计算机行业点评报告：Zoom（ZM.O）：AICompanion3.0加速平台化转型，财务指引上修展现增长韧性

核心观点与关键数据

• 业务结构优化：企业级业务收入占比提升至60%，标志着公司成功转型为企业级服务平台。过去12个月贡献收入超过10万美元的客户数同比增长9.2%至4363家，该群体收入占总营收的32%。在线业务月均流失率降至2.7%的历史新低，非GAAP毛利率提升至80%。
• AI驱动增长：AI Companion 3.0采用率同比增长超过四倍，Custom AI Companion已获得Oracle和Salesforce等科技巨头采纳。AI功能赋能下，客户体验业务客单价提升，Zoom Phone付费席位突破1000万大关。公司协议收购AI招聘平台BrightHire，开辟垂直应用增长路径。
• 财务表现强劲：2026财年第三季度总营收12.3亿美元，同比增长4.4%；企业级业务收入7.4亿美元，同比增长6.1%。非GAAP运营利润率41.2%，较去年同期提升234个基点。季度经营现金流6.3亿美元，同比增长30.2%，自由现金流达6.1亿美元。
• 业绩指引上修：公司预计2026财年全年总营收上调至48.52亿至48.57亿美元区间，非GAAP运营利润指引上修至19.55亿至19.6亿美元，年度自由现金流指引提升至18.6亿至18.8亿美元。同时，董事会新增授权10亿美元股票回购计划。

研究结论

• Zoom通过AI Companion 3.0加速平台化转型，大客户贡献持续增强，业务结构稳步优化，财务指引上修展现增长韧性。
• AI已成为驱动公司核心产品增长与新业务变现的核心引擎，赋能CX赛道变现，并开辟垂直应用增长路径。
• 公司未来将继续维持AI优先战略，构建协同办公与客户服务的生态闭环，但需关注市场竞争加剧、AI产品商业化及数据隐私等风险。

风险提示

1. 市场竞争加剧风险；
2. AI产品商业化风险；
3. 数据隐私与网络安全风险。