨不均带来的负面影响。重播面积保持在历史平均水平，收获期日益临近。在南里奥格兰德州，近期降雨使此前受干旱影响的作物得以恢复营养生长，并为12月初播种田块的出苗和恢复播种提供了条件。在帕拉纳州，大豆收获已经启动，三分之一处于灌浆期，大部分作物长势良好。戈亚斯州和南马托格罗索州的大豆作物持续受益于频繁降雨，田间缺苗和不均匀现象减少，大部分进入生殖生长期，生产潜力良好。其他产区方面，米纳斯吉拉斯州（MG）播种已完成，降雨减少有利于植保作业。圣保罗州的早熟品种已进入灌浆后期。巴伊亚州晴雨相间的规律天气继续利好作物发展和扫尾播种。在托坎廷斯州，农户加强了病虫害监测与防治。在马拉尼昂州的巴拉萨斯地区，播种接近结束，而东部仅完成40%，西部则刚开始播种。皮奥伊州的播种也接近完成，大部分作物长势良好，早播田块进入灌浆期。圣卡塔琳娜州全州作物得益于良好的土壤墒情和气温上升，长势良好。在帕拉州的圣塔伦和雷登桑产区，播种进度较慢，正伴随降雨情况推进。 3）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2025年12月27日，巴西2025/26年度大豆收获进度为0.1%，高于一周前的0%，去年同期和五年同期均值也为0.1%。目前仅帕拉纳州开始收获大豆，收获进度为1%，去年同期0%，五年均值0%。截止2025年12月27日，巴西2025/26年度大豆播种进度为97.9%，高 于一周前的97.6%，高于五年同期均值96.7%，但低于去年同期的98.2%。目前马托格罗索、帕拉纳、南马托格罗索、戈亚斯、米纳斯戈亚斯以及巴希亚等州的大豆播种已结束。南里奥格兰德完成96%，高于五年均值90.2%。 4）作物专家迈克尔·科尔多涅博士表示，巴西2025/26年度大豆产量估计为1.78亿吨，高于一周前预测的1.77亿吨。他表示马托格罗索州早期产量报告良好，南里奥格兰德州的种植情况也有所改善。作为对比，CONAB的最新预测为1.776亿吨，美国农业部的预测为1.75亿吨。科尔多涅维持2025/26年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为4900万吨，高于美国农业部当前预估的4850万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。