本报告是传媒行业的年度策略报告，主要观点如下：
- 传媒行业受疫情影响较大，业绩承压估值偏低，复苏趋势明显。广告营销、游戏、影视等板块受疫情好转和消费复苏等因素影响有望回归正常水平。
- 广告营销预期呈波折修复，媒体行业龙头具备资源稀缺性，修复阶段更凸显长期价值。户外广告端，行业龙头掌握核心媒体资源、客户结构更优、抗风险能力更强，业绩向上弹性确定性较高。线上广告端，内容平台的广告业务有望受益于宏观经济、消费复苏带来的业绩修复。
- 岁末电影行业回暖明显，优质影片供给、影院营业率有望双升，后续复苏取决于内容端。随着12月及2023年诸多重磅电影定档，优质影片供给增加有望提振观影需求与行业信心。疫情政策优化趋势下，影院营业率有望持续回升，推动整体板块业绩修复。
- 直播电商平台补短板、机构跨平台，关注内容稀缺性、用户价值释放及供应链能力。直播电商赛道仍维持较高景气度，主要的直播电商平台与机构均受益于行业高增长带来的红利。随着直播电商渗透率进一步提升，内容稀缺性与流量价值释放成为核心竞争力。
- 国内游戏市场增长放缓，出海与VR内容成为发展主线。2022年由于游戏行业呈供需双弱局面，国内游戏收入增长相对乏力，随着自研游戏海外渗透率提升，出海收入已成为游戏厂商业绩的重要驱动力。2023年随着索尼、Meta等主流VR头显设备上市，VR设备的出货量有望恢复较快增长，国内以Pico为代表的头部VR设备与内容平台有望进一步推动游戏与VR的结合，厂商率先登陆主要VR内容平台有望取得先发优势。
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