2026年国务院《政府工作报告》精神学习体会：宏观政策提质增效，高质量发展扎实推进

宏观政策提质增效，高质量发展扎实推进 2026年国务院《政府工作报告》精神学习体会 投资要点 2026年03月05日 事 件 ：根据新华社，3月5日，国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大四次会议作《政府工作报告》（以下简称“《报告》”）。 坚 持 稳 中 求 进 工 作 总 基 调 ：《报告》坚持稳中求进工作总基调，将2026年GDP增长目标设定在4.5%—5%区间，并强调要“在实际工作中努力争取更好结果”，体现出稳健务实的倾向，为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。《报告》对“安全、科技、高质量、风险”等关键词描述较多，预计2026年宏观政策重点将向“经济结构调整、高质量发展、科技突围、安全可控”等中长期领域倾斜。 财 政 与 货 币 政 策 仍 将 维 持 宽 松：财 政 政 策方面，《报告》提出继续实施更加积极的财政政策，今年赤字率拟按4%左右安排。我们测算2026年广义赤字率约为8.1%，较2025年的8.5%左右略有下滑，但仍维持在较高水平，体现了政策的积极取向。同时，财政支出结构进一步优化，更加注重“支持提振消费、投资于人、保障民生等方面，提高财政资金使用效益”。货 币 政 策 方 面，《报告》提出继续实施适度宽松的货币政策。相较于前两年，本次《报告》更强调货币政策的灵活高效性，总量型货币政策着墨较少，突出强调了要“优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式”及“畅通货币政策传导机制”。 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 张 雯婷分 析师执业证书编号:S0530524030002zhangwenting30@hnchasing.com 曹 金丘分 析师执业证书编号:S0530525120001caojinqiu@hnchasing.com 关 注 服 务 消 费 、未 来 能 源 、脑 机 接 口 ：内 需 方 面 ，《报告》提出“制定实施城乡居民增收计划”，扩大内需从补贴驱动到更加重视“居民增收”。方向上，强调“实施服务消费提质惠民行动”、“释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力”，预计服务消费补贴及优惠政策有望逐步落地。投 资 方 面，《报告》提出今年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设；方向上“聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域”，体现投资于物和投资于人紧密结合。产 业 方 面 ，《报告》首次将“未来能源、脑机接口”等纳入未来产业，预计会成为未来A股市场关注焦点。 相关报告 投 资 建 议 ：《报告》延续稳中求进工作总基调，权益市场预计2026年A股震荡向上行情仍将延续，涨价板块及科技方向仍将是市场两大主线，同时可择机布局服务消费领域。债券市场而言，年内降准、降息仍有空间，但节奏或放缓，央行将综合后续经济发展及风险扰动来相机决策，或采取先降准后降息的顺序。 风 险 提 示 ：海外经济衰退风险；AI投资泡沫风险；美联储降息不及预期风险；中美贸易摩擦风险；中国高频经济数据偏弱风险。 一、事件 根据新华社，3月5日，国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大四次会议作《政府工作报告》。 解读：2026年是“十五五”开局之年，本次《报告》对后续几年的执政思路及经济政策脉络起到一定作用。《报告》分为“2025年工作回顾”、“‘十五五’时期主要目标和重大任务”、“2026年经济社会发展总体要求和政策取向”、“2026年政府工作任务”等四个部分，全文篇幅近2万字，较2025年《报告》全文字数（约1.8万字）有所增加，主要在于2026年作为“十五五”开局之年，《报告》增加了对“十五五”时期主要目标和重大任务的解释及说明。 在百年未有之大变局、全球局势风云激荡下，本次《报告》对“安全、科技、高质量、风险”等关键词描述明显偏多，体现出保持战略定力、重视科技及高质量发展、高度关注安全及风险防控的思路；“发展、稳、就业”等关键词词频变化不大，“改革、创新、民生、开放”词频有所减少。在经济增长信心增加及经济增长潜力持续发挥的背景下，2026年短期“稳增长”的紧迫性及必要性较2025年有所降低，宏观政策重点将向“经济结构调整、高质量发展、科技突围、安全可控”等中长期领域倾斜，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，实现“十五五”良好开局。 资料来源：历年《政府工作报告》，财信证券 二、“十五五”规划纲要草案提出20项主要指标 《报告》指出，根据《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，国务院编制了《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》（以下简称“《纲要（草案）》”），细化提出20项主要指标。经济发展方面，围绕增长、结构、效率提出3项指标。其中，提出国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出。创新驱动方面，围绕创新投入及其成效提出3项指标。其中，提出全社会研发经费 投入年均增长7%以上。民生福祉方面，针对性提出就业、收入、教育、医疗、健康、“一老一小”等7项指标。绿色低碳方面，围绕降碳减污、生态环保等提出5项指标。其中，提出单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，继续推动重点领域绿色低碳转型。安全保障方面，围绕粮食、能源生产能力提出2项指标，着力夯实国家安全重要基础保障。 我们认为，在经济增速方面，“十五五”期间延续了“十四五”规划“国内生产总值增长保持在合理区间、各年度视情提出”的提法，反映了当前政策理念“保质”与“求速”之间的合理均衡，更加凸显“高质量发展”重要性。