中欧经贸政策短期风险可控

证券研究报告2025年12月21日 中欧经贸政策短期风险可控 核心结论 分析师 摘要内容 张蕾S080052506000113124791038zhanglei09617@xbmail.com.cn 事件：中方已经开始对欧洲发放稀土通用许可证，但反对欧委会对中国企业发起的《外国补贴条例》（FSR）调查。当地时间12月15日，欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇在接受彭博电视台采访时表示，中国已开始发放有效期更长的稀土许可证，允许欧洲公司获取对清洁技术、汽车制造和国防承包商等行业至关重要的关键矿产资源。与此同时，欧委会近期对中国企业发起《外国补贴条例》（FSR）调查，先后对中车集团、同方威视发起深入调查，对中国数字平台进行现场突袭检查。商务部表示全面反对。 本周特朗普政府发布行政举措7条，关注科技、治安与法律变革领域。 重要事件： 中国：海南自贸港将于18日正式启动全岛封关。 美国：新任美联储主席提名很快揭晓，将支持“大幅”降利率；美参议院通过2026财年国防授权法案；美俄代表本周末在迈阿密会晤；美国威胁对欧盟在美企业进行反制；马斯克已开始为共和党2026年中期选举提供资金。 欧洲：动用俄资产援乌，欧盟摇摆不定；普京批准俄印军事合作协议；美乌接近达成安全保障协议，领土问题仍存分歧。 风险提示：地缘政治风险超预期。 内容目录 一、本周聚焦事件：..............................................................................................................4中欧经贸政策短期风险可控.....................................................................................................4中欧经贸政策竞争与合作并存.......................................................................................4欧洲贸易政策趋于紧张，但短期影响或有限.................................................................5新战略将收紧现有工具箱，新增投资组合监控、关键原材料等新措施.........................5中欧贸易短期韧性仍存..................................................................................................6二、本周特朗普政府关注科技、治安与法律变革...................................................................8三、本周其他重要国际事件...................................................................................................93.1中国外交......................................................................................................................93.1.1外交部亚洲事务特使将再次赴柬埔寨、泰国穿梭调停.........................................93.1.2王毅同委内瑞拉外长希尔通电话.........................................................................93.1.3海南自贸港将于18日正式启动全岛封关............................................................93.2美国...........................................................................................................................103.2.1特朗普：新任美联储主席提名很快揭晓，将支持“大幅”降利率.....................103.2.2美参议院通过2026财年国防授权法案.............................................................103.2.3美媒：美俄代表本周末在迈阿密会晤................................................................103.2.4美国威胁对欧盟在美企业进行反制....................................................................103.2.5美媒：马斯克已开始为共和党2026年中期选举提供资金................................113.3欧洲（欧盟&俄乌）...............................................................................................113.3.1动用俄资产援乌，欧盟摇摆不定.......................................................................113.3.2普京批准俄印军事合作协议...............................................................................113.3.3美媒：美乌接近达成安全保障协议领土问题仍存分歧.....................................113.4中东...........................................................................................................................123.4.1沙特王储兼首相穆罕默德会见王毅....................................................................123.5日本...........................................................................................................................123.5.1日本央行加息利率升至30年新高...................................................................123.6拉美...........................................................................................................................123.6.1智利极右翼政党候选人卡斯特当选总统............................................................123.6.2委内瑞拉：特多曾协助美国“盗取”油轮.........................................................13四、风险提示.......................................................................................................................13 图表目录 图1：关税冲击下，中国对美出口下降，对欧盟、东盟出口稳步增长.....................................4 图2：今年人民币贬值利好中欧贸易，明年汇率支撑趋弱.......................................................7图3：全球科技周期上行拉动中国对欧电机类产品出口..........................................................7图4：中国对欧汽车出口均价下跌，数量增加.........................................................................7图5：今年以来欧盟跨境电商占比一度超过美国.....................................................................7图6：欧盟委员会贸易转移监测热力图....................................................................................8 表1：特朗普政府总统举措一览（20251215-20251219）......................................................8 一、本周聚焦事件： 中欧经贸政策短期风险可控 事件：中方已经开始对欧洲发放稀土通用许可证，但反对欧委会对中国企业发起的《外国补贴条例》（FSR）调查。当地时间12月15日，欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇在接受彭博电视台采访时表示，中国已开始发放有效期更长的稀土许可证，允许欧洲公司获取对清洁技术、汽车制造和国防承包商等行业至关重要的关键矿产资源。与此同时，欧委会近期对中国企业发起《外国补贴条例》（FSR）调查，先后对中车集团、同方威视发起深入调查，对中国数字平台进行现场突袭检查。商务部表示全面反对。 中欧经贸政策竞争与合作并存 特朗普关税政策冲击全球经贸格局，加剧国际贸易碎片化，但中国出口韧性较强。在此背景下，中国对美出口下降，对东盟、欧盟出口稳步增长，对非洲、拉美国家出口增速加快。海关总署8日公布的数据显示，2025年前11个月，我国贸易顺差达到1.08万亿美元，这是中国贸易顺差在历史上首次超过1万亿美元。 资料来源：Wind，西部证券研发中心 展望未来，中欧贸易能否稳步增长？我们认为，受政策、经济双重因素影响，欧洲对华贸易政策趋于紧张，但短期内风险可控。 政策因素方面，贸易政策趋严的力量来自三个方面： 区域层面，欧盟委员会协调各国建立经济安全机制，以积极主动地推进欧盟经济安全议程，提升欧盟产业竞争力； 国别层面，投资审查、出口管制、贸易保护等旧工具收紧，投资组合监控、关键原材 西部证券2025年12月21日 料等新工具继续建立，将有利于减少欧盟对外依赖，增强欧盟战略自主，促进当地经济发展； 具体议题方面，中欧竞争与合作性议题并存，引发中欧经贸政策波动，政策不确定性有所上升。电动汽车价格磋商、稀土管制政策在当下边际缓和，有利于为中欧经贸关系筑底；贸易转移监测、跨境小包裹加税政策则增加了政策不确定性，为2026年下半年的中欧贸易带来风险。 经济因素方面，中国产品在欧洲市场有较强竞争力，周期性力量（全球半导体周期上行）和结构性力量（中国汽车企业出海的技术优势和成本优势）有利于中欧经贸关系保持韧性。 总体来看，考