周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线冲高回落，周线涨跌幅为-0.49%，振幅6.74%。截止本周主力合约收盘报价98240元/吨。
- 后市展望：
- 国际方面：美联储12月会议纪要显示FOMC同意降息，但官员们分歧严重，部分官员认为可能需要一段时间保持利率不变。
- 国内方面：2026年国补方案正式发布，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。
- 基本面：
- 原料端：铜精矿TC加工指数现货小幅下行，矿紧预期持续，铜价成本支撑逻辑坚固。
- 供给端：原料供给持续偏紧及假期影响下，铜冶炼产能或将逐步收敛，国内精铜供给量增速逐渐放缓。
- 需求端：铜价冲高回落后修复力度较强仍保持高位运行，下游采买受抑制，多以按需采买策略补货，现货市场成交情绪逐渐谨慎。
- 观点总结：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。
期现市场情况
- 基差：截至2025年12月31日，沪铜主力合约基差580元/吨，较上周环比增长1990元/吨。
- 合约报价及持仓：截至2025年12月31日，沪铜主力合约报价98240元/吨，较上周环比增加2140元/吨，持仓量208246手，较上周环比减少50058手。
- 现货价格：截至2025年12月31日，1#电解铜现货均价为98820元/吨，周环比增加1080元/吨。
- 跨期报价：截至2025年12月31日，沪铜主力合约隔月跨期报价420元/吨，较上周环比增加790元/吨。
- 提单溢价：截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价50美元/吨，较上周环比下降3美元/吨。
- 持仓结构：截至本周最新数据，沪铜前20名净持仓为净空-42577手，较上周减少835手。
期权市场情况
- 隐含波动率：截至2025年12月31日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率90分位以上。
- 持仓比：截至本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.6879，环比上周-0.216。
上游情况
- 铜矿报价及加工费：国内主要矿区（江西）铜精矿报价91490元/吨，较上周环比增长7610元/吨；南方粗铜加工费报价2000元/吨，较上周环比+500元/吨。
- 铜矿进口量：截至2025年11月，铜矿及精矿当月进口量为252.62万吨，较10月增加7.47万吨，增幅3.05%，同比增幅12.55%。
- 精废价差：截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为7190.63元/吨，较上周环比增长1392.6元/吨。
- 全球铜矿产量：截至2025年10月，铜矿精矿全球产量当月值为1938千吨，较9月增加37千吨，增幅1.95%；全球产能利用率为77.1%，较9月减少1.2%。
- 港口库存：截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为67万吨，环比下降1万吨。
产业情况
- 精炼铜产量：
- 国内：截至2025年11月，精炼铜当月产量为123.6万吨，较10月增加3.2万吨，增幅2.66%，同比增幅9.09%。
- 全球：截至2025年10月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2386千吨，较9月增加21千吨，增幅0.89%；产能利用率为78.4%，较9月减少2.1%。
- 精炼铜进口：截至2025年11月，精炼铜当月进口量为304712.6吨，较10月减少18404.29吨，降幅5.7%，同比降幅23.47%。
- 进口盈亏额：截至本周最新数据，进口盈亏额为-3830.16元/吨，较上周环比下降1553.53元/吨。
- 社会库存：截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少7550吨，COMEX总库较上周环比增加11182吨，SHFE仓单较上周环比增加29553吨；社会库存总计22.43万吨，较上周环比增加2.21万吨。
下游及应用
- 铜材产量及进口：
- 产量：截至2025年11月，铜材当月产量为222.6万吨，较10月增加22.2万吨，增幅11.08%。
- 进口：截至2025年11月，铜材当月进口量为430000吨，较10月减少10000吨，降幅2.27%，同比降幅18.87%。
- 电力电网投资：截至2025年11月，电源、电网投资完成累计额同比-1.8%、5.9%。
- 家电产量：截至2025年11月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比5.5%、-23.4%、5.6%、3.6%、-5%。
- 房地产投资：截至2025年11月，房地产开发投资完成累计额为78590.9亿元，同比-15.9%，环比6.84%。
- 集成电路产量：截至2025年11月，集成电路累计产量为43184000万块，同比10.6%，环比11.7%。
全球供需情况
- ICSG：截至2025年10月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为35千吨。
- WBMS：截至2025年10月，全球供需平衡累计值为-0.14万吨。
