中资美元债周报：一级市场发行回落，二级市场小幅上涨

中资美元债 2025-12-29星期一 一级市场发行回落： 上周受圣诞假期影响，中资离岸债一级市场发行规模明显回落，仅新发1只债券，即龙南旅游发投发行4.23亿人民币债券（约0.6亿美元），息票率4.8%。 二级市场小幅上涨： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.11%，新兴市场美元债指数上涨0.12%。投资级指数最新价报202.763，周涨幅0.12%；高收益指数最新价报160.175，周涨幅0.09%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.06%，投资级回报指数 最新价 报244.3534，周 涨幅0.08%；高 收益回 报指数 最新价报241.2998，周跌幅0.14%。 美债收益率震荡下行： 截至12月26日，2年期美国国债收益率较上周下行0.44bps，报3.479%；10年期国债收益率下行1.94bps，报4.1277%。 宏观要闻： 美国总统特朗普将在明年1月第一周指定美联储新主席人选；美联储理事米兰：如果美联储明年不继续降息，可能面临引发经济衰退的风险；日本央行行长植田和男：正稳步接近实现2%通胀目标；美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期；美国12月大企业联合会消费者信心指数由上月的92.9降至89.1；日本内阁通过2026财年初步预算案；日本东京12月核心CPI同比上涨2.3%，低于市场预期；日本政府上调2025财年经济增速预期至1.1%；俄罗斯计划最晚于2036年前在月球上建设一座电站；2025年第三季度，欧盟对俄罗斯实现约15亿欧元的贸易顺差；预计2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%；央行发布一次性信用修复政策有关安排；北京市进一步优化调整住房限购政策；2025年港股市场全面回暖。 研究部 姓名：段静娴SFC：BLO863电话：0755-21519166Email：duanjx@gyzq.com.hk 1.一级市场 上周受圣诞假期影响，中资离岸债一级市场发行规模明显回落，仅新发1只债券，即龙南旅游发投发行4.23亿人民币债券（约0.6亿美元），息票率4.8%。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.11%，新兴市场美元债指数上涨0.12%。中资美元债投资级指数最新价报202.763，周涨幅0.12%；中资美元债高收益指数最新价报160.175，周涨幅0.09%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.06%，最新价报251.2606。中资美元债投资级回报指数最新价报244.3534，周涨幅0.08%；中资美元债高收益回报指数最新价报241.2998，周跌幅0.14%。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2024年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，非必需消费、材料板块领涨，地产、必需消费板块领跌。 非必需消费板块主要受首程控股有限公司、华住集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行6.5bps；材料板块主要受金极资本有限公司、希尔威金属矿业有限公司等名字上涨的影响，收益率下行5.1bps。 地产板块主要受佳兆业集团控股有限公司、远洋集团控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2.1Mbps；必需消费板块主要受爵堡投资有限公司等名字下跌的影响，收益率上行23.1bps。 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行0.3bps；BBB等级周收益率下行0.4bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行0.2bps；DD+至NR等级收益率上行约0.8bps；无评级名字收益率上行661.8bps。 2.4上周债券市场热点事件 万科企业：延长“22万科MTN005”本息兑付日宽限期至2026年2月10日 12月26日，万科企业发布关于2022年度第五期中期票据(简称“22万科MTN005”)延长宽限期及宽限期内本息偿付安排的公告。根据万科企业股份有限公司2022年度第五期中期票据2025年第一次持有人会议相关公告，“延长本期中期票据的宽限期的议案”获得通过，将本期中期票据存续期内的本息兑付日之宽限期由5个工作日延长至30个交易日(即宽限期届满日为2026年2月10日)。 广州市时代控股集团有限公司：新增未能清偿到期债务 广州市时代控股集团有限公司公告称，公司新增未能清偿到期债务，涉及两笔项目借款逾期，逾期利息分别为48.42万元和633.77万元，逾期原因为未按期偿付。因行业周期性下行等因素，公司流动性紧张，正与金融机构协商解决方案，该事项可能对债券持有人权益产生不利影响。 四川蓝光发展股份有限公司：新增重大诉讼涉案金额约25.83亿元 四川蓝光发展股份有限公司公告称，因流动性紧张及债务风险，近期新增诉讼/仲裁涉案金额累计合计约25.83亿元，案件具体情况及进展已公告。公司正积极协商处理，若资产被处置将对持续经营产生重大不利影响。 2.5上周主体评级调整 3.美国国债报价 4.宏观数据追踪 截至12月26日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：3.479%，较上周下行2.17bps；2年期（T2）：3.479%，较上周下行0.44bps；5年期（T5）：3.6958%，较上周上行0.25bps；10年期（T10）：4.1277%，较上周下行1.94bps。 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国总统特朗普将在明年1月第一周指定美联储新主席人选： 美国总统特朗普将在明年1月第一周指定美联储新主席人选。