证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 通信行业重大事项点评 推荐（维持） 高层定调数据中心供给格局优化，推动产业集约化、规模化发展 事项： 国家发改委、中央网信办、工信部、国家能源局近日印发《关于加快构建全国一体化大数据中心协同创新体系的指导意见》（以下简称《意见》）。本次意见以“加强全国一体化大数据中心顶层设计”为总体思路，提出“到2025年，全国范围内数据中心形成布局合理、绿色集约的基础设施一体化格局”的目标。 评论：  我们认为，《意见》从顶层对数据中心供给格局、算力资源需求结构两方面进行统筹协调及优化，降低算力使用成本和门槛，深化大数据在各垂直行业的协同创新，将对数据中心行业效率、数据中心企业效益提升及行业数字化转型起到良好的促进作用。  《意见》指引数据中心供给格局优化，行业集中度变革趋势深化。《意见》提出“2025年东西部数据中心实现结构性平衡”的发展目标，同时提出，对于效益差、能耗高的小散数据中心，要加快改造升级，提升效能。我们认为，在存量的小规模、低效率的分散数据中心向集约化、高效率转变趋势下，供给改革有利于行业整体上架率及行业效益的提升，同时IDC龙头企业有望抓住机遇，通过兼并收购实现版图的不断扩张，行业集中度提升将加速。  发展区域数据中心集群，推动数据中心产业规模化集约化发展。《意见》明确提出发展区域数据中心集群，促进规模化、集约化、绿色化发展。并进一步提出，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重点区域，以及部分能源丰富、气候适宜的地区布局大数据中心国家枢纽节点。我们认为，数据中心产业集群规模效应将进一步显现，具有存量集群化、规模化数据中心资源，且后续具有扩张弹性的第三方IDC厂商料将优先受益。  合理规划布局，推进网络互连互通，加速区域协同。根据《意见》的指引，未来将以市场实际需求决定数据中心和服务资源供给，根据各地区资源条件合理布局，以降低算力的使用成本，提高效率。同时，发改委提出，将优化国家互联网骨干直连点布局，提升电信运营商和互联网企业互联互通质量，优化数据中心跨网、跨地域数据交互，实现更高质量数据传输服务。我们认为，网络互联互通的推进能解决非核心地区数据中心的网络刚需，使其更好地发挥差异化支撑及外溢承接的功能定位及作用，促进数据中心间的区域协同。同时，我们认为，网络互联互通将利好第三方服务商，实现客户在不同数据中心业务之间的交互，提升服务质量、扩展业务种类。  我们认为，在国家规模化、集约化、绿色化的倡导趋势下，具有扩张能力的上市公司有望发挥整合并购优势，在供给侧优化的趋势下实现版图的扩张及资源收割；已具备集群化规模资源且后期有扩张能力的数据中心厂商有望巩固其先发优势，满足大型客户的规模化诉求；同时，IT技术能力优秀的专业数据中心厂商将持续发挥其在PUE控制等核心技术方面的能力，巩固行业竞争力。  推荐标的：直接受益公募REITs试点政策落地的零售型IDC企业光环新网（300383.SZ）；钢铁信息化/自动化/智能化、IDC业务双轨并行，立足上海罗泾战略布局全国的批发型IDC企业宝信软件（600845.SH）。  风险提示：5G应用发展不及预期，云计算发展不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 宝信软件 65.47 1.13 1.47 1.87 57.94 44.54 35.01 10.71 强推 光环新网 15.98 0.66 0.84 1.0 24.21 19.02 15.98 2.95 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年12月28日收盘价 证券分析师：韩东 邮箱：handong@hcyjs.com 执业编号：S0360520060003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 110 2.66 总市值(亿元) 10,865.92 1.28 流通市值(亿元) 8,426.81 1.34 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -10.06 -16.5 -9.8 相对表现 -11.74 -38.86 -35.72 相关研究报告 《通信行业周报（20201207-20201211）：IDC“三化”趋势明确，产业互联网将成全新增长极》 2020-12-13 《通信行业周报（20201214-20201218）：中国5G即将迎来20%爆发点，行业应用将分批次逐步商用落地》 2020-12-20 《通信行业周报（20201221-20201225）：200G/400G升级周期加速，明年数通市场料延续高景气态势》 2020-12-27 -14%0%14%28%19/1220/0220/0420/0620/0820/102019-12-30～2020-12-25沪深300通信华创证券研究所 行业研究 通信 2020年12月29日 通信行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、观点部分 ............................................................................................................................. 4 二、风险提示 ............................................................................................................................. 