月度评估及策略推荐
- 现货端：上月国内猪价强于预期，冬至前表现异常坚挺，冬至后大幅反弹。低价刺激消费、春节偏晚引发需求后置以及大猪结构性偏紧共同促成了猪价反弹。短期猪价走强逻辑依旧较硬，但整体供应充裕，需求端集中备货较少，预计本月价格先弱后稳、月底翘尾。
- 供应端：10月官方母猪存栏3990万头，环比回落1.1%，仍比正常保有量多2.3%。母猪产能持续增加，供应基调偏空，但政策端强制去产能预期较强，或改善明年供应。当前至明年5月基础供应逐月增加，叠加冻品入库及二育活体累库，春节前市场面临高屠宰+大体重的熊市配置。近期屠宰量偏高，冻品库存回升，生猪交易均重同比仍偏大，市场依旧供应偏大。
- 需求端：12月末猪价上涨后，屠宰企业对高价生猪接受度较低，接下来或缩量压价，对行情不利空影响。
- 小结：短期猪价走强逻辑较硬，但中期支撑逻辑面临坍塌风险。操作上宜关注偏近淡季合约上方压力，反弹抛空为主。长期而言，产能下降将在下半年猪价上逐步体现，留意远月合约下方支撑。
生猪分析体系
- 期现市场：现货反弹，盘面基差转正，月差转为正套。
- 供应端：母猪存栏仍高于正常水平，政策去产能预期较强，但前期去化进度偏慢，近期有加速迹象。仔猪端数据显示当前至明年4月基础供应逐月增加，春节前市场面临高屠宰+大体重的熊市配置。
- 需求端：南方部分区域仍处于需求高峰，东北出现二次育肥补栏，屠宰端生猪收购压力增加。
- 成本和利润：饲料成本及效率改善等因素导致成本持续下滑，猪价多年同期最弱，年内已出现全面亏损。
- 库存端：冻品库存处于缓慢回升、主动累库状态。
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