行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

估值较低的商超区域龙头，基本面有望进入加速期——新华百货三季报点评与首次覆盖

2025-12-30 中泰证券江边的鸟

核心观点

新华百货作为宁夏区域零售龙头，自2025年9月起在宁夏进行商超调改。下沉市场格局相对较好，调改有望为基本面带来加速。

2025年前三季度业绩

收入47.07亿元，同比-1.1%；
归母净利润1.08亿元，同比-1.3%；
毛利率25.13%，同比降1.3pct；
费用管控良好，销售费用率15.7%，管理费用率3.25%。

商超调改进展

2025年9月开始宁夏地区调改，已开业调改门店6家，分布在银川、吴忠、固原；
调改引进胖东来同源优质商品，优化供应链，提升竞争力。

外部扩张

通过控股股东物美关联方交易，进军北京，成立“北京宁新商业有限公司”，运营新华百货CCmall购物中心。

盈利预测与估值

预计2025/26/27年归母净利润分别为1.42/1.65/2.13亿元，同比+5%/+16%/+29%；
对应估值分别为22/19/15x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

降本控费不及预期；
超市业务调改不及预期；
公开资料信息滞后或更新不及时。

估值较低的商超区域龙头，基本面有望进入加速期——新华百货三季报点评与首次覆盖

点击免费查看完整报告

你可能感兴趣

三季报点评与首次覆盖估值较低的商超区域龙头，基本面有望进入加速期

中泰证券2025-12-30

公司首次覆盖报告：全产业链布局的区域养殖龙头，2020年起加速扩张

农林牧渔开源证券2020-04-28

中国财险首次覆盖报告：基本面优质+高分红+低估值的财险龙头

西部证券2022-06-05

新业务切入AI算力系统，这家公司下游覆盖“AI服务器AI PC”关键芯片，2024年有望迎来大周期向上拐点进入批量供应期;油运多线运价陆续创一年新高，这家公司景气上升与持续或超预期

未知机构2024-02-19

首次覆盖报告：区域板材龙头，估值回升空间大

钢铁国盛证券2024-10-25

【风口研报·公司】国内“双十一”期间保持10连冠、海外市场进入在即，这家细分医疗器械龙头新品2024-25年有望进入陡峭爬坡期；欧盟电网投资加速，未来增量、存量替换两个维度都有超预期潜力

未知机构2023-11-27

首次覆盖报告：华南区域龙头，盈利加速增长

钢铁国盛证券2025-08-08

首次覆盖报告：品质筑路渠道突破，区域个护龙头全国拓展加速

轻工制造国泰君安证券2020-11-07

公司首次覆盖报告：内生外延双轮驱动，区域医美龙头加速全国化布局

开源证券2022-12-16

首次覆盖报告：主设备商龙头核心优势仍在，静待定增落地与业绩继续回暖

信息技术中原证券2019-12-18