尿素周度报告

本周尿素观点：短期震荡，中期中枢上移

供应：中国尿素生产企业产能利用率小幅上涨，但部分企业装置检修，整体供应变化不大。下周预计产能利用率将小幅提升。

需求：内需方面，元旦前后尿素补库力度有所转弱，但整体节奏比去年同期更有韧性。出口方面，对尿素市场影响较小。

库存：中国尿素企业总库存量继续下降，但降库幅度收窄，预计进入阶段性震荡格局。港口库存有所增加。

观点：短期来看，尿素基本面驱动中性略偏强，但由于对2026年农业需求旺季有强预期，05合约下方有支撑。整体来看，短期震荡，中期中枢上移。

驱动：需求端，储备及基层持续采购，尿素基本面阶段性改善，但中游补库力度有所减弱，因此综合考量，目前尿素基本面驱动虽向上但强度有限。

估值：05合约基本面压力位在1830元/吨附近，主要为政策压力线，下方由于2026年农需旺季强预期支撑，基本面支撑位预计在1650-1660元/吨附近。

策略：单边：短期震荡运行，中期偏强。临近交易旺季预期的时间点，但由于化肥板块政策压制，投机性偏中性。05上方压力1830-1850元/吨，05下方静态支撑1650-1660元/吨；跨期：05合约在升水被压缩后，建议5-9逢低正套；跨品种：暂无。

风险点：出口政策调整、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险。