计算机行业点评报告：Twilio：AI原生组件赋能通信链路，盈利规模实现跨越式增长

Twilio(TWLO.N)：AI原生组件赋能通信链路，盈利规模实现跨越式增长 —计算机行业点评报告 事件 推荐(维持) 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn分析师：谢孟津S1050525120001xiemj@cfsc.com.cn Twilio2025年第三季度营收实现13.0亿美元，同比增长15%。Q3公司GAAP营业利润为4095万美元，较去年同期的489万美元亏损实现大幅扭亏。Non-GAAP营业利润达到2.35亿美元，同比增长29%。报告期内，公司季度自由现金流录得2.48亿美元，自由现金流利润率为19%。截至期末，公司现金、现金等价物及短期有价证券储备共计约24.6亿美元。 投资要点 ▌营收与扩张率同步修复，经营效率优化驱动利润转正 活跃客户账号数突破39.2万，同比增长22.5%，大客户与长尾客户群体的共同扩张支撑了营收大盘。自助服务渠道营收增速超过20%，公司高效获客模式的快速增长显著优化了整体的营销投入回报比。运营费用增长率保持在1%的低位，在功能性组织架构调整后，公司对成本支出的掌控能力进一步增强。Q3季度GAAP营业利润率转正至3.1%，公司已开始逐步兑现此前的规模增长。Q3季度内计划斥资3.5亿美元进行股票回购，年初至报告披露时累计回购达6.57亿美元。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：OpenAI发布GPT-5.2-Codex，谷歌发布Gemini3Flash》2025-12-222、《计算机行业周报：MistraiAI发布Devstral2系列，GPT-5.2定义专家级智能》2025-12-163、《计算机行业周报：DeepSeek发布V3.2双模型，谷歌DeepThink引领推理革命》2025-12-08 ▌AI原生组件赋能智能交互，语音业务受益生态爆发 语音业务录得中双位数增长，主要得益于新兴AI生态系统对实时语音交互接口的旺盛需求。头部语音AI初创企业的营收规模同比增长十倍，AI应用的大规模落地直接带动了底层API消耗量的激增。Conversation Relay产品调用量环比增长三倍以上，产品定位为上下文感知型AI座席的核心基础设施。身份验证产品Verify营收增长超过25%，AI时代的虚假身份防范需求推动了安全通信套件的快速渗透。公司针对代理生产力的解决方案已完成首批客户签约，通过整合Flex与Segment数据实现了个性化交互编排的闭环。同时，公司拟收购AI身份平台Stitch，旨在解决自动化交互与AI代理环 境下的身份验证安全痛点。 ▌核心财务目标全面上修，现金流创造能力进入收获期 公司管理层将2025全年营收增速指引由9%至10%区间上修至11.3%至11.5%。全年Non-GAAP营业利润指引提升至9.0亿至9.1亿美元，利润释放节奏优于市场此前预期。2025年自由现金流目标上限上调至9.3亿美元，充沛的现金流为后续的战略并购与持续回购提供了坚实支撑。第四季度营收指引介于13.1亿至13.2亿美元之间，季节性旺季对通信需求具备较好提振作用。未来资本支出将继续向高价值AI能力研发倾斜，重点投入跨渠道编排与实时数据智能领域。 ▌风险提示 （1）AI领域竞争加剧风险；（2）业务整合不及预期风险；（3）宏观经济波动影响用量风险。 ▌中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究。 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 费强：曼彻斯特大学硕士，2022年加入华鑫证券。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。