月度评估及策略推荐
2025年12月，钢厂盈利水平处于低位运行，整体利润空间持续受限。钢价维持低位震荡，而原料端成本韧性仍在，钢厂即期利润难以明显修复，生产端以谨慎运行为主。在利润持续承压的背景下，供应端扩张动力不足，行业整体维持偏弱估值状态。
供应
2025年12月，螺纹钢产量为184.39万吨，较去年同期减少22.63万吨；热轧卷板产量为293.54万吨，同比减少31.15万吨。12月铁水日均产量约228.65万吨，较前期进一步回落，整体处于中性偏低水平。受盈利修复有限影响，钢厂生产积极性依然不足，供应端延续收缩态势。其中，建材端产量回落更为明显，板材端虽仍具一定韧性，但同比已持续承压，整体供应压力较前期有所缓解。
需求
2025年12月，螺纹钢表观消费量为202.68万吨，较去年同期减少38.41万吨；热轧卷板表观消费量为307.04万吨，同比减少17.57万吨。整体来看，需求端同比仍偏弱，但板材表现相对好于建材。螺纹钢需求继续受到房地产投资低迷的拖累，季节性走弱特征明显；热卷需求整体表现中性，在制造业韧性支撑下跌幅相对有限，未出现明显失速。从结构上看，出口需求维持中性偏强水平，在一定程度上对板材需求形成支撑。政策层面，国家发展改革委、财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，相关政策对下游制造业需求形成边际影响。其中，汽车补贴政策变化幅度相对有限，家电补贴边际变化更为明显，预计后续补贴政策对家电需求的边际拉动效果将有所减弱，从而对相关板材需求形成一定约束。
库存
截至2025年12月底，螺纹钢库存为434.25万吨，较去年同期减少167.99万吨；热轧卷板库存为377.22万吨，同比减少约3.36万吨。从结构上看，建材库存去化较为顺畅，板材库存降幅有限，仍处于相对中性偏高水平。随着年末需求季节性转弱，短期库存去化节奏或有所放缓，但整体库存压力较去年同期明显缓解。
小结
宏观方面，12月政治局会议及中央经济工作会议延续稳中求进基调，强调逆周期调节和扩大内需，财政端聚焦基建、“两重”项目及设备更新，货币环境保持相对宽松。政策未出现强刺激，但对制造业和基建形成托底支撑，与前文所述出口中性偏强、板材需求相对稳健相呼应；消费补贴趋于精细化，家电等需求拉动边际减弱，建材端改善空间仍有限。基本面方面，12月钢材供需整体延续偏弱格局，但在产量持续收缩、库存同比明显下降的背景下，供需矛盾边际缓和。总体来看，12月政策会议并未释放强刺激信号，但通过稳投资、托制造、稳预期的组合政策，为2026年经济运行提供了清晰框架。对钢铁行业而言，地产相关需求难以明显改善，但在基建托底、制造业韧性及出口仍具支撑的背景下，钢材需求存在边际企稳基础，行业基本面有望在低位逐步改善。
期现市场
（此处为图表资料来源说明）
免责声明
（此处为免责声明内容）