7 通信行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 数据中心机柜供给及需求曲线 ................................................................................. 6 通信行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、观点部分 事件：国家发改委、中央网信办、工信部、国家能源局近日印发《关于加快构建全国一体化大数据中心协同创新体系的指导意见》（以下简称《意见》）。本次意见以“加强全国一体化大数据中心顶层设计”为总体思路，提出“到2025年，全国范围内数据中心形成布局合理、绿色集约的基础设施一体化格局”的发展目标。 我们认为，本次《意见》从顶层对数据中心供给格局、算力资源需求结构两方面进行统筹协调及优化，降低算力使用成本和门槛，深化大数据在各垂直行业的协同创新，将对数据中心行业效率、数据中心企业效益提升及行业数字化转型起到良好的促进作用。 同时，我们认为，在国家规模化、集约化、绿色化的倡导趋势下，具有扩张能力的上市公司有望发挥整合并购优势，在供给侧优化的趋势下实现版图的扩张及资源收割；已具备集群化、规模化资源且后期有扩张能力的数据中心厂商有望巩固其先发优势，满足大型客户的规模化诉求；同时，IT技术能力优秀的专业数据中心厂商将持续发挥其在PUE控制等核心技术方面的能力，巩固行业竞争力。 （一）国家指引数据中心供给结构性平衡，优化骨干直联点布局实现区域协同 《意见》指引数据中心供给格局优化，行业集中度变革趋势深化。目前我国IDC资源分布呈现“东满西余，核心城市集中”的格局，北上广三地数据中心占据全国在用机架数的30%以上，而二三线城市数据中心上架率水平较低。《意见》提出“2025年东西部数据中心实现结构性平衡”的发展目标，同时提出，对于效益差、能耗高的小散数据中心，要加快改造升级，提升效能。我们认为，在存量的小规模、低效率的分散数据中心向集约化、高效率转变趋势下，供给改革有利于行业整体上架率及行业效益的提升，同时IDC龙头企业有望抓住机遇，通过兼并收购实现版图的不断扩张，加速行业集中度提升。 发展区域数据中心集群，推动数据中心产业规模化、集约化发展。《意见》明确提出优化数据中心供给结构。发展区域数据中心集群，引导区域范围内数据中心集聚，促进规模化、集约化、绿色化发展。并进一步提出，根据能源结构、产业布局、市场发展、气候环境等，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重点区域，以及部分能源丰富、气候适宜的地区布局大数据中心国家枢纽节点。 利好具备存量集群化资源及扩张弹性的厂商。数据中心集约化发展可最大程度发挥资源、能源、管理等多方面的高效率，是行业发展的必然趋势。目前来看，互联网、内容等大型客户的需求向着规模化、大型化演进，同时受到核心城市能耗的限制影响，核心城市周边地区已形成了多个大型数据中心产业集群：如以北京为核心的廊坊、张家口（怀来、张北）以及天津武清等区域大数据中心产业集群；以上海为核心，周边的苏州太仓、昆山的数据中心集群；以广州为核心的惠州、东莞、佛山等珠三角数据中心产业集群1。我们认为，在互联网、内容商客户的大规模需求趋势下，具有存量集群化、规模化数据中心资源，且后续具有扩张弹性的第三方IDC厂商料将优先受益。 合理布局，优化算力资源需求结构。《意见》中发改委提出，对于需后台加工存储、对网络时延要求不高的业务，支持向能源丰富、气候适宜地区的数据中心集群调度；对于面向高频次业务调用、对网络时延要求极高的业务，支持向城市级高性能、边缘数据中心调度；对于其它算力需求，支持向本区域内数据中心集群调度。根据《意见》的指引，未来将以市场实际需求决定数据中心和服务资源供给，根据各地区资源条件合理布局， 1 第十五届中国IDC产业年度大典 张福林 解读《中国数据中心新基建发展报告》 通信行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 以降低算力的使用成本，提高效率。 优化骨干直联点，提升传输质量，强化各区域数据中心服务能力。发改委表示，将优化国家互联网骨干直连点布局，提升电信运营商和互联网企业互联互通质量，优化数据中心跨网、跨地域数据交互，实现更高质量数据传输服务。积极推动在区域数据中心集群间，以及集群和主要城市间建立数据中心直连网络。 目前来看，以上海地区为例，上海的金融、保险等业务对于响应速度有较高要求，毗邻区域数据中心多为多线网络接入，直连上海市、杭州市或南京市的骨干节点，以此降低网络时延，满足行业需求，以承载上海市的溢出需求。非核心地区的数据中心对于网络存在质量诉求，互联互通的推进能解决非核心地区数据中心的网络刚需，使其更好地发挥差异化支撑及外溢承接的功能定位及作用，促进数据中心间的区域协同。同时，我们认为，网络互联互通将利好第三方服务商，实现客户在不同数据中心业务之间的交互，提升服务质量、扩展业务种类。 （二）发展定位切换+供给优化，看好IDC优质赛道的长期发展 数据中心发展定位面临切换，产业互联网驱动下需求空间广阔。在过去的几年中，支持电商、游戏、视频等领域的消费互联网产生的数据处理需求带动了数据中心的发展及成长，而在未来，消费互联网需求面临升级转型，随着云游戏、4K/8K高清视频直播、AR/VR等创新应用落地，将带动新一轮的数据中心需求浪潮。同时，随着5G、大数据、AI等新技术的赋能及行业融合，以智慧城市、智慧交通、智能制造等为代表的产业互联网场景将带来爆发式的需求增量，在本次《意见》中，发改委也提出，加速数据流通融合，深化大数据应用创新，推动行业数字化转型升级，加快城市大数据创新应用。我们认为，随着新兴技术加速成熟，