沪锡市场周报

海外累库进口担忧预计锡价震荡调整 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锡主力高位回调，周线涨跌幅为-4.62%，振幅9.82%。截止本周主力合约收盘报价322920元/吨。 行情展望：宏观面，美联储会议纪要：“大多数”官员预计12月后适合继续降息，部分主张“一段时间”按兵不动。2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达。基本面，供应端，国内锡矿进口供应仍相对较紧，锡矿加工费维持低位。缅甸复产推进叠加雨季结束，提供了部分锡矿供应增量；但其地地区供应仍具有较大不稳定性，整体锡矿进口量仍处于较低水平。冶炼端，当前锡矿原料紧张，大部分企业原料库存还是偏低，对大多数企业来说处于亏本状况，预计精炼锡产量继续受限，同比仍缺乏增量。进口方面，印尼11月出口量大幅增加，缓解了对印尼供应受限的担忧。近期进口亏损有所修复，后续若窗口打开，进口供应压力将明显增加。需求端，近日锡价高位回调，市场择机采购意愿改善，库存小幅回落，现货升水维持500元/吨；LME库存增加明显，现货升水震荡。技术面，成交放量持仓减量，多头氛围下降，面临上行通道上沿关键阻力。 观点参考：预计沪锡短期宽幅调整，关注31支撑，上方33.5存在压力。 「期现市场情况」 本周期货价格下跌现货升水持稳 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月31日，沪锡收盘价为327680元/吨，较12月24日下跌13110元/吨，跌幅3.85%；截至2025年12月30日，伦锡收盘价为42195美元/吨，较12月22日下跌1032美元/吨，跌幅2.39%。 截至2025年12月31日，沪锡基差为500元/吨，较上周0元/吨。 「期现市场情况」 本周锡镍比值下跌沪伦比值下跌 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月31日,上期所锡镍价格当前比值为2.45，较12月24日增加0.23。 截至2025年12月29日，锡沪伦比值为8.34，较12月23日上涨0.32。 「期现市场情况」 沪锡持仓量下降前20名净持仓减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月26日，沪锡前20名净持仓为-6558手，较2025年12月22日减少5187手。截至2025年12月31日，沪锡持仓量为87788手，较12月24日减少20845手,降幅19.19%。 「产业链情况」 供应端——锡矿进口量低位精锡产量受限 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年11月，当月进口锡矿砂及精矿15099.34吨，环比增加29.81%，同比增加24.42%。今年1-11月，进口锡矿砂及精矿118119.99吨，同比减少21.51%。 Mysteel数据显示，2025年10月，精炼锡产量为15618吨，环比60%；1-10月，精炼锡累计产量142971吨，同比减少-1.25%。 「产业链情况」 供应端——锡矿加工费低位 2025年12月26日,锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，较2025年12月24日持平；锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，较2025年12月24日持平。 2025年12月26日,锡精矿(40%)平均价为322750元/吨，较2025年12月24日下跌1600元/吨，跌幅0.49%；锡精矿(60%)平均价为326750元/吨，较2025年12月24日下跌1600元/吨，跌幅0.49%。 「产业链情况」 供应端——精锡进口窗口打开可能 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月30日，锡进口盈亏为-7431.1元/吨，较2025年12月24日下跌3624.44元/吨。 9海关总署数据显示，2025年11月精炼锡进口量为1194.53万吨，环比增加127.04%，同比减少66.05%；1-11月精炼锡累计进口20949.89万吨，同比减少5.21%；2025年11月精炼锡出口量为1948.49万吨，环比增加31.62%，同比增加33.73%；1-11月精炼锡累计出口20620.28万吨，同比增加34.87%。 「产业链情况」 供应端——国内库存小降LME库存增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年12月30日，LME锡总库存为5330吨，较12月19日增加685吨，增幅14.75%。截至2025年12月31日，锡库存小计为7936吨，较上周减少541吨，降幅6.38%。截至2025年12月31日，锡库存期货为7442吨，较12月24日减少889吨，降幅10.67%。 「产业链情况」 需求端——费城半导体指数震荡 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年12月30日,费城半导体指数为7169.1，较12月22日上涨23.53，涨幅0.33%。 2025年1-11月,集成电路产量为43184000万块，较去年同期增加3657072万块，增幅9.25%。 「产业链情况」 需求端——国内镀锡板出口增长 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2025年11月，镀锡板产量为10万吨，较2025年10月下跌1万吨，跌幅9.09%。截至2025年11月，镀锡板出口数量为147375.58吨，较10月下降75214.24吨，降幅33.79%。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。