服务高质量发展，关注提质增效 [Table_Industry] 银行 [Table_ReportDate] 2024年04月21日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 银行 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 邮 箱：liaoziyuan@cindasc.com 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 服务高质量发展，关注提质增效 [Table_ReportDate] 2024年04月21日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 事件：①4月18日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，会上介绍了2024年一季度金融运行和外汇收支情况，并答记者问。②近日，国家金融监管总局、工信部、发改委联合发布《关于深化制造业金融服务 助力推进新型工业化的通知》（以下简称《通知》）。 ➢ 未来货币政策还有空间，择机用好储备工具。前期出台的一系列货币政策措施已取得较好成效：①金融总量稳定增长。②融资成本稳中有降。一季度新发放企业贷款利率、个人住房贷款利率分别同比下降0.22pct、0.46pct至3.75%、3.71%。③信贷结构持续优化。3月末，金融机构高技术制造业贷款、普惠小微贷款、涉农贷款和民营经济贷款同比增速均明显高于全部贷款增速。④信贷节奏平稳。一季度贷款投放比例向历史平均水平回归，为未来三个季度的信贷增长留足空间。⑤外汇市场展现出较强韧性。监管层表示未来货币政策仍有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。我们认为未来货币政策有望继续保持宽松，但不会大水漫灌，或以结构性货币政策工具为主，有望以合适的节奏推出。 ➢ 加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级、有效需求恢复、社会预期改善，资金沉淀空转的现象有望缓解。当前庞大的货币总量增长可能放缓，数据上会有扰动，不宜简单作同期比较。但这并不意味着金融支持实体经济的力度减少，真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资，是金融支持质效提升的体现。我们认为在未来货币总量增长放缓，但金融支持实体力度不减的背景下，银行在经营模式和内部考核中应摒弃规模情结，在信贷投放上提质增效，提高存量金融资源使用效率，满足实体经济有效的融资需求，避免资金空转。 ➢ 做好科技金融、绿色金融、养老金融、普惠金融、数字金融“五篇大文章”，为经济社会发展提供高质量金融服务。 1）加强顶层设计和系统筹划，推动形成“1+5”政策体系。朱鹤新表示，1是总体制度设计，5是“五篇大文章”的各自举措。一方面，要抓好已出台的政策落地生效；另一方面，“五篇大文章”原来3篇有一定基础，后面2篇，养老金融和数字金融正在抓紧推进，让“五篇大文章”的制度设计更加健全，政策框架更加牢固。 2）通过激励机制，引导金融资源向重点领域倾斜。要充分发挥结构性货币政策工具，用好新设立的5000亿元科技创新和技术改造再贷款，支持中小科技企业和重点领域数字化、智能化、高端化升级改造。放宽普惠小微贷款认定标准至单户授信不超过2000万元，引导更多金融资源精准投向普惠领域。推进完善相关领域金融统计指标体系，研究健全科技金融、数字金融等重点领域的金融服务评估机制。我们认为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 发布会对结构性货币工具的较多着墨或意味着未来将以加大结构性货币政策支持力度为抓手来做好“五篇大文章”，银行应把做好“五篇大文章”作为重要着力点，服务实体经济高质量发展，持续优化信贷结构，注重提升效能。 3）鼓励金融机构发挥自身组织、管理和技术优势，应用互联网、大数据等信息手段，增强服务科技、绿色、中小微企业的能力水平，提升金融服务的适配度和普惠性，积极推进科技、绿色等区域金融创新改革试点，打造可复制、可推广的典型服务模式。我们认为加强金融服务能力建设或是政策大力引导的方向，未来银行或将充分发挥积极性推进科技金融、绿色金融、普惠金融，提升服务质效，建设金融强国。 ➢ 深化制造业金融服务，助力推进新型工业化。《通知》坚持以深化金融供给侧结构性改革为主线，聚焦推进新型工业化重点任务，提升金融服务的精准性有效性。一是着力支持产业链供应链安全稳定。要优化金融资源配置，加大对薄弱领域的金融支持力度。二是着力支持产业科技创新发展。三是着力支持产业结构优化升级。四是着力支持工业智能化、绿色化发展。我们认为这有助于金融资源向促进科技创新、先进制造倾斜，服务实体经济，优化金融供给和服务体系，银行或将更加聚焦服务实体，进一步优化信贷结构，助力制造强国建设。 ➢ 投资建议：高质量发展仍需政策支持，建议把握银行量价新平衡。由于我国总量目标较为积极，我们认为未来逆周期调节力度有望加大，财政发力节奏有望加快，货币政策仍有望保持宽松基调。对银行而言，平滑信贷投放、规模增速放缓、高质量发展或是未来的大方向，未来信贷投放或将聚焦盘活存量、提升效能,“五篇大文章”有望成为金融服务实体经济高质量发展的重点方向。稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块。建议关注三条主线：1）基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：农业银行、邮储银行、中信银行。2）具备亮点的优质区域性银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）随着政策呵护，基本面预期改善有望带来估值修复的招商银行等。 ➢ 本周高频数据跟踪： ➢ 本周银行板块整体跑赢沪深300。本周（4.15-4.19）A股市场呈现上涨趋势，上证指数+1.52%至3,065.26点。