国防军工2026年度策略：破晓，军工逐步进入复苏期
2026年度策略：破晓，军工逐步进入复苏期 回顾2025年：“十四五”收官之年，市场原预期完成“十四五”积压订单从而基本面反转，然而全年来看军工订单受行业影响仍不及预期。但在2025年印巴冲突等地缘事件影响下，军贸打开行业长期成长空间。总体来说，2025年延续了“十四五”总体上行业影响，基本面发展较为一般，低于预期。 增持（维持） 展望2026年：总体上判断，2026年破晓，军工有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍然需要时间，以时间换空间或是好的策略。 景气度呈现向上的态势：2026年启动新的5年规划，在2027年实现建军百年奋斗目标背景下，总体上军费呈现上涨态势，军工装备放量可期。“十四五”积压的订单叠加“十五五”新增加的军费，我们预判2026~2028年军工呈现显著的向上态势。但当前军工产业仍处在调整阶段，进入积极的态势仍然需要时间。 关注方向上：主战装备重点关注导弹、无人装备、新批产装备，以及军贸方向；新质战斗力领域重点关注：军工AI、无人装备、航天卫星、深海科技，军民融合关注核聚变、大飞机等。 1、主战装备 作者 1）导弹：作为消耗品目前训练、补库需求仍然迫切，重点关注空空导弹（与先进战机列装数量相匹配）、战略导弹（战略威慑力量）、低成本弹（现代战争趋势）。 分析师余平执业证书编号：S0680520010003邮箱：yuping@gszq.com 2）无人装备：装备发展趋势，“十五五”规划建议提出“加快无人智能作战力量及反制能力建设”，未来军用无人机、机器人/狗、无人潜航器等有望迎来放量。 3）军贸：中国参与重塑全球格局的重要落地，印巴冲突中我国装备的出色表现将会加速全球军贸市场的拓展，重点关注无人机、战机、导弹等装备军贸订单落地。 分析师乾亮执业证书编号：S0680522120001邮箱：qianliang@gszq.com 2、新质战斗力装备 分析师方晓舟执业证书编号：S0680523060003邮箱：fangxiaozhou@gszq.com 1）军工AI：美国军工AI发展已诞生如Palantir、Anduril的新贵，重点关注国内在军工AI领域中游核心卡位环节及下游无人装备环节。 2）航天卫星：“十五五”国家重点发展的战略新兴产业，我国卫星/火箭产业全面加速，重点关注可回收火箭、太空算力、卫星。 相关研究 3）深海科技：目前无人深潜器（UUV）、深海空间站、海底观测网均迎来重大发展机遇期，特别是UUV有望迎来放量，重点关注钛合金材料、水下信息化。 1、《国防军工：AI+卫星，要把算力送上天》2025-03-232、《国防军工：深海科技：继太空、低空之后重要新质新域方向》2025-03-173、《国防军工：民爆：政策鼓励行业兼并重组以及无人化、智能化方向发展》2025-03-02 3、军民融合方向 1）核聚变：中美均在加速布局的战略新兴赛道，行业资本开支快速增长，海外科技巨头英伟达、微软、谷歌等均下场布局核聚变，国内核聚变招投标也开始提速，重点关注磁体系统、真空室及真空系统等价值量占比高的环节。 2）大飞机/商发：C919“十五五”交付加速，目前在手近1400架订单对应近万亿元，同时国产商发有望在“十五五”迎来定型批产。 投资策略：2026年是“十五五”开端之年，同时也是计划完成建军百年奋斗目标的前一年，军工有望逐步进入复苏期，但产业转入积极态势仍然需要时间。重点关注： 1、导弹：菲利华、新雷能、洪都航空。2、无人装备：航天电子、晶品特装、航天彩虹。3、军贸：洪都航空、中航沈飞、广东宏大、国睿科技、航天南湖。4、军工AI：科思科技。5、航天卫星：中科星图、顺灏股份、普天科技、臻镭科技。6、深海科技：中国海防、西部材料。7、核聚变：旭光电子、国光电气、合锻智能。8、大飞机/商发：中航重机、润贝航科、万泽股份、航发科技。 风险提示：订单落地不及预期，军品价格波动超出预期，新兴产业发展不及预期。 内容目录 1.国防军工：2026年，破晓，军工逐步进入复苏期..................................................................................42.主战装备：关注导弹、无人装备、新批产装备，军贸打开成长空间..........................................................72.1未来导弹、无人装备、新批产装备将迎来高增长............................................................................72.2军贸：全球军贸格局或迎来重塑，打开企业长期成长空间..............................................................103.新质战斗力：关注军工AI、航天卫星、深海科技..................................................................................123.1军工AI：未来战争发展大趋势....................................................................................................123.2航天卫星：万亿大赛道产业趋势滚滚而来....................................................................................153.3深海科技：UUV、深海空间站、海底观测网迎来高增长.................................................................194.军民融合：关注核聚变、大飞机/商发..................................................................................................224.1核聚变：全球可控核聚变产业发展提速........................................................................................224.2大飞机/商发：万亿赛道产业化提速.............................................................................................245.投资建议..........................................................................................................................................256.风险提示..........................................................................................................................................26 图表目录 图表1：中证军工指数和上证指数...........................................................................................................4图表2：军工核心赛道收入和归母净利润增速...........................................................................................4图表3：申万军工行业涨幅排名..............................................................................................................5图表4：国防政策梳理...........................................................................................................................5图表5：部分国家2026年军费情况.........................................................................................................6图表6：军工核心赛道经营现金流净额、应收票据及应收账款（单位：亿元）.............................................6图表7：导弹行业相关标的收入情况........................................................................................................7图表8：导弹行业相关标的归母净利润情况..............................................................................................7图表9：导弹领域重点标的梳理..............................................................................................................7图表10：AI与无人机的结合应用............................................................................................................8图表11：UUV各型号与核潜艇相比具备明显成本优势（单位：百万美元）.................................................8图表12：2020-2024年全球军费支出情况..............................................................................................10图表13：2020-2024年全球军贸TIV指数..............................................................................................10图表14：2024年全球十大武器出口国...................................................................................................10图表15：中国现行的军贸流程..............................................................................................................11图表16：各军工集团对于发展军贸的表述..............................................................................................11图表17：
