攻守之道建筑行业2026年度投资策略20251230

2025年12月31日09:47 关键词 基建投资结构性机会西部出海新基建改革转型投资策略建筑板块商业模式弹性水泥产量社保维稳就业景气公估制造业新经济旧经济一带一路核电新能源 全文摘要 在面对基建投资下滑和资金短缺等挑战时，建筑行业仍存在结构性投资机会，特别是在西部地区的基础设施建设和工程出海领域。国企改革、资产重估与模式变革被视作提升行业投资价值的关键。此外，行业需关注传统需求的底部修复与科技安全的双重需求共振，这为核电、商业航天及低空经济发展带来了新的投资机遇。 攻守之道——建筑行业2026年度投资策略-20251230_导读 2025年12月31日09:47 关键词 基建投资结构性机会西部出海新基建改革转型投资策略建筑板块商业模式弹性水泥产量社保维稳就业景气公估制造业新经济旧经济一带一路核电新能源 全文摘要 在面对基建投资下滑和资金短缺等挑战时，建筑行业仍存在结构性投资机会，特别是在西部地区的基础设施建设和工程出海领域。国企改革、资产重估与模式变革被视作提升行业投资价值的关键。此外，行业需关注传统需求的底部修复与科技安全的双重需求共振，这为核电、商业航天及低空经济发展带来了新的投资机遇。建议投资者重视行业内的结构性变化和模式创新，以发掘新的增长点，从而在复杂市场环境中寻找到稳定的投资方向。 章节速览 00:00建筑行业投资策略：大势研判与结构性机会 报告围绕建筑行业投资策略展开，重点分析行业大势及结构性机会。指出行业整体趋势向下，但西部出海、新基建等方向存在机遇。同时，传统需求如石油七类底部拐点，以及改革重组带来的峰规转型，均被视为潜在投资机会。 01:11 2025年基建投资下滑分析及2026年展望 回顾2025年，基建投资首次成为经济拖累，反映资金缺乏和统计数据回归问题。2024年基建需求已现恶化，财政支出转向社保维稳和债务复息。预计2026年需积极财政政策托底，结构性机会如工程出海和西部基建值得关注。 04:55建筑行业投资策略：景气与模式变革 对话回顾了建筑行业在历史牛市中的表现，指出其商业模式存在局限，提出通过探寻景气和模式变革来寻找投资契机。景气方向侧重于成长性，如制造业和一带一路主题；模式变革则聚焦于国企改革和资产重估，以提升估值和改变商业模式。 09:07西部基建投资与战略腹地布局 对话探讨了西部地区作为国家战略腹地的重要性，特别是四川、新疆和西藏等区域在基础设施建设中的投资机会。中央投资侧重于西部的战略项目，如铁路、水电站等，而地方投资则更关注经济大省的财政能力和项目回报。四川因其战略位置和经济实力被优先布局，新疆和西藏则因煤化工、铁路建设和水电站项目带来显著的经济增长潜力。整体分析强调了西部基建在国家安全、产业转移和区域经济发展中的关键作用。 15:02建筑企业海外工程拓展与专业工程民企表现 对话讨论了中国建筑企业在海外工程拓展的现状，央企如中铁、铁建等订单显著增长，专业工程民企如江河技工海外业务强劲。同时，一带一路政策推动下，相关区域重建需求大，建议关注在该区域有业务布局的企业。 18:15科技与安全共振下的投资机遇 对话围绕科技与安全需求共振带来的投资机遇展开，重点讨论了四个主要赛道：半导体产能格局重塑、商业航天发射基地建设、卫星通信领域的突破及核电建设。半导体行业预计将迎来全球化资本扩张，北美和东南亚市场潜 力巨大；商业航天领域，多个发射基地正规划中，可回收技术进展显著；卫星通信方面，上海港湾子公司飞星空在卫星发射和系统稳定运行上取得重要突破，东收入布局卫星通信领域，展现出良好前景。整体强调科技自主可控与商业化落地的双重驱动下，相关企业将迎来业绩增长与市场拓展机遇。 21:50低空经济与核电领域的投资机会分析 对话探讨了低空经济的发展现状与未来潜力，强调了规划设计和基础设施建设的重要性。同时，分析了核电领域的机会，包括核电机组审批恢复带来的增长，以及中国核建和利波特在核电建设中的优势与合作前景。 