月度评估及行情展望
- 铂族金属价格强势上涨，受宏观与产业因素共同驱动。贵金属板块表现强势，NYMEX铂金主力合约上涨38.85%至2220美元/盎司，钯金主力合约上涨15.09%至1685.5美元/盎司。但价格波动剧烈，12月最后一周NYMEX铂金和钯金分别下跌4.31%和14.18%。
- 宏观驱动：美联储降息及新任主席预期释放鸽派信号，特朗普暗示进一步宽财政，推动金银价格创历史新高。欧盟放弃2035年禁售内燃机汽车决定，提振汽车尾气净化催化剂需求。
- 需求驱动：电动化背景下铂钯需求相对弱势，储备及投资属性偏弱，交易情绪退潮后价格下跌。
- 预期：一季度海外宏观环境变化对贵金属板块不利，铂族金属价格可能进一步下跌后波动率收窄，建议暂时观望。
市场回顾
- NYMEX铂金价格上涨38.85%，总持仓量上升；钯金价格上涨15.09%，总持仓量上升。
国内铂金价格及价差
- 上海金交所铂金现货价格为511.5元/克，进口增值税调整导致溢价显著回升。
租赁利率
- 铂金现货一月期隐含租赁利率为19.67%，钯金一月期隐含租赁利率为6.50%，均创五年新高。
CFTC持仓
- NYMEX铂金管理基金净多持仓上升；钯金管理基金由空转多。
库存及ETF持仓变动
- 海外铂金ETF持仓量由75.35吨增至76.59吨；钯金ETF持仓量由14.74吨增至15.41吨。
- 美国CME铂金库存为20.12吨；CME钯金库存为6.53吨，持续增加。
供给及需求
- 铂金：2025年四季度的前十五大矿山产量为33.18吨，全年产量预计下降1.9%至127.47吨。
- 钯金：2025年前十五大矿山全年产量预计下降0.86%至165.78吨。
- 进口：截至11月，我国铂金进口量同比下降4.82%至91.64吨；钯金进口量同比上升19.71%至31.21吨。
月差及跨市场价差
伦敦市场现货与NYMEX价差
研究结论
- 铂族金属价格短期上涨受宏观与产业因素驱动，但长期需求驱动相对弱势，价格波动剧烈。建议暂时观望，等待市场波动率收窄。
