造纸板块日报

2025年12月22日 造纸板块日报 研究员：朱四祥期货从业证号：F03127108投资咨询证号：Z0020124联系方式：:zhusixiang_qh@chinastock.com.cn 第一部分数据分析 第二部分行情研判 纸浆方面 【市场回顾】 期货市场：合约大幅反弹。SP主力05合约报收5622点，涨130点。 援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商为改善自身盈利空间，积极跟随盘面提涨出货价格，但下游跟单意愿不强，市场交投暂未显著放量，部分牌号价格上涨20-130元/吨；进口阔叶浆现货可流通货源仍显偏紧，贸易商挺价积极性不减，下游按需询盘为主，对于高价仍存一定观望心态，山东、江浙沪市场个别牌号价格上涨20元/吨；进口本色浆以及进口 化机浆市场供需两弱，价格暂稳为主。 针叶浆：布针报收4920-4930元/吨，乌针报收5420-5430元/吨，太平洋报收5530-5550元/吨，月亮报收5550元/吨，雄狮、马牌报收5580-5600元/吨，银星报收5600-5610元/吨，南方松报收5600-5900元/吨，凯利普报收5630元/吨，北木报收5820-5830元/吨，金狮报收6300元/吨。 阔叶浆：乌斯奇、布拉克报收4430-4450元/吨，阿尔派报收4550-4580元/吨，小鸟、新明星报收4630-4650元/吨，鹦鹉、金鱼报收4650-4670元/吨，明星报收4680-4700元/吨。 本色浆：金星报收5100元/吨。 化机浆：昆河报收3850元/吨。（卓创资讯） 【重要资讯】 1.据海关数据显示，2025年11月漂白针叶浆进口数量72.5万吨，环比+4.9%，同比+10.1%。全年累计进口量784.7万吨，累计同比+3.4%。漂白阔叶浆进口数量176.5万吨，环比+33.8%，同比+29.7%。全年累计进口量1559.1万吨，累计同比+12.2%。 2.据海关数据显示，2025年11月针叶木片进口数量6.1万吨，环比-19.2%，同比+139.6%。全年累计进口量43.4万吨，同比+11.6%。阔叶木片进口数量149.0万吨，环比+55.7%，同比+5.3%。全年累计进口量1399.0万吨，同比-11.1%。 【逻辑分析】 当前估值受多重因素博弈影响，浆价格受期货资金推动和外盘提价支撑，但整体供大于求的核心矛盾未改。终端需求疲软导致去库可持续性存疑，叠加纸厂亏损压力下采购谨慎，当前估值整体偏高，后续关注资金动向和终端需求复苏情况。 【交易策略】 1.单边：观望，激进投资者背靠前高，少量试空。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 胶版印刷纸方面 【市场回顾】 期货市场方面：OP2602尾盘冲高，报收4026点，涨62个点，合1.56%。 现货价格方面：高白双胶纸山东市场主流成交价格在4650-4750元/吨，部分本白双胶纸价格在4400-4500元/吨，价格较上一工作日持平。（卓创） 原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5600元/吨，稳；阔叶浆金鱼4670元/吨，涨20元/吨；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格偏弱运行。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1170-1390元/绝干吨。山东地区及河南地区市场资源供给节奏稳健，浆企到货量偏于宽松，个别继续窄幅下调收购价格；南方市场交投尚可，浆企维持按需收购。（卓创） 【重要资讯】 1.本期双胶纸生产企业库存139.3万吨，环比增幅0.3%。本期双胶纸产量20.5万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率52.5%，较上期下降0.2%。（隆众） 2.2025年11月，我国双胶纸出口约7.86万吨，环比增加11.73%，同比减少3.52%；1-11月双胶纸累计出口76.5万吨，同比减少14.32%。 【逻辑分析】 当前双胶纸估值处于低位区间，但成本端受木浆价格上涨影响，综合成本提升，亏损加剧，盈利压力显著。短期来看，供应充裕与需求疲软的矛盾未改，市场缺乏明确上涨驱动，价格大概率维持窄幅震荡。长期而言，随着部分低效产能退出、纸厂转产缓解供应压力，叠加出版订单潜在放量，供需格局有望优化，当前估值已反映短期弱需求预期，后续存在估值修复空间。 【策略】 1.单边：观望，偏空操作。 2.套利：观望。 3.期权：卖出OP2602-C-4100。 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 数据来源：银河期货，钢联数据 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799