白糖：偏弱运行

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：
  • 高频信息：印度25/26榨季食糖产量同比增加28.3%；巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨；中国11月进口44万吨，同比减少9万吨。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内产量1170万吨，消费1570万吨，进口500万吨。截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨，累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。截至11月底，25/26榨季累计进口119万吨（+12万吨）。
  • 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25榨季全球供应短缺292万吨。巴西中南部甘蔗压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨（+45万吨），MIX51.12%（+2.78个百分点）。印度截至12月1日累计产糖779万吨（+172万吨），泰国截至12月15日累计产糖128万吨（-24万吨）。

【趋势强度】

• 白糖趋势强度：-1（偏弱）。

【核心观点与结论】

• 供应端：全球食糖供应过剩，主要因印度和巴西产量增加，泰国产量下降。巴西甘蔗MIX提升，印度产量显著增长。
• 需求端：中国国内消费增速放缓，24/25榨季销糖率下降，25/26榨季进口量仍较高。
• 政策与进口：需关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化对市场的影响。
• 趋势判断：白糖市场偏弱运行，主要受供应过剩和需求疲软影响。