复盘2021-2023年生猪养殖产能去化节奏

发⾔⼈ 1 00:00:00 啊，这个欢迎⼤家参加我们⻓江农业的⽣猪养殖系列电话会议第153场。重点去复盘⼀下2021年和2023年这两年的呃养殖产能⼀个去化节奏。啊，为什么要重点去讲⼀下这这两年的⼀个整体产能去化呢？我们觉得跟2025年以来，这个整个养殖⾏业的⼀个啊养殖结构相⽐，2021年2023年是更值得参考的这两年。啊，我们说2021年全⾏业亏损，22年啊⾏业就有全⾯的盈利，23年再次进⼊亏损周期，24年⼜开始盈利，那么整体的周期的波动是越来越快的。那么这两年呢，我们说整体复盘来看，21年也好，23年也好，整个的养殖产能去化呢，都呈现出⾮常明显的啊中⼩养殖场出清，但是集团养殖场在扩张的这样⼀个结构特征，结构性的⼀个特征。啊，那么尤其是在2023年体现特别明显啊，当很多的呃。机构啊，或者很多产业的嗯产业⽅啊⼀直觉得产能去化是不达预期的，这中间最⼤的问题来⾃于集团⼚的⼀个⼤幅的扩张。或者说历史的扩张。那么现在我们所处这这轮周期呢，因为啊确确实实2025年以来啊，宏观层⾯的⼀个产能调控啊对养殖⾏业产⽣⾮常重⼤的影响。我们现在这轮周期呢，看到了政策⾯以及基本⾯的双重的⼀个驱动的催化，整体的去化幅度呢，我们判断呢会⽐2021年以及2023年都会更⾼。 发⾔⼈ 1 00:01:33 那如果从股价的⾏情来说。21年也好，23年也好，基本上养殖板块是在能繁累计去化达到3%之后，养殖股开始上涨啊，启动这个涨，上涨的⾏情。那么说到12⽉份啊，这个整个⾏业已经经历了三个⽉左右的⼀个深度亏损啊，所以产能区划这个趋势是⾮常明确的啊，从我们最近的产业调研。困，啊，我们说整个的⾏业才快速的消耗现⾦流。啊，那么⽽且根据现在的⼀个存栏情况去看的话，我们说整个明年上半年，2026年上半年，养殖⾏业⼤概率还是会处于⼀个全⾯亏损的状态。啊，那么这个对于我们说养殖⾏业的这个产能去化会起到⼀个⾮常明显的⼀个加速的作⽤。所以这轮周期呢，我们说政策⾯和基本⾯的双重催化背景下，整个养殖产能的这个区划的投资机会是尤其要重视的。那么当前阶段呢，我们说对于成本具有优势，并且现⾦流⽐较好的企业呢，啊，我们说它整体穿越周期的这个概率是⾮常⾼的，⽽且啊进⼊周期以后呢，我们觉得养殖⾏业盈利周期也会进⼀步拉⻓。 啊，所以对于啊这个⻰头的养殖企业来说，牧原也好，啊，温⽒也好，德康农牧包括神农集团这些成本⼜⽐较低，现⾦流⽐较好的企业要特别关注，啊，包括像啊天康⽣。物啊，林华股份以及巨星农牧这些标的也可以啊建议⼤家去关注。那么如果展开去讲啊，我们说2021年也好，2023年也好，基本上中⼩养场的出清是⾮常明确的啊⾮常明确的，但是⼤的养殖集团呢，凭借这种资⾦，包括这种运营的这个优势啊，疫病的防控优势。⼀直处于快速扩张的过程中。我们21年到24年我们说⽣猪养殖⾏业经历了两次⾮常明显的产能去化，每⼀轮的去化幅度呢，基本上都在9%左右啊。分别呢，最后对应出来的2022年以及2024年的猪价⼤概涨了125%以及42%那么19年到21年呢，因为⾮洲猪瘟疫情催，这种催⽣了整个养殖⾏业的⾼盈利啊。