新能源及有色金属日报：现货偏少升水偏强

重要数据显示，LME锌现货升水为-30.00美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日下跌140元/吨至23300元/吨，SMM上海锌现货升贴水为120元/吨；SMM广东锌现货价下跌180元/吨至23200元/吨，广东锌现货升贴水为-5元/吨；天津锌现货价下跌150元/吨至23190元/吨，天津锌现货升贴水为10元/吨。期货方面，2025-12-30沪锌主力合约开于23180元/吨，收于23380元/吨，较前一交易日上涨155元/吨，全天成交148502手，持仓93470手，日内最高点23435元/吨，最低点23130元/吨。库存方面，截至2025-12-30，SMM七地锌锭库存总量为11.19万吨，较上期减少0.28万吨；LME锌库存为106325吨，较上一交易日减少225吨。

市场分析认为，锌价回落，现货市场存在补库行为，但社会库存增加，即将超过过去五年同期水平，现货流通性好转，仍以谨慎采购为主。成本端，国产矿和进口矿TC持续上涨，冶炼利润走高，冶炼积极性持续，供给端增量预期不变。冶炼厂原料储备进一步提升，在冶炼产量持续增加的情况下，矿可用天数并未下滑，预计TC将不改上涨趋势。供给端的压力持续凸显，即使消费旺季强势表现仍不改国内累库预期，且当前累库呈现提速趋势，若消费旺季的预期落空，锌价将面临较大压力。即使在其他有色品种走强的情况下，锌价有望呈现相对偏弱的走势，但需小心海外库存影响。

策略建议单边谨慎偏多，套利中性。风险因素包括海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表包括SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等。