【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：贵金属大开大合，短期等企稳 盘面表现：今年以来，贵金属抢眼，供需失衡、美联储降息以及交割月大逼仓致使资金涌入共同催生了本轮的银铂钯“疯涨”行情。但同时关键品种各个指标过热，价格巨幅调整。 ①市场涨跌情况。昨天现货白银亚市早盘历史首次突破80关口，并迅速冲高逼近84美元关口，涨幅接近6%。但随后行情急转直下，纽约金一度跌超11%。白银跳水带动其他贵金属同步下挫，现货钯金一度暴跌17%，现货铂金跌15%，现货黄金跌超5%。国内铂金、钯金双双封跌停；沪银尾盘跳水，回吐全部日内10%涨幅，夜盘进一步下跌8.74%；沪金收盘跌近1%，COMEX黄金期货收跌4.45%，COMEX白银期货收跌7.2%。 ②白银管制。2026年1月1日起，中国对实物白银库存进行战略性出口管制，取代原有配额制，改为严格的"一单一审"许可证制度。这意味着国内精炼厂所有主权过剩的未提纯白银积压都将转化为国内储备，全球实物白银流动将受到阻碍。美国《第232条关键矿产》审查结果（2026年1月17日截止）将决定白银、铂金是否被加征关税。 ③美联储独立性缺失成2026年关键因素：美国总统特朗普表示，将在适当的时机宣布美联储主席人选，时间很充裕；批评美联储主席鲍威尔及美联储翻修大楼的做法；正考虑起诉鲍威尔，指控他无法胜任工作。 ④策略推荐。当前贵金属已进入严重超买区间，尤其是白银和铂金。后续或快速回调释放压力，或通过高位横盘缓慢消化涨幅。短期市场正在走这一逻辑，操作上等企稳。但是支撑贵金属长期上涨的逻辑并未改变。风险提示。流动性危机、G2关系反复。 铜：元旦假期临近，铜高位大幅回撤 行情回顾 沪铜高位回撤 产业逻辑 全球铜精矿供应紧张持续，安托法加斯塔和国内铜冶炼厂敲定2026年铜精矿长协TC为0美元/吨，25年为21.25美元/吨。最新铜精矿TC录得-44.7美元/吨，11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨至110.31万吨，同比增幅9.75%，11月电解铜产量略高于预期。11月中国电解铜进口总量为27.11万吨，环比下降3.90%，同比下降24.67%。同期出口总量为14.30万吨，环比大幅上升116.83%，同比激增1128.09%。高铜价对需求抑制作用明显，消费淡季，中下游畏高观望，现货贴水走扩，精铜制杆企业周度开工下滑2.33%至60.73%。 策略推荐 元旦假期临近，假期避险情绪走高，多头积极止盈，铜高位大幅回撤，测试下方均线支撑。铜短期波动加剧，建议等待充分回调后再逢低入场，中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【93500，98500】元/吨，伦铜关注区间【11800，12300】美元/吨风险提示：需求不足 锌：假期避险情绪高涨，锌承压回落 行情回顾 沪锌承压回落 产业逻辑 国产锌精矿加工费环比下滑100元/吨至1500元/吨，国内部分高成本冶炼厂亏损扩大，后续供应存在收缩预期。11月国内锌锭产量环比下降2.2万吨至59.52万吨，关注国内冶炼厂减产和检修情况。消费进入淡季，下游刚需采购。元旦假期临近，下游刚需备库，国内锌锭社会库存降至11.19万吨。锌短期供需双弱，随着年底海内外宏观进入窗口期，海外锌库存密集交仓压制锌上方空间。 策略推荐 元旦假期临近，市场避险情绪上升，海外LME锌隐形库存显性化，国内锌精矿加工费持续下滑，后续供应预期收缩，下游需求进入淡季。锌短期承压回落，建议企业卖出套保积极逢高布局，中长期锌供增需减，仍是板块空配。沪锌关注区间【22800，23300】，伦锌关注区间【3050，3100】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：铝锭发运恢复，铝价高位回落 行情回顾 铝价高位回落，氧化铝低位企稳走势。 产业逻辑 电解铝：海外美联储年末如期降息。产业上，国内西南地区枯水期临近，预计当地水电占比较大的铝企成本将增加。12月最新国内电解铝锭库存59.6万吨，环比上周上涨0.1万吨；国内主流消费地铝棒库存11.65万吨，环比上周下降0.45万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.4个百分比至61.9%，终端市场延续结构性分化。 氧化铝：海外几内亚铝土矿发运恢复常态，港口库存延续高位。11月海外氧化铝产量同比增长5.89%，2025年至今产量同比上涨4.2%。目前部分氧化铝企业检修停产，但整体产能仍居高不下，氧化铝库存继续累积。短期来看，氧化铝市场过剩格局延续，关注企业减产动向。 策略推荐 建议沪铝短期止盈后观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21900-22900】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：弱现实仍延续，镍价反弹承压 行情回顾 镍价反弹承压，不锈钢反弹走势。 产业逻辑 镍：海外美联储年末如期降息。产业上，印尼能源与矿产资源部大幅下调2026年工作计划和预算中的镍矿产量目标，下调幅度约为34%，同时拟对伴生金属计税。12月最新LME镍库存维持在25万吨，国内纯镍社会库存约5.8万吨，内外库存维持高位水平。 不锈钢：终端消费领域已经转入淡季阶段。据统计，12月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下滑至89.24万吨，周环比下降3.7%。国内钢厂为规避出口许可证管理，近期抢出口需求依旧旺盛，为不锈钢库存去化提供动力。目前不锈钢市场处于消费淡季，下游需求持续低迷，密切年末下游备库采买需求的实际表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢短期止盈观望为主，注意下游不锈钢库存的变动情况，镍主力运行区间【120000-131000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 碳酸锂：1月排产下滑，高位回调 行情回顾 主力合约LC2605冲高回落，尾盘触及跌停。 产业逻辑 供应端周度产量小幅增长，尽管终端市场出现拐点迹象，但鉴于大部分订单已经提前锁单，下游材料厂产能利用率依然保持较高水平，对碳酸锂需求提供支撑，总库存维持小幅去库。但下游磷酸铁锂龙头大厂开始停产检修，1月正极厂排产下滑超10%。但供应端国内仍有放量空间，总库存有累库预期。短期价格高位波动加剧，临近假期资金离场，主力合约调整为主。 策略推荐 观望为主【113700-123700】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！