沪锡周报：美国宏观数据持续超预期，市场加息预期走强，金属价格承压回落

核心观点

• 宏观方面，美国4月生产者价格指数（PPI）大幅超出预期，市场对美联储加息的押注显著升温，金属价格承压回落。
• 供应方面，一季度进口锡矿量同比增长44.17%，其中缅甸进口锡精矿同比增长75.26%，但缅甸将进入雨季，露天开采与运输将受限，同时工业炸药审批问题影响复产进度。
• 需求方面，进入3月以来，下游消费表现尚可，但整体复苏节奏偏慢，锡需求的核心变量来自于新兴需求的结构性爆发：AI服务器、光伏焊带和新能源汽车。

关键数据

• 美国4月PPI创逾三年来最大涨幅。
• 一季度进口锡矿量总计约17109.82金属吨，同比增长44.17%。
• 3月中国进口锡精矿18502.18实物吨，同比增长54.54%。
• 3月精锡产量14950吨，环比+30.11%，同比-2.16%。
• 2026年1-3月中国锡锭累计净进口精锡1546吨。
• 全球半导体3月销售额同比增速进一步增长至79.2%。
• 一季度国内新增光伏装机量41.39GW，同比减少31%。

研究结论

• 受市场对美联储加息的押注显著升温，金属价格承压回落。
• 锡基本面中长期看涨逻辑依旧稳固，待市场情绪企稳后再尝试布局多单。

策略建议

• 单边：待市场情绪企稳后再尝试布局多单。
• 套利：观望。
• 期权：观望。