24:21投资策略：关注底部修复与周期性行业机会 讨论了在新需求之外，应关注传统需求底部修复的投资机会，特别是钢构等周期性行业龙头。当前钢架和深周期处于低位，预计明年下半年将有修复契机，这些底部优质企业具有较高的配置价值和阿尔法收益。机器人降本增效及市场份额提升也是关注重点，整体景气周期的分析提供了投资方向。 25:17建筑行业国企改革与资产重估机遇 报告深入分析了建筑行业，特别是央企和国企，当前估值偏低的原因，主要归结于资产质量被市场低估。通过资产重估、市值管理和并购重组等策略，提出提升国企价值和市场表现的路径。重点提及了资产优化、证券化以及跨区域合作的潜力，同时强调了政策支持和地方国企改革的重要性，为建筑行业未来的发展提供了策略指导。 发言总结 发言人2 他着重分析了建筑行业的当前状况及其面临的挑战。他指出，在保守预期下，基建投资未能增加，这直接影响了工程珠海新基舰和西部基舰等项目的发展。建筑行业被市场低估，主要原因是其商业模式不够强大，资金流动性差，导致资产市场表现不佳，净资产出现折价。行业竞争激烈，难以获得显著的阿尔法收益，因此需要通过国企改革和资产重估来提升行业价值。发言人推荐了中财江恒等公司作为优选投资标的，并强调在政策支持下，核基电领域正在逐步复苏，同时指出这些公司在工程和石油化工领域具有专业化地位。此外，他还提到钢铁和周期性行业目前处于低位，从建筑板块的估值角度来看，国有企业的表现尤为低迷。总体而言，他强调了建筑行业需通过改革和资产重估来提升价值，同时指出了投资机会和行业面临的挑战。 发言人1 他，长江建筑的首席张弛，对建筑行业的投资策略进行了深入报告。他指出，建筑行业面临实物工作量缺乏弹性的问题，建议投资者关注结构性机会，特别是工程出海和新基建领域。张弛强调改革转型对企业增长的重要性，包括国企改革、资产重估、市值管理和并构重组等方向，认为这些是提升企业价值的关键。报告最后建议投资者关注西部基建、一带一路、新材料和新经济等投资热点，以及国有企业改革和重组带来的机遇。张弛提醒，建筑行业正处于转型期，投资者需审慎选择，聚焦具有增长潜力和改革预期的公司。 要点回顾 在建筑行业投资策略中，您如何看待行业的整体趋势和结构性机会？ 发言人1：我们认为整个建筑行业趋势是趋于下跌的，其中机电领域缺乏足够的弹性。在结构性方向上，我们将关注西部机电公司的新型机电出海业务。此外，传统需求和改革重组方向也有投资机会，例如石油和类似虹路的底部拐点，以及建筑行业的转型改革。 您能详细说明一下您们对2025年基础设施投资情况的研判吗？ 未知发言人：在2025年，基础设施投资在全面回落的大背景下再次成为经济的拖累。从数据上看，固投、基建投资、地产投资都在下半年开始下滑。中央经济会议在年底提出希望2026年能带动投资回升。我们认为这背后反映有两个因素：一是资金缺乏，二是统计数据的回归，这些数据是有规律可循的。同时，对比2024年和2025年的表现，基建增速低于三大央企收入增速，表明行业真实需求可能已经下滑。水泥产量的大幅下滑也进一步印证了这一点。此外，财政方面，一般公共预算投向基建的比例有所下降，更多资金转向就业和社会保障等领域，导致整体财政相对宽松，但并非快速发力。 对于2026年的基建投资形势，您有何预测和建议？ 发言人1：我们预计在2025年下半年基金投资增加下滑的背景下，2026年需要积极财政投资来托底经济，并结合中央经济工作会议提到的带动企业回本的政策，对基建投资有所期待。我们进行了保守、中性和乐观三种情景分析，结果显示在保守预期下，基建投资增量为零，但在特定财政支持下，基建增量可能较大，总体来看大概率在中性区间附近。因此，基建投资显著增量的可能性不大，实物工作量缺乏弹性，需要重视结构性机会，如工程出 海和西部基建等方向。 针对建筑行业的投资契机，您有什么见解？ 发言人1：回顾历史上的五轮上行周期，建筑板块只跑赢一轮半（2014年至2015年），主要是因为“一带一路”政策推动。