有色金属衍生品日报

有色金属日报 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货市场：沪铜2602合约收于98860元/吨，同比上涨0.14%，沪铜指数减仓12092手至64.3万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货市场：今日SMM 1#电解铜现货对当月2601合约报价贴水400元/吨-升水260元/吨，均价报价升水330元/吨，较上一交易日上涨10元/吨；广东1#电解铜现货对当月合约贴水260元/吨-贴水210元/吨，较上一交易日跌30元/吨；华北地区1#电解铜现货对当月合约贴水650元/吨~贴水550元/吨，均价贴水600元/吨，较上一交易日涨30元/吨。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.美国财政部长贝森特支持在通胀率稳步回落至2%之后，重新审视美联储的这一通胀目标。贝森特建议，一旦通胀目标重新锚定，可以讨论将其转变为一个区间，例如1.5%-2.5%，或者1%-3%。贝森特批评量化宽松是"不平等引擎"，主张央行退居幕后、缩小干预，并与财政部协同配合。 研究员：陈寒松 2.全国财政工作会议12月27日至28日在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策。一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力度。二是优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。三是提高转移支付资金效能，增强地方自主可用财力。四是持续优化支出结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效能。 期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.为优先给AI数据中心供电，特朗普要抢美国电网监管权。特朗普政府拟将电网控制权从各州收归联邦，希望通过统一监管加速AI数据中心并网。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 4.据SMM了解，中国冶炼厂与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。 【逻辑分析】 宏观方面，美联储降息和结束缩表为市场注入了充足的流动性。2026年国内冶炼厂长单加工费签订为0美元/吨，且市场预期2026年美国仍将大量虹吸非美地区的电解铜，非美地区供应紧张的情况将持续，供应端偏紧，叠加AI炒作持续吸引资金入场，与贵金属形成共振式上涨，铜价一度涨至13000美元/吨附近。但短期铜价上涨过快，cl价差收敛到1%下方，沪铜价格超过comex价格，美国实际对精炼铜的虹吸情况或不及预期。年底下游被迫 点价后，阶段性逼空可能会告一段落。下游整体需求不足，现货持续贴水。 【交易策略】 1.单边：短线多头热情消退，价格有望阶段性回调。长期上涨趋势不变，逢低多思路对待。 2.套利：关注跨期正套机会。 3.期权：观望。 (王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2602合约环比上涨4元至2621元/吨。氧化铝持仓环比增加42751手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2640元涨5元；全国加权指数2668.5元涨7.6元；山东2590-2620元均2605涨5元；河南2680-2720元均2700持平；山西2650-2680元均2665持平；广西2730-2760均2745持平；贵州2770-2800均2785持平；新疆2950-3000均2975涨25元。 【相关资讯】 1.上周五上午新闻报道，国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》：鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组提升规模化、集团化水平。此外，求是网发布文章《“内卷式”竞争的理论根源》提及“刚刚召开的中央经济工作会议把“深入整治‘内卷式’竞争”作为明年经济工作的重点任务。” 2.上期所12.29日数据显示，氧化铝仓单减少2410吨至158419吨。 3.上周河南区域受重污染天气管控以及生态环境部赴河南省调研大气污染防治工作的影响，河南区域氧化铝企业均出现焙烧炉减停，总涉及产能约60万吨左右。除此以外，其他氧化铝企业仍旧维持稳定生产为主，目前暂未出现长周期检修或主动减停迹象。截至上周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9550万吨，周度环比降低40万吨，开工率83.3%。 4. 12月26日上期所同意新疆氧化铝交割库增加核定15万吨库容。 【逻辑分析】 上周五的系列文章引发市场对后续氧化铝供应端政策收紧、过剩局面得到改善的预期。前期期货价格已跌至60-65美元这一铝土矿价格低价预期对应的高成本氧化铝现金成本附近，空头减仓避险扩大了价格波动，在注册仓单利润以上的价格空间是政策预期带动、在有实质性在政策出台之前、谨慎追涨。据第三方了解，上周五交割品交易量高达约6万吨左右，主要集中在山东区域，非标品交易量也有4万余吨；新增库容已被市场约满，期货“蓄水池”作用体现，现货流通货源再度被吸收，后续预计现货成交仍稀少。今日氧化铝价格高位震荡、持仓显著增加，市场多空矛盾较大。目前近两个月合约持仓量仍较大，后 续若价格回调且仓单增量有限，仍关注下游备货、基差收敛带来的反弹机会。 【交易策略】 1.单边：高位震荡2.套利：暂时观望;3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2602合约环比上涨185元至22570元。沪铝持仓环比增加5014手。2.现货市场：12月29日华东22490，涨470；华南22410，涨470；中原22300，涨450（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.