集运指数（欧线）：高位震荡

【基本面跟踪】

• 运力端：1月运力绝对值约为31.3万TEU/周，船期均匀；2月包含7艘空班、5艘待定航次，周均运力27.8万TEU/周（未计入待定航次）。GEMINI联盟发布春节停航计划，其他船司尚未发布（约1月上旬发布）。2月上半月满班运行，增大船司搭建rolling pool压力；停航主要集中在1月下半月。

【宏观新闻】

• 伊朗总统回应美国和以色列威胁，称将严厉反击；阿联酋重申尊重沙特主权，否认涉也门问题指控。

【运价分析】

• 2602合约核心问题：运价高度、拐点时间、跌价速率

  • 运价高度：马士基第3周涨100美元，汉堡港报2700-2800美元/FEU，鹿特丹港报2600-2700美元/FEU；OA联盟线上3000-3100美元/FEU，长荣线下2800-2900美元/FEU，达飞线下3168$+ENS；PA联盟1月上半月FAK调整至2800美元/FEU，线下基本放开2600美元/FEU；MSC维持2840美元/FEU。
  • 拐点时间：现货拐点或位于第4周。
  • 跌价速率：初期跌幅不大，加速下跌或始于第5周。

• 2604合约：逢高空配胜率较高，04底部估值可锚定2025年SCFIS指数最低点1031点，暂不宜做更悲观预期。上行风险包括：2-4主力合约换月补贴水、春节节前提保减仓、节中地缘反复、节后船司宣涨。

• 2610合约：关注加沙第二阶段和谈进展，中长期逢高布空。

【趋势强度】

• 集运指数（欧线）趋势强度：0（中性）。