在牛市中，建筑行业整体表现偏防守和逆周期。以2025年为例，建筑板块上涨8%，排名市场第26位。目前建筑行业的商业模式相对较差，投资可以主要沿着景气和模式变革这两个方向进行。建筑行业在进攻行情中弹性不足，因此在当前环境下应接受这一现实，并寻找具有较好景气度和商业模式转型方向的投资标的。 建筑行业是否本质缺乏规模效益，以及为何头部企业缺乏足够的阿尔法？ 发言人1：建筑行业确实存在缺乏规模效益的现象，表现为轻资产、高负债的投资竞争导致规模不经济。此外，头部企业在市场竞争中未能展现出足够的阿尔法，主要是由于商业模式较为传统，垫资资金流差、资产市场价值较低，导致市场对净资产存在折价（PB），并且整个行业同质化竞争激烈，缺乏独特的竞争优势。 建筑行业投资的主要方向有哪些？ 发言人1：建筑行业的投资主要聚焦于两个方向：一是探寻景气，即寻找更持续的成长机会；二是模式变革，探索行业变化的可能性。具体来说，在EPS角度上从EPS出发寻找持续成长，在估值角度上从商业模式和估值日的变化来把握投资机会。 如何从不同视角寻找建筑行业的投资机会？ 发言人1：从人力密集型和经济角度审视建筑行业后，可将其与制造业对比，优先考虑头部制造业企业。同时，在传统经济方向上，应关注一带一路主题下的优质国际工程公司，以及在国内寻找核电、新能源、煤化工等专业领域以及优质区域如四川、新疆等地的传统工程类项目。 建筑行业低估值的原因及如何通过模式变革提升估值？ 发言人1：建筑行业低估值主要源于较弱的商业模式、垫资资金流差和资产市场价值较低，造成市场对净资产有折价。为了改变这种模式，需要通过国企改革或资产重估等方式，将部分优质资产剥离出来，以提高整体估值。此外，建筑行业需在同质化竞争中寻求转型和换道超车，例如建筑物转型、借壳甚至更换赛道。 建筑行业的投资重点是什么？ 发言人1：建筑行业投资的一个重要焦点是新基建，尤其是西部地区的基建投资。中央投资更多关注国家安全和战略需要的重点工程，而地方投资则受制于财政状况和项目回报。从地方经济大省如四川的表现来看，其兼具西部地区战略落脚点和经济强省的特点，拥有强大的财政实力，因此是优选布局的区域。同时，聚焦于西部基建建设的战略标的，如具有高分红潜力的企业，也是投资的重要方向。 四川蜀道集团通过什么模式参与四川大量公路和铁路建设投资，并实现高分红？ 发言人1：蜀道集团作为四川地区的战略投资者，依托于投建一体的模式和较高的经营效率与盈利能力，通过高分红率对应的高分红来实现良性循环。四川路桥通过参与投资公司的方式成为投标方，直接获得施工权，减少了招标过程中的摩擦，从而显著提高了其盈利能力。 在建筑行业背景下，为何工程出海是重要发展方向？ 发言人1：随着国内建筑行业承压，工程出海成为持续发展的关键路径。数据显示，建筑央企的海外订单有显著增长，如铁建、中铁、中泰国际等企业增长30%以上，中国建筑占比也提升至50%以上。这表明整个建筑企业在海外市场的开拓上取得了积极成效，且国际工程市场相较于国内更加广阔，专业工程相较于传统工程具备更强抗风险能力和更好的成长型商业模式。 专业工程民企在海外市场有何变化及表现？ 发言人1、发言人2：专业工程民企如江河精工在国内压力下积极寻求海外业务新的增长点，其订单快速增加，2024年法外订单增长约56%，2025年上半年海外订单更是达到139%的增长，国际业务订单增速高达200%以上。这显示了专业工程民企在海外市场的强劲表现和良好商业模式。 对于国际工程领域，有哪些具体的投资主题和赛道？ 发言人1：投资主题包括关注一带一路沿线区域的国际工程相关机会，如乌克兰地区重建需求带来的5000亿美元以上投资需求。此外，科技进步和安全需求共振也带来了建筑科技的投资机遇，特别是半导体产业产能扩张、数据中心建设、地工经济以及核电建设等4个赛道，其中涉及全球化资本材质增速、东南亚和北美区域的资本扩张、以及头部