据央视新闻，十四届全国人大四次会议于2026年3月5日在北京召开，全国政协十四届四次会议于2026年3月4日在北京召开。 2. Mysteel库存速递：中国铝锭现货库存总量为63.8万吨，较上期数据增加2.6万吨。。 3.据SMM调研，洛阳、巩义地区环保管控力度持续加码，部分当地铝加工企业已全面停产，现货需求随之持续萎缩，预计于元旦假期结束后逐步恢复生产。与此同时，SMMA00中原对当月合约贴水扩大至390元/吨，创历史低位。 4.全国财政工作会议12月27日至28日在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策。 5.上期所数据显示12月29日铝仓单环比增加1396吨至78455吨。 【交易逻辑】 今日铝价波动幅度较大，沪铝主力合约日内最高增仓冲至22980元/吨，随后随着贵金属及有色金属板块资金的流出，沪铝日内冲高回落后仍收涨。铝基本面整体变动有限，全球短缺格局仍在，明年三月Mozal铝厂因电力合约到期而停产的概率加大，日本一季度铝升水环比上涨；国内下游年底需求存韧性，但后续因现货贴水较大、关注仓单增量。基本面整体对价格的支撑仍较为明显。 【交易策略】 1.单边：短期谨慎追涨，观望为主，警惕资金扩大价格波动，中期看涨预期不变。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【市场回顾】 1.期货市场：铸造铝合金2602合约环比上涨195元至21590元/吨。铝合金持仓环比增加63手。 2.现货市场：Mysteel 12月29日ADC12铝合金锭现货价华东21900，涨400；华南21900，涨400；东北21800，涨400；西南21900，涨300；进口21700，涨400。（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.全国财政工作会议12月27日至28日在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策。 2. 12月10日，中汽协发布最新数据显示，产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%。新能源汽车产销量分别达1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%。 3.据财政部网站消息，2025年12月27日至28日，全国财政工作会议在北京召开。会议透露，2026年将继续实施更加积极的财政政策，继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准。同时，积极发挥税收、社会保障、转移支付等调节作用，多渠道增加居民收入。 【交易逻辑】 有色金属板块维持强势表现，铝合金跟涨为主，但后续警惕板块资金波动扩大价格波动幅度的风险。基本面，目前废铝供应整体偏紧，前期价格下跌贸易商惜售情绪升温，成本高企对再生铝价格带来支撑。铝价剧烈波动加剧下游观望情绪，叠加需求显现边际走弱迹象，整体交投清淡。 【交易策略】 1.单边：随板块高位震荡；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2602涨0.54%至23255元/吨，沪锌指数持仓减少2988手至19.74万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在23250~23635元/吨；元旦假期将至，市场贸易商多关账休息，今日上海锌锭货量不多，持货商不愿低价出货，继续挺价下上海现货升水继续走高，而下游企业前期基本接货完成，今日现货成交表现清淡。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周一(12月29日)，SMM七地锌锭库存总量为11.19万吨，较12月22日减少1.25万吨，较12月25日减少0.28万吨，国内库存减少。上周锌价维持窄幅震荡，下游存在逢低补库情况，同时受周末下游提货影响，上海、广东、天津三地库存均出现不同程度下滑，其中广东库存在现货流出及终端提货带动下去库仍旧较为明显。整体来看，原三地库存减少0.28万吨，七地库存减少0.28万吨。 2.SMM12月29日讯：随着气温逐渐下降，华北某锌矿于12月初常规冬季停产，预计于明年3月常规复产；西南某锌矿12月检修减产，计划于1月产量恢复，预计将带来2000金吨左右的锌精矿增量；华中某锌矿于12月检修恢复，环比带来不到1000金吨的锌精矿恢复量；华中某锌矿因年度计划完成，于12月检修停产，环比带来近2000金吨的锌精矿减量。 【逻辑分析】 近期进口矿价格与国产矿价格相当，国内冶炼厂对国产矿需求有所减少。叠加进口矿持续流入，锌精矿加工费有所企稳。当前国内冶炼厂仍处盈利，预计1月国内精炼锌产量环比增加0.5万吨左右。消费端，据了解下游在手订单有所减少，叠加环保因素影响，部分区域下游开工率有所下滑。 当前锌价随有色板块震荡运行，考虑到基本面依旧承压，锌价缺乏进一步上行动力。仍需关注宏观及资金面对锌价影响。 【交易策略】 1.单边：宽幅震荡，关注资金情绪影响；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2602涨1.05%至17315元/吨，沪铅指数持仓减少490手至9.09万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅价较前一个交易日上涨200元/吨。河南地区铅冶炼厂库存不多，散单暂停报价；湖南地区品牌铅冶炼厂对SMM1#铅贴水30元/吨出厂，个别贸易商为回笼资金扩大贴水少量抛售。临近年底，部分持货商清库结束后暂停报价，下游大厂接货积极性明显下滑，多数市场需求延迟至元旦节后，现货交投偏清淡。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至12月29日，SMM铅锭五地社会库存总量至1.68万吨，较12月22日减少0.34万吨；较12月25日减少0.11万吨。近期，铅价呈偏强震荡态势，加之正值年末时段，持货商积极清库甩货，部分以大贴水出货，其中北方地区仓库货源报价对沪铅2601合约贴水150-120元/吨自提，下游企业按需接货，带动铅锭社会仓库库存下降。而江浙沪 地区铅