本周银行板块指数（申万一级）+4.48%，跑赢沪深300指数（+1.89%）2.59个百分点。本周31个行业指数12涨19跌，涨跌幅前三的行业为家用电器、银行、煤炭，周涨跌幅分别为+5.57%、+4.48%、+3.29%；涨跌幅后三的行业为综合、社会服务、商贸零售，周涨跌幅分别为-8.90%、-6.09%、-6.01%。 ➢ 本周银行个股普涨。本周（4.15-4.19）A股市场银行股涨跌幅前五分别为中信银行（+12.19%）、苏州银行（+8.00%）、平安银行（+ 6.26%）、杭州银行（+ 6.17%）、邮储银行（+6.09%）。涨跌幅后五分别为郑州银行（-0.52%）、浙商银行（+1.36%）、沪农商行（+1.61%）、兰州银行（+2.02%）、重庆银行（+2.05%）。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 ➢ 北向资金持股比例较上一周有升有降。截至4月19日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的1.33%、0.97%、5.63%，较上一周分别变动+0.07pct、-0.02pct和0pct。 ➢ 本周（4.15-4.19）国股银票转贴现利率整体下降。2024年4月19日，国股银票转贴现利率：1个月为1.73%，较上一周下降10BP；3个月为1.52%，较上一周下降6BP；6个月为1.48%，较上一周下降7BP。 ➢ 本周（4.15-4.19）存款类机构质押式回购加权利率整体上升。2024年4月19日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.80%，较上一周上升8BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.88%，较上一周上升4BP；国债质押式回购加权利率GC001上一周上升1BP，GC007较上一周上升1BP。 ➢ 本周（4.15-4.19）银行资本工具到期收益率整体下降。2024年4月19日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.11%、2.39%和2.54%，较上一周分别变动-5BP、-11BP、-12BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.13%、2.43%、2.63%，较上一周分别变动-6BP、-12BP、-12BP。 ➢ 本周（4.15-4.19）同业存单发行利率整体下降。2024年4月19日，1个月期1.94%，3个月期2.06%，6个月期2.08%，相较于上一周分别变动-8BP、-3BP、-6BP。从6M同业存单发行利率来看，国有行、股份制、城商行和农商行分别为2.08%、2.00%、2.08%、2.06%，相较于上周分别变动-6BP、-1BP、-8BP、-9BP。 ➢ 本周（4.15-4.19）同业存单收益率整体下降。2024年4月19日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为1.86%、1.89%、1.93%、2.01%，相较于上一周分别变动-5BP、-4BP、-6BP、-3BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别为1.93%、1.95%、1.99%，分别变动-5BP、-4BP、-7BP。 ➢ 风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等 目录 一、银行板块行情跟踪 .......................................................... 6 二、重点数据跟踪 .............................................................. 8 2.1国股银票转贴现利率跟踪 ................................................. 8 2.2银行资本工具跟踪 ....................................................... 9 2.3商业银行同业存单跟踪 .................................................. 10 三、行业及公司动态跟踪 ....................................................... 12 3.1行业重要新闻跟踪 ...................................................... 12 3.2重点公司跟踪 .......................................................... 13 四、投资建议 ................................................................. 14 五、风险因素 ................................................................. 14 图 目 录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%） ............................................. 6 图2：本周银行板块表现分化 ..................................................... 6 图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%) ...................................... 7 图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动 ...................