2025年中央经济工作会议解读：宏观政策基调延续 稳中求进中做好提质增效

——2025年中央经济工作会议解读 事件简述： 大同证券研究中心 2025年12月11日，中央经济工作会议在召开，会议总结了2025年的经济工作，分析了当前经济形势，部署了2026年经济工作。继12月8日中央政治局会议分析研究2026年经济工作，提出明年八大重点任务后，中央经济工作会议在此基础上进一步细化重点任务的政策安排和目标，并在财政货币政策、政策关键着力点等方面提出具体部署。 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 核心观点： “稳中求进”总基调不变，挖掘经济潜能做好经济提质增效。本次会议主要根据中央政治局会议研究内容进行细化，相关任务目标具有连续性。较2024年经济工作会议的表述来看，总基调依然延续了“稳中求进”的大方向，但在宏观政策具体表述中，由“以进促稳”转为“提质增效”，更强调发挥政策对存量与增量的提振效应，更注重“向内”要效能，挖掘经济增长的内生动力。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址：http://www.dtsbc.com.cn 在此背景下，后续所提及财政政策、货币政策，均延续了2024年基调，短期内市场流动性依然保持充裕，但同时也在细节上做出调整，财政政策明确规范财政补贴；货币政策明确把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。均彰显出2026年政策导向将更为精细、更加务实。后续八大任务较2024年来看，整体一致，仅将区域政策和新型城镇化与乡村振兴，整合为协调发展，而任务顺序做出调整，风险防控从第五点后移至第八点，这一调整也反映出2025年我国风险把控取得了显著进步。 具体任务举措方面，扩内需依然是明年政策发展的主要方向，“两新”“两重”政策仍将贯彻优化；科技创新表述更为聚焦；“反内卷”并入改革举措中，着重提及；对外开放稳步推进；风险防控中依然强调稳定房地产市场。可以看出，2026年，我国在延续过往有所成效的经济政策的基础上，更加注重挖掘自身经济潜能，化解内部风险，解决经济内生发展的卡点、堵点，更加注重过往政策举措的优化，着力促进经济提质增效。 具体内容 宏观经济形势及发展基调：巩固经济稳中向好势头， 1.发展形势存在挑战：会议明确“老问题、新挑战仍然不少”；“国内供强需弱矛盾突出”，并表示“这些大多是发展中、转型中的问题”。但同样也表明“我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变”，明确要“不断巩固拓展经济稳中向好势头”。本次会议更多从国内发展视角出发，明确了当前国内发展需求相对较弱的形 势。但同时也肯定了之前经济发展的成果，做出了更为精准的形势剖析与自我检视。 2.政策总基调延续稳中求进：会议指出：“坚持稳中求进工作总基调”，同时，将构建高质量发展相关表述前移，突出了高质量发展的重要性。在“十五五”中，2035年实现中等发达国家人均收入水平的表述，对于中国经济发展速度有一定要求，在此情况下，以高质量发展之路促进经济行稳致远就显得尤为重要。未来，在“稳中求进”总基调背后，或对“进”的要求更高。 政策举措：基调延续，市场流动性仍维持宽松态势 1.宏观政策：注重提质增效。会议强调，“政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能”。可以看到，宏观政策更重质效，更重视已有存量的利用开发与增量的集成发展，以质代量，政策更加务实。同时，强调加大跨、逆周期调节力度，政策或将更为主动，更加靠前发力。 2.财政政策：仍然需要“更加积极”。会议表明，“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策”。财政政策明年将依旧保持积极状态，财政赤字的保持，更能够为消费与投资贡献源头活水，保障市场资金充沛。但同时，必要的财政资金和规范的补贴政策，或都在表明，财证政策力度不会缩紧，但更多会以维持当前规模为主。 3.货币政策：“适度宽松”保持不变。会议表面，“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”。货币政策更加精细化，目标也更加明确。在当前物价水平总体仍然偏低的情况下，2026年降准降息或仍值得期待。 任务重点：内需与创新并重，反内卷更重提质 1.扩内需：“两新两重”优化实施，着力激发民间投资活力。会议明确“深入实施提振消费专项行动，优化‘两新’政策实施”，“推动投资止跌回稳，优化实施‘两重’项目”，“有效激发民间投资活力”。扩内需依然是未来重点，但相关政策的优化实施，或意味着明年国补政策规模的持平或缩减。同时，更重激发民间投资活力，或意味着将有更多引导社会资本、耐心资本、民间资本入市的政策落地。 2.重科创：锚定建设国际科技发展中心，“人工智能+”更重视治理。会议指出，“建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心”。明确“深化拓展‘人工智能+’，完善人工智能治理”。科技创新集聚式发展，有助于科技成果的爆发式发展。但同时，关于“人工智能+”的论述更重治理，明年关于人工智能领 域的规范化指导或增加，助力人工智能领域发展。 3.反内卷：成为改革重点，存在新解读。会议指出，“深入整治‘内卷式’竞争”，“拓展要素市场化改革试点”，“深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革”。今年，“反内卷”政策有所显效，上游企业利润得到一定改善，对于PPI数据扭转提供了支撑。在当前供强需弱的背景下，“反内卷”将成为明年改革重点。但“反内卷”并不意味着简单的产能去化，减量的同时，提质成为重点，可能成为明年“反内卷”政策的主要发力点。 4.防风险：房地产风险依然需要持续化解。会议指出，“着力稳定房地产市场”，“控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房”。房地产发展方向转向，优化供给下，明年房地产或将把目光更多聚焦存量，同时，政府收购力度或将加大。 风险提示：政策效果不及预期，国际经济形势发生变化。 分析师声明: 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺iFinD/国家统计局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一定局限性。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅做参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接 收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。 特别提示： 1、投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 2、未经允许投资者不得将证券研究报告转发给他人。3、投资者需慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。4、本报告预计发布时间可能会受流程等因素影响而延迟，但最大延迟不会超一周。 版权声明： 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究中心，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 分析师承诺： 本人、本人配偶及本人的利害关系人与报告内容所涉标的公司不涉及利益冲突。