数币新规落地，产业链迎规模化发展机遇：计算机行业重大事项点评

计算机2025年12月30日 计算机行业重大事项点评 推荐 （维持） 数币新规落地，产业链迎规模化发展机遇 事项： 华创证券研究所 ❑2025年12月29日，中国人民银行正式发布《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，宣布新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日起实施。新规核心在于将数字人民币从原有的“数字现金”定位升级为“数字存款货币”，明确商业银行需为实名钱包余额计付利息，并纳入存款准备金和存款保险制度管理。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 评论： ❑用户激励与市场推广瓶颈突破。《行动方案》核心内涵之一包括货币定义的扩展：数字人民币从单纯的“数字现金”转变为具有完整职能的“数字存款货币”，具有价值尺度、价值储藏和跨境支付三大核心职能。对个人和企业而言，数字人民币钱包余额可享受与活期存款相当的利息收益，且资金安全由存款保险制度保障，这将有效解决此前因“无息”特性导致的用户持有意愿不足问题。同时，利息激励有望推动商户更广泛地接纳数字人民币支付，进一步加大批发零售、公共服务、社会治理、跨境结算等场景的覆盖深度，加速生态正向循环。 行业基本数据 占比%股票家数(只)3380.04总市值(亿元)59,328.024.86流通市值(亿元)53,859.425.49 ❑银行动力重塑与生态协同优化。《行动方案》核心内涵之二包括运营模式的深化：在坚持“全局一本账”的双层运营架构上，进一步划清权责。商业银行成为面向客户的服务主体和责任主体，明确数字人民币作为商业银行负债的属性，允许银行对其开展资产负债管理（如信贷投放），从而形成商业可持续的推广模式。此前银行因数字人民币为“央行负债”而缺乏主动拓展场景的动力，此次调整实现了权责对等，激发银行围绕计息钱包开发理财、信贷等衍生金融产品的积极性。此外，非银行支付机构需缴纳100%保证金，与备付金管理要求一致，在鼓励其参与运营的同时严格防控资金挪用风险。 ❑宏观管理升级与跨境应用拓展。在宏观调控层面，数字人民币被纳入存款准备金、利率及MPA（宏观审慎评估）等监管框架，使央行能够更精准地掌控货币乘数效应，避免因数字货币“脱媒”冲击传统金融体系稳定性。跨境领域，数字人民币可进一步增强在跨境应用方面的适用性，解决此前数字人民币被定位为现钞形态下跨境批发需额外转换的成本问题。与此同时，在参与多边央行数字货币桥（mBridge）方面，数字人民币在多地已有落地案例，多边央行数字货币桥依托区块链技术和创新机制，可带来跨境支付效率的几何级提升与成本结构的下降。我们认为，新规将进一步提升其在跨境贸易和投融资中的适用性。 相关研究报告 《计算机行业重大事项点评：太空新基建，下一站万亿蓝海》2025-12-26《计算机行业深度研究报告：中国电子：网信基 石，电子工业摇篮》2025-12-23《计算机行业周报（20251215-20251219）：智谱、稀宇通过聆讯，大模型厂商上市在即》2025-12-21 ❑投资建议：数字人民币定位从“数字现金”升级为“数字存款货币”，标志着其从试点验证阶段进入规模化生态建设阶段。建议重点关注银行IT系统改造、支付终端与硬件钱包、跨境支付与数字货币桥等相关投资机会。建议关注：广电运通、新大陆、新国都、拉卡拉、宇信科技、长亮科技、京北方、中科金财、天阳科技、楚天龙、四方精创、御银股份等。 ❑风险提示：政策执行速度不及预期、银行IT投入周期拉长、跨境支付地缘政治风险。 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所