也是驱动了⾏业的快速扩张，尤其是对于⻰头养殖企业。所以使得这种头部养殖⼚啊在21年到19年到21年这个贡献了⾮常多明显的⼀个增量。即使呢我们说处于⾏业整体。去产能的⼀个阶段，规模养殖基本上也是⼩幅的⼀个趋化，那么部分呢甚⾄出现了这种延续扩张这样⼀个态势。 发⾔⼈ 1 00:04:08 啊，21年的三季度到22年的⼀季度⾏业整体的能繁⺟猪⼤概去化了8.3个百分点，但是上市公司只去化了1.8个百分点。啊，那么推算就⾮上市公司的话，累计产能去化的幅度呢？⼤概在9%左右啊，9%左右。23年的⼀季度到24年的⼀季度呢，⾏业整体的能繁⺟猪去化了9%那么上市公司的能繁⺟猪呢是不降反增的。累计增加⼤概3.5个百分点，推算呢除了上市公司以外的其他养殖主体⼤概累计去化了11.4个百分点，所以中⼩⽺这样的产能去化的幅度呢，是持续⼤于整个⾏业，并且⽐上市公司的⽔平要⾼很多啊，⾼很多，所以中⼩养殖这样的产能出清和集团这样的扩张是同步出现的啊。 发⾔⼈ 1 00:04:54 第⼆呢，我们叫能繁完成阶段性区划以后啊，也就释放整个呀⾏业积极的信号板块。的⾏情开始启动，那么预期的反转和猪价上涨的啊这个确定性的上涨都是养殖板块股价核⼼的⼀个催化因素。那么猪价预期反转的核⼼驱动的逻辑呢还是来⾃于能繁⺟猪的阶段性去化，那么21年也好，23年也好，基本上都在能繁区划累计区划达到3%这样⼀个幅度之后。我们说整个养殖板块股价开始上涨，那么具体来看，我们说21年的⼆季度开始，猪价是超预期的这个下跌，那么7⽉份⾏业开始出现了这个能反的去化，8⽉份和9⽉份的去化都在加速。啊，⼤概8⽉21年的8⽉份能反累积的这个环⽐下降是0. 发⾔⼈ 1 00:05:41 9个百分点。啊，9⽉份累计的环⽐呢是1.8个百分点。累计减少⼤概3.2%啊，3. 发⾔⼈ 1 00:05:47 2那么呃去化达到三个点以上之后整个市场对于后⾯猪周期的反转的预期是持续提升的，所以养殖板块的配置的这个情绪呢也在⼤幅提升。21年的9⽉份，整个啊⽣猪养殖的指数⼤概是涨了18%啊，18%那么2022年的12⽉份，猪价⼜重新开始进⼊下跌的这个通道。能繁⺟猪呢，从23年的⼀⽉份开始啊进⼊到去化这个这个阶段。那么当然跟21年相⽐啊，⽐较⼤的差异来⾃于这轮的产能去化呢，并没有出现⾮常明显的加速的情况。所以23年其实是处于处于持续的震荡磨底的阶段。那么23年1⽉份到10⽉份，能繁的去化环⽐的浮动的基都在⼀个百分点以内啊。那么直到能繁计划半年累计幅度达到2. 发⾔⼈ 1 00:06:38 9%以后，啊，23年的下半年开始，养殖板块股价呢才开始逐步的上涨啊，逐步上涨。所以产能计划并不是⼀开始板块就是产业就相信或者⼆级市场就相信了，它确实需要计划到⼀定阶段。那么复盘呃过去的这个这种产能计划跟跟现在的对⽐来说，我们说2025年。的，啊，这个今年这个四季度，整个⾏业呢，我们说深度亏损的现⾦流。从10⽉份的能繁的官⽅数据去看，环⽐下降⼤概1. 发⾔⼈ 1 00:07:09 1个百分点左右，啊，百分点左右。