技术突破驱动与政策红利释放，推动商业航天长期发展

核心观点

1. 商业航天发展进入爆发期：未来两年，全球商业航天产业将进入爆发期，技术迭代和工程化节奏加快，发射服务和卫星组网需求释放。美国推动太空政策，全球进入新一轮“太空圈地运动”。
   • “朱雀三号”火箭首飞成功，显示中国在火箭发射能力和成本控制方面的突破。
   • 长征十二号甲火箭首飞成功，为低轨卫星组网和高频发射提供技术支撑。
   • 载人登月工程迎来重要进展，2026年前后将实施关键试验验证。
2. 政策红利加速释放：国家航天局设立商业航天司，发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，引导产业法制化、标准化建设。
   • 上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，强化资本市场支持。
   • 蓝箭航天IPO获受理，拟募资75亿元，支持可重复使用火箭产能和技术提升。
3. “太空算力”驱动产业增长：人工智能与商业航天深度融合，“太空算力”成为核心赛道，吸引科技巨头布局。北京市计划推进太空数据中心建设，提升卫星制造和发射服务需求。
4. 行业进入成长爆发期：中国商业航天从“探索验证”阶段向“成长爆发”期过渡，预计“十五五”期间实现火箭高频发射和卫星规模化生产，推动行业快速扩张。

关键数据

• 申万国防军工板块PE(TTM)为78.4倍，过去五年分位数为98.5%。
• 子板块PE(TTM)分位数：航空装备98.5%，航天装备100.0%，地面兵装91.3%，军工电子100.0%，航海装备0.5%。
• 本周申万国防军工指数上涨3.05%，板块成交活跃度提高。

重点赛道动态

• 航空装备：全球首台30兆瓦级纯氢燃气轮机投运。
• 航天装备：风云四号C星成功发射，长征七号改火箭成功发射。
• 军工信息化：“正义使命-2025”演习展现信息化作战能力。
• 低空经济：民航法修订案通过，民用无人驾驶航空器纳入法律框架。
• 核工装备：中国“人造太阳”实验取得突破，找到突破密度极限方法。

建议关注

• 导弹及军工电子：鸿远电子、火炬电子、宏达电子等。
• 航空发动机：航发动力、应流股份等。
• 军贸：中航成飞、航天彩虹等。
• 新域新质建设：广联航空、超捷股份等。

风险提示

• 技术迭代不及预期；供应链稳定不及预期；技术验证与可靠性风险；地缘与国际合作风险；数据更新不及时。