电解铝期货品种周报

电解铝期货品种周报2026.1.5-1.9 中线行情分析 中线趋势判断 1月或高位震荡，整体格局仍偏多。 趋势判断逻辑 宏观情绪主导。展望1月，新疆技改、云南枯水期限电预期形成供给约束，海外LME库存同比低位，短期难大幅回升，下游新能源汽车、光伏等领域需求增速明显，但暂难以完全冲淡季压力，市场刚需补货为主。 持多待涨。中线策略建议 品种交易策略 上周策略回顾 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。 本周策略建议 短线多单建议离场观望，中期多单继续持有。 持有足量现货库存。现货企业套期保值建议 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 进口矿与国产矿价格整体持稳，市场成交稀少。近期国内煤炭价格大幅回落，进口煤优势明显压缩，不过终端电厂库存充足采购谨慎，短期煤价大概率延续震荡。本周氧化铝现货市场持稳，低价吸引部分买家，目前市场对近期氧化铝走势分歧较大，但整体而言，悲观情绪仍占据主导。 本周电解铝再度出现上攻行情，欧盟碳关税背景下，市场担心欧盟提前囤积电解铝和限制废铝出口。 【重要产业环节库存变化】 11月底来国内港口铝土矿库存自近年高位持续小幅回落，但随着几内亚部分矿山复产，明年到货压力仍较大，国内铝土矿处于宽裕状态。氧化铝自5月底来整体处于累库，目前处于近年高位，周内港口、电解铝厂、氧化铝厂及在途氧化铝库存均累库。本周国内主流消费地电解铝锭库存63.8万吨，较上周增约4%，较上年同期高约35%，高价及下游淡季加深制约仓库出货量，不过整体而言，目前电解铝厂内库存及社会库存仍处2022年以来偏低水平；上期所电解铝期货库存为近年低位，不过呈小幅缓慢累库状态。铝棒13.96万吨，较上周增约11%，较去年同期高约20%。 海外方面，LME铝库存小幅回落，12月整体持稳，较去年同期低约20%，仍处于近年库存低位。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：最近一个月国内氧化铝行业完全成本约2780元/吨，理论现货亏损约90元/吨，期货主力盈利约0元/吨，氧化铝理论进口盈利约-50元/吨，上周理论盈利-50元/吨；电解铝生产成本约16800元/吨，上周约16800元/吨，理论利润约5500元/吨（上周5100元/吨）；电解铝理论进口亏损约2300元/吨，上周亏损约2200元/吨。 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑1个百分点至59.9%，环保限产及高位铝价持续施压。 周内，铝板带开工率下降至63.0%，铝线缆开工率锐减至57.6%；铝型材板块开工率录得50.7%，下滑0.3个百分点，铝箔板块开工率持稳于69.3%。 预计1月开工率仍稳中回落。 【期现结构】 点评：当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，当前仍属于升水锁库的格局中，电解铝厂产出可能较为顺畅转移的中下游。 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-1520元/吨，节前为-1810元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏高水平，当前价差对电解铝影响偏拖累。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸为2018年来高位） 最新一期基金净多头寸继续小增，2025年11月来多头阵营持稳而空头阵营明显减仓，整体来看，海外资金面仍是多头主导，但当前多头浮盈仓位较重，容易出现高位反复行情。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（元旦前净空头寸出现收窄） 本周主力净空有所收敛，元旦假期前多头阵营稳中小增而空头阵营稳中轻微减仓；以金融投机为主背景的资金净空头寸继续小增。以中下游企业为主背景资金净多头寸暂观望状态。整体而言，主力资金仍似乎对近期走高仍偏谨慎。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。