鲍威尔的四年主席任期将于明年5月届满，特朗普此前表示，他希望选择一位支持增长友好型货币政策的继任者。 美联储理事米兰：如果美联储明年不继续降息，可能面临引发经济衰退的风险： 美联储理事米兰表示，如果美联储明年不继续降息，可能面临引发经济衰退的风险。他还表示，预计短期内不会出现经济下行，但失业率上升应促使美联储官员 继续降息。 日本央行行长植田和男：正稳步接近实现2%通胀目标： 日本央行行长植田和男表示，正稳步接近实现2%通胀目标。日本目前的实际利率处于非常低的水平，如果经济前景符合预期，就将继续提高利率。 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期： 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，远超市场预期的增长3.3%，增速创两年来最快。消费支出强劲成为增长的最大推手，当季增速大幅加快至3.5%。三季度核心PCE物价指数上涨2.9%。另外，美国10月核心资本品订单与出货量双双回升。 美国12月大企业联合会消费者信心指数由上月的92.9降至89.1： 美国12月大企业联合会消费者信心指数由上月的92.9降至89.1，连续第五个月下滑，追平2008年金融危机以来最长连跌纪录，反映出大众对劳动力市场和商业环境前景的悲观情绪持续升温。 日本内阁通过2026财年初步预算案： 日本内阁通过2026财年初步预算案，一般会计支出总额达122.31万亿日元，同比增加约7万亿日元，连续两年创历史新高。日本首相高市早苗表示，明年将实现28年来首次基本财政盈余。 日本东京12月核心CPI同比上涨2.3%，低于市场预期： 日本东京12月核心CPI同比上涨2.3%，较前值2.8%明显放缓，同时也低于市场预期的2.5%，创14个月新低。 日本政府上调2025财年经济增速预期至1.1%： 由于美国关税带来的负面影响低于预期，日本政府上调2025财年经济预期，预计经济增长率将达到1.1%，高于8月份预测的0.7%。同时，日本政府预计2026财年经济增速有望进一步加快至1.3%。 日本最大核电站将于明年1月20日重启： 日本最大核电站将于明年1月20日重启。东京电力公司社长小早川智明称，将于明年1月20日重启柏崎刈羽核电站6号机组。这将是2011年“3·11”东日本大地震引发福岛第一核电站事故后，东京电力公司旗下首个重启的核电机组。 俄罗斯计划最晚于2036年前在月球上建设一座电站： 俄罗斯计划最晚于2036年前在月球上建设一座电站，为其月球探测计划以及中俄联合月球科研站提供能源支持。俄罗斯国家航天集团表示，已就此与拉沃奇金科学生产联合体签署合同。 2025年第三季度，欧盟对俄罗斯实现约15亿欧元的贸易顺差： 欧盟统计局公布数据显示，2025年第三季度，欧盟对俄罗斯实现约15亿欧元的贸易顺差，为连续第二个季度在对俄贸易中录得顺差，也是自2002年有相关统计以来首次。 2024年我国GDP现价总量为1348066亿元： 经国家统计局最终核实，2024年我国GDP现价总量为1348066亿元，比初步核算数减少1018亿元；按不变价格计算，比上年增长5.0%，与初步核算数持平。 预计2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%： 工信部表示，2025年工业经济稳中有进，预计规模以上工业增加值同比增长5.9%。2025年数字产业业务收入同比增长9%左右，电信业务总量和软件业务收入分别同比增长9%和12%左右。 央行发布一次性信用修复政策有关安排： 央行发布一次性信用修复政策有关安排，针对特定时期内、单笔金额在1万元以下的小额个人逾期信息，将实施一次性信用修复，“免申即享”，信用卡、房贷、消费贷等均可适用。专家表示，一次性信用修复政策绝非“征信洗白”，只有全额结清逾期债务才能享受信用修复政策。 国家发改委、国家能源局联合印发《电力中长期市场基本规则》： 国家发改委、国家能源局联合印发《电力中长期市场基本规则》，纳入跨电网经营区常态化交易、区内省间灵活互济交易等机制，纳入新型储能、分布式电源、虚拟电厂等新型主体。 截至11月底，全国累计发电装机容量同比增长17.1%： 国家能源局公布数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%。其中，太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，增长41.9%；风电装机容量6亿千瓦，增长22.4%。 四家头部硅片企业联合大幅上调报价： 四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN报价1.5元/片、210N报价1.7元/片，平均涨幅达到12%。据行业机构InfoLink数据，本周各型号硅片均价涨幅在3.3%-9.8%之间。 北京市进一步优化调整住房限购政策： 北京市进一步优化调整住房限购政策。一是放宽非京籍家庭购房条件，购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限由“3年”调减为“2年”，五环外由“2年”调减为“1年”。二是多子女家庭五环内可多购买1套房。另外，商贷利率不再区分首套房和二套房，二套房公积金贷款最低首付比例下调至25%。 国家发改委等三部门完善幼儿园收费政策： 国家发改委等三部门完善幼儿园收费政策，明确幼儿园可以收取保育教育费、住宿费、提供托育服务的保育费、服务性收费、代收费等五类项目。建立目录清单制度，清单之外无收费。不得以幼小衔接班、兴趣班、课后培训和亲子特色班等名义收取费用。不得通过家委会收取任何费用。 11月国内市场手机出货量3016.1万部，同比增长1.9%： 中国信通院发布数据显示，11月国内市场手机出货量3016.1万部，同比增长1.9%。1-11月，国内市场手机出货量2.82亿部，同比增长0.9%。 2025年港股市场全面回暖： 2025年，是港股市场全面回暖的一年。这一轮反攻不仅推动港股市场估值重构，更在IPO、再融资、二级市场、互联互通等多个维度创