造纸板块日报

2025年12月18日 造纸板块日报 研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124联系方式：:zhusixiang_qh@chinastock.com.cn 第一部分数据分析 第二部分行情研判 纸浆方面 【市场回顾】 期货市场：合约震荡为主。SP主力05合约报收5500点，涨22点。 援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商根据自身成本及出货情况小幅调整报价，山东、江浙沪、河南、河北、东北市场个别牌号价格调整10-100元/吨；进口阔叶浆后续到货成本升高的预期较强，且当前现货可流通货源仍显偏紧，贸易商惜售情绪不减，下游虽存刚性补库需求，但对于高价接受度偏低，山东及江浙沪市场个别偏高价位松动20-30元/吨； 进口本色浆以及进口化机浆市场交投活跃度一般，价格暂稳为主。 针叶浆：布针报收4840-4850元/吨，乌针报收5350元/吨，月亮、太平洋报收5460-5480元/吨，雄狮、马牌报收5520-5530元/吨，银星报收5530-5550元/吨，凯利普报收5600-5620元/吨，南方松报收5600-5900元/吨，北木报收5780-5800元/吨，金狮报收6300元/吨。 阔叶浆：乌斯奇、布拉克报收4430-4450元/吨，阿尔派报收4550-4580元/吨，小鸟、新明星报收4630-4650元/吨，金鱼、鹦鹉报收4650元/吨，明星报收4680-4700元/吨。 本色浆：金星报收5100元/吨。 化机浆：昆河报收3850元/吨。（卓创资讯） 【重要资讯】 1.本周期，中国化机浆样本产量：23.9万吨，较上周期产量上涨0.1万吨，产能利用率91.0%，较上周期上涨0.4个百分点。阔叶浆样本产量为25.2万吨，较上周产量上涨0.2万吨。产能利用率为91.0%，较上周开工上涨0.7个百分点。（隆众数据） 2.截至2025年12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量：199.3万吨，较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%（隆众数据） 【逻辑分析】 强预期，弱现实，针叶浆主力合约创新高，现货成交却较为清淡，从成本端看，外盘高价形成刚性支撑，阔叶浆依托现货紧俏估值相对抗跌；但需求端疲软制约长期估值，若资金退潮或需求弱势被重提，针叶浆高位回调风险大，实际基本面难以支撑当前高价。 【交易策略】 1.单边：前期空单继续持有。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 胶版印刷纸方面 【市场回顾】 期货市场方面：OP2602小幅回落，报收3970点，跌18个点，合0.45%。 现货价格方面：高白双胶纸山东市场主流成交价格在4650-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4300-4500元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。（卓创） 原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5600元/吨，稳；阔叶浆金鱼4650元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格零星偏弱，局部仍存趋弱走势。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1200-1400元/绝干吨。山东地区及河南地区市场上货量尚可，浆企多数维持按需收购，个别收购政策趋于灵活；南方市场资源偏宽松，浆企收购意愿一般，个别存压价意向。（卓创） 【重要资讯】 1.本期双胶纸生产企业库存139.3万吨，环比增幅0.3%。本期双胶纸产量20.5万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率52.5%，较上期下降0.2%。（隆众） 2.本期铜版纸生产企业库存37.9万吨，环比增幅0.3%。本期铜版纸产量8.4万吨，较上期减少0.1万吨，降幅1.2%，产能利用率62.3%，较上期下降0.8%。（隆众） 【逻辑分析】 双胶纸中小厂当前已处于亏损区间，估值低于成本线。从行业格局看，产能过剩叠加需求疲软，导致价格缺乏上涨动力，贸易商理性补库、局部倒挂进一步压制估值。不过，若后续出版订单放量或木浆价格回落，有望修复成本与售价的倒挂，短期估值受供需拖累难有起色，长期估值修复依赖需求端实质性改善。 【策略】 1.单边：偏空操作。 2.套利：观望。 3.期权：卖出OP2602-C-4100。 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799