从远景目标来看，预计到2035年人均国内生产总值比2020年翻一番、达到中等发达国家水平。如果以2035年GDP比2020年实际翻一番计算（暂不考虑人口变化），预计我国2020-2035年的15年间年均实际复合增速为4.73%。再考虑日本、韩国等东亚赶超型经济体在相似发展阶段的实际GDP增速也在4.8%左右，我们认为“十五五”规划期间我国实际GDP增速有望保持在4.8%左右，为实现2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”目标打下坚实基础。 “十五五”期间提出全社会研发经费投入年均增长7%以上，与“十四五”规划目标保持一致，确保研发投入力度不减。鉴于“十五五”期间的GDP增速可能较“十四五”期间略有放缓，我们预计“十五五”期间的相对研发投入力度（全社会研发经费投入/GDP）将有效提升，为创新型国家建设提供有力支撑。根据国家统计局，2024年全国数字经济核心产业增加值为140891亿元，占GDP的比重为10.5%。本次《纲要（草案）》着眼高水平科技自立自强，提出加强原始创新和关键核心技术攻关，深入推进数字中国建设，要求“十五五”末数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到12.5%，我们预计以人工智能、大数据为代表的科技行业将迎来加速发展期。 资料来源：Wind资讯，财信证券 资料来源：Wind资讯，财信证券 根据国家发展改革委发布的《〈中国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要〉实施中期评估报告》，有4项指标的进展滞后于预期，分别为单位GDP能源消耗降低、单位GDP二氧化碳排放降低，以及地级及以上城市空气质量优良天数比率、每千人口拥有3岁以下婴幼儿托位数。鉴于“十四五”期间能耗、碳排放、环保等指标可能相对滞后，再结合2030年碳达峰国家战略目标，预计“十五五”期间将加大上述 目标约束力。根据国家发展改革委，“十四五”期间单位GDP能源消耗四年累计降低11.6%，也即年均下降2.9%；而《纲要（草案）》提出“十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%，对应年均下降3.4%，年均下降幅度明显增加，预计低碳环保、新能源产业链将继续迎来发展的黄金期。 三、工作总基调：坚持稳中求进工作总基调 《报告》提出：完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。 解读：相比2025年《政府工作报告》，2026年《政府工作报告》在工作总基调方面存在五点变化：一是将“完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”置于“坚持稳中求进工作总基调”之前，赋予了“稳中求进”基调新内涵，调结构可能优先于稳增长；二是2026年《政府工作报告》在延续“实施更加积极有为的宏观政策”基础上，新增“增强政策前瞻性针对性协同性”表述，预计政策灵活性、精准性、有效性将有效提升。三是新增“优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设”表述，预计将综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争，推动名义GDP增速向实际GDP增速靠拢、规上工业企业利润增速向工业增加值靠拢。四是淡化对“稳住楼市股市”表述。近两年来，A股慢牛行情延续，一定程度上抵消了楼市负向拖累，居民资产负债表逐步改善、社会主体信心提升，同时“楼市对经济的拖累作用也明显下降”，因此政策淡化“稳住楼市股市”表述，预计楼市及股市运行节奏将逐步回归内生增长趋势。五是相比去年的“稳定预期”表述，本次《报告》强调“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”等四稳，并将“稳就业”置于首位，体现出政策积极有为、关注民生的倾向。 四、经济预期目标：稳健务实，GDP增速设定在4.5%—5% 《报告》提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%—5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。 解读：《报告》将2026年国内生产总值（GDP）增长目标设定在4.5%—5%区间，体现出稳健务实的倾向，基本符合市场预期。此前地方两会对全国两会有一定前瞻指引效果。根据界面新闻，经济增速方面，梳理31省2026年GDP增长目标发现，今年地方经济增长目标中枢落在5%左右，较去年主流的“5%以上”有所下调。相较2025年，21地 下调了GDP增长目标，9地和上年持平，1地上调，不少省份在设定经济目标的同时还提出“争取更好结果”。4.5%—5%的GDP预期目标主要考虑是开局之年为调结构、防风险、促改革留出空间，为后期更好发展打牢基础。在稳健务实的经济目标下，预计2026年“政策刺激力度”或较2025年相对温和，政策更倾向于“提质增效”、“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”。此外，《报告》强调要“在实际工作中努力争取更好结果”，我们预计2026年GDP实际增速大概率落在上述区间中上沿，在4.75%—5%之间。 与2025年《政府工作报告》保持一致，2026年《政府工作报告》将居民消费价格涨幅目标设定为2%左右，同时提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，较2025年“推动物价合理回升”的表述更为合理与务实。在经历了一段时间的低位运行后，2026年1月CPI同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨0.8%；PPI同比降幅收窄至-1.4%，物价水平已进入温和回升通道，这对于改善居民及企业预期、畅通经济循环具有重要意义。 与2025年相比，政策目标更加聚焦服务于“经济增长”和“物价合理回升”两大核心任务。如果以经济增长区间中值4.75%和CPI目标2