那么在这样⼀个背景下我们说这整体的这个⾏业的产能计划趋势是⾮常明确的啊⾮常明确的，我们按照三个⽉的累计计划幅度来看，预计应该也在3%左右啊，3%左右。所以这个时间节点呢，已经进⼊到两只板块啊值得去重点去布局的这个阶段啊，因为产能计划这个确定性是越来越⾼的啊。 发⾔⼈ 1 00:07:34 那么如果从产业化幅度和机构的持仓啊去看的话，21年也好，23年也好，这两轮周期都经历了两到三个季度的⼀个深度去化，累计去化幅度基本上达到5%啊，5%以及3.4%的左右。啊，养殖板块的机构持仓⽐例呢是⼤幅提升。但因为机构持仓呢，它是⼀个季度层⾯的维维度去考虑，所以从季度 层⾯来看，21年的三季度到21年四季度啊那。能繁⺟猪累计去化的⼤概5. 发⾔⼈ 1 00:08:01 2个百分点，啊，那么畜禽养殖板块的公募持仓⽐例⼤概从21年的⼆季度，从底部的0.96%提升到21年四季度的1.16%啊。那么2222年的⼀季度我们说能繁补助继续⼤幅去化了3.3%累积幅度呢达到8. 发⾔⼈ 1 00:08:19 5%啊，那么公募机构的持仓⽐例呢，也在达也达到了基本上两个点左右啊，两个点左右。那么23年呢，因为去化确实相对⽐较平缓。机构持仓显著提升的时间节点呢是⽐较延后的啊，⽐较延后的，23年的1季度到23年的三季度呢，能繁累计去化的⼤概是3. 发⾔⼈ 1 00:08:36 4%那么呃畜禽养殖板块的公募持仓的⽐例呢。⼀直持续低位震荡。那么23年四季度能能繁累计加速去化达到两点三个百分点左右的时候，整个的啊记录的这个公募机构持仓⽐例⼤概提升了啊0. 发⾔⼈ 1 00:08:52 77个百分点，达到1.89啊，1.87啊，1.87啊，所以综合21年和23年两轮周期的演化啊。 发⾔⼈ 1 00:09:00 那么机构的这个持仓的显著提升，它的核⼼最驱动因素还是更加更多的指向⾏业的累计化幅度。⽽并不是单纯的这种区划的市场，所以⾏业进⼊到深度亏损的这个阶段，机构持仓往往会快速提升。如果区划呢相对⽐较平缓，那么就更需要更⻓时间的这种啊去化去积累啊，这种去化的效果，那么持仓的显著增加的时间节点呢，也会后移啊，也会后移。所以反馈到我们说2025年以来，这轮猪周期我们说在⻰⻜航之前，我就，尤其是前25家有政策层⾯的这个约束啊，中⼩养殖场现在也啊整个⾏业都⾯临到持续啊这个深度亏损周期。所以这个时间点节点呢，我们说养殖板块的配置价值啊是越来越⾼的啊，也是建议各位投投资者，各位领导可以重点去关注啊，重点去关注。 发⾔⼈ 1 00:09:51 以上就是我们今天啊这个养殖系列专题135期的核⼼内容，那么今天呢，也是12⽉31号2025年。也即将结束啊。啊，尽管对于啊这个整体农业板块来说，截⽌到昨天，农业指数⼤概是涨了19%左右。啊，在这⾥⾯我们看到了农⺠沐浴⾏业的整体的这个⾛势是越来越分化的，⻰头的企业的这个整体的表现呢，会更加的明显啊，更加明显。那么在此呢，也是祝愿呢各位投资者2026年每个⼈都有⼀个更好的收益，啊，家庭幸福，天天开⼼。那么以上呢就是我们啊这个今天电话会议的全部内容。也欢迎各位投资者呢，随时跟我们进⾏啊沟通交流，好的，谢谢⼤家。