环保及公用事业行业点评报告：PPP项目以奖代补名单公布，促进公共服务提质增效

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共3页 环保及公用事业 分析师:顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50588666-8012 研究助理:唐俊男 tangjn@ccnew.com 021-50588666-8016 PPP项目以奖代补名单公布，促进公共服务提质增效 ——环保及公用事业行业点评报告 证券研究报告-行业点评报告 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 18EPS 19EPS 18PE 评级 博世科 0.69 0.89 14.52 增持 碧水源 1.08 1.33 6.97 增持 环保及公用事业相对沪深300指数表现 相关报告 1 《环保及公用事业行业月报:市场低迷，关注三季度业绩主线》 2018-10-16 2 《环保及公用事业行业月报:中报业绩增速下滑显著，关注监测和固废细分景气领域》 2018-09-14 3 《环保及公用事业行业月报:融资环境预期改善，关注中报业绩主线》 2018-07-31 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2018年10月19日 事件： 近日，财政部印发“关于下达2018年度普惠金融发展专项资金预算的通知”，并发布了获得PPP项目以奖代补资金项目名单，涉及项目数量394个、项目金额23.09亿元。 点评：  专项资金预算下达，提振PPP项目参与方信心。我国普惠金融发展专项资金是指中央财政用于支持普惠金融发展的专项转移资金，包括县域金融机构涉农贷款增量奖励、农业金融机构定向费用补贴、创业担保贷款贴息及奖补、政府和社会资本合作项目以奖代补四个方向。本次专项资金审核拨付金额120.66亿元，其中PPP项目以奖代补金额23.09亿元，其他资金97.58亿元。PPP项目以奖代补资金拨付，一方面，有利于提高项目操作的规范性、提升项目质量；另一方面，有利于提振社会资本信心，吸引更多社会资本参与公共服务项目投资、运营，扩大社会公共服务规模。  以奖代补新建项目较多，环保项目占比高凸显投资刚性。以奖代补项目数量394个，其中新建项目383个，奖励金额21.07亿元；存量项目11个，奖励金额2.02亿元。以奖代补项目涉及省份及直辖市30个，其中湖北、四川、宁波、福建、河北奖金总额排名较为靠前。值得关注的是，环保项目达到175个，占比44.42%；奖金总额8.75亿元，占比37.90%。而财政部PPP项目库中环保类PPP投资金额占比约百分之八，显然，在污染防治作为三大攻坚战之一的背景下，环保投资得到政府亲睐，需求具备持续刚性。  水体治理和固废为环保PPP奖励重点，相关企业市场规模有望持续扩大。本次纳入奖励的环保PPP项目包含供水和污水处理、水环境修复及流域治理、环卫一体化、固废处理以及其他，项目数量分别为62、62、6、38、7个，奖励金额分别为26383.27、40800、2000、14280、4000万元。从细分项目来看，乡镇污水处理、城乡垃圾收运及处理PPP项目数量较多，环境治理逐步向乡镇下沉趋势明显。因此，具备资金和技术优势的污水、固废处理公司有望受益。  维持行业“同步大市”投资评级。目前系统风险仍存在较大不确定性，板块估值中枢下行。截止18年10月18日，环保（中信）指数PE(TTM)为18.67倍，处于历史低位。建议关注获得较多以奖代补资金公司和过度下跌的环保龙头。重点标的：碧水源、博世科。 风险提示：系统性风险；PPP项目建设进度不及预期；部分公司大股东股权质押比例过高，二级市场股价持续承压。 -51%-42%-33%-24%-15%-6%3%2017-102018-022018-06环保及公用事业 沪深300 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共3页 图1：PPP项目以奖代补存量及新建项目奖金（万元） 图2：18年各省份PPP项目以奖代补资金情况 资料来源：财政部官网，中原证券 资料来源：财政部官网，中原证券 图3：以奖代补环保PPP各细分子行业项目数量（个） 图4：以奖代补环保PPP细分子行业项目金额（万元） 资料来源：财政部官网，中原证券 资料来源：财政部官网，中原证券 新建项目 存量项目 05,00010,00015,00020,00025,000湖北 四川 宁波 福建 河北 安徽 河南 山东 贵州 陕西 内蒙古 广西 吉林 江西 云南 湖南 浙江 新疆 广东 山西 海南 青岛 青海 辽宁 甘肃 黑龙江 江苏 宁夏 北京 上海 各省份PPP项目以奖代补资金（万元） 010203040506070050001000015000200002500030000350004000045000 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共3页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入： 未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持： 未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望： 未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出： 未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。