2024年三季度点评：业务规模持续提升，AI赋能全链路营销

业务规模持续提升，AI赋能全链路营销 挖掘价值投资成长 2024年10月31日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：郭天瑜证书编号：S1160524090006证券分析师：陈子怡证书编号：S1160522070002联系人：陈子怡电话：021-23586305 公司发布2024年三季度报告。 前三季度，公司共实现营业收入7.01亿元，同比增长80.91%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长10.51%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比增长59.45%。 其中，单三季度实现营业收入2.94亿元，同比增长59.39%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长52.34%；实现扣非归母净利润0.16亿元，同比增长104.36%。 业务规模持续提升，并购重组进一步完善营销链路。报告期内，公司业务布局逐步完善，业务规模持续提升；其中，数字整合营销、国内及出海效果营销业务快速扩张，品牌管理、战略咨询业务稳健增长。同时，公司进一步整合产业资源，完善营销链路，并于近期发布重大资产重组预案，拟采用发行股份及支付现金的方式收购新三板挂牌公司智者品牌80%的股权；智者品牌作为国内知名公关传播服务商，客户涵盖汽车、科技消费品、云计算、互联网等行业，包括华为、荣耀、宝马、比亚迪、捷豹路虎、阿维塔、悦达起亚、东风汽车、字节、OPPO等多个知名品牌。公司业绩保持稳健增长，2022-2024上半年营收分别为4.11/5.17 /3.55亿元，净利润分别为0.35/0.39/0.32亿元。 持续拓展AIGC应用边界，加速推动商业化进程。公司持续迭代完善自研的多模态营销AIGC应用大模型的产品和功能，目前已具备文生文、文生图、图生视频、视频剪辑、文生视频等多项功能，并上线电商新功能。目前，公司已为腾讯游戏、Krafton、魅族等知名客户提供相关服务，子公司影行天下还为百度旗下智能产品的广告投放提供了拍摄脚本生成等支持，进一步加速了公司营销AIGC技术的应用服务落地。此外，公司还积极为包括华为、荣耀旗下智能手机的AI功能提供营销策划服务，为智谱AI、问小白等AI应用提供国内投流服务等，未来将拓展更多有实力的科技行业客户并为其提供AI技术驱动的全链路营销服务。 业务结构改变影响毛利率，费用率有所下降。前三季度，公司实现毛利率23.24%，同比下降13.18pct，主要系毛利率较低的效果营销及 数字整合营销业务占比提升；实现净利率7.19%，同比下降4.92pct。费用方面，报告期内，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.98%/4.58%/0.20%/1.94%，同比变动分别为-7.66pct/-2.97pct/0.17pct/-0.02pct；公司期间费用率同比下降10.48pct至16.70%。 【投资建议】 公司通过投资并购进一步完善营销链路，补强公关传播专业实力，拓宽AIGC技术在营销领域的应用场景，实现战略客户资源的复用和补充，提升业务规模和盈利能力；同时，公司自研的多模态营销AIGC应用大模型逐步迭代和优化，商业化应用持续推进。结合公司当前经营情况，暂不考虑投资并购带来的影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为12.37/18.11/22.36亿元，归属母公司净利润分别为0.47/0.59/0.70亿元，EPS分别为0.43/0.54/0.64元，PE分别为154/124/105倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。 【风险提示】 宏观经济波动及突发重大事件风险技术升级迭代及创新风险行业竞争加剧的风险人才团队流失风险商誉减值风险 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。