海外政策周报：中欧领导人会晤在京举行，经贸问题低调推进

张蕾S0800525060001zhanglei09617@xbmail.com.cn证券研究报告2025年07月27日 分析师13124791038 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明内容目录一、本周聚焦事件：中欧领导人会晤在京举行，经贸问题低调推进......................................5本次峰会的经济议题包括关税、贸易转移、稀土许可和中国企业对欧投资..................5出口还是投资？中企对欧业务的艰难选择.....................................................................5二、本周特朗普政府聚焦外交和自然资源保护......................................................................7三、本周重要国际事件...........................................................................................................73.1关键地区动态...............................................................................................................73.1.1习近平会见欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩..........................73.1.2李强同欧盟委员会主席冯德莱恩共同出席中欧企业家座谈会..............................83.2美国.............................................................................................................................83.2.1特朗普称与日本达成贸易协议.............................................................................83.2.2特朗普突然造访美联储........................................................................................93.2.3白宫发布“AI行动计划”：放宽监管、扩大能源，加快推动AI发展..................93.3亚太.............................................................................................................................93.3.1日本自民党参议院选举失利，石破茂任坚持担任首相.........................................93.3.2印度与英国签署自贸协定....................................................................................9四、风险提示.......................................................................................................................10图表目录图1：海外股市涨跌幅（20250721-20250727）.....................................................................3图2：海外主要国家10年期国债收益率变化（%）................................................................3图3：海外汇率周度涨跌幅度（20250721-20250727）..........................................................4图4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20250721-20250727）........................................4图5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20250721-20250727）...........................................4图6：3月中国对美国出口增速下滑，对欧出口增速上升........................................................6图7：中国对欧盟进口商品金额当月同比增速下滑..................................................................6表1：欧洲各国对外投资审查政策...........................................................................................7表1：特朗普政府总统举措一览（20250721-20250727）......................................................7 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：Wind，西部证券研发中心图2：海外主要国家10年期国债收益率变化（%）资料来源：Wind，西部证券研发中心-101234562020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05中国 4|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：Wind，西部证券研发中心图4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20250721-20250727）图5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20250721-20250727）(0.6)(0.4)0.20.4COMEX黄金COMEX白银LME铜LME锌一周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 5|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明一、本周聚焦事件：中欧领导人会晤在京举行，经贸问题低调推进7月24日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂会见来华举行第二十五次中国－欧盟领导人会晤的欧洲理事会主席科斯塔和欧盟委员会主席冯德莱恩。7月24日下午国务院总理李强在北京人民大会堂同欧盟委员会主席冯德莱恩共同出席中欧企业家座谈会。近60位中欧商会和企业负责人出席。本次峰会的经济议题包括关税、贸易转移、稀土许可和中国企业对欧投资具体来看：1）中国方面希望撤销欧盟对电动汽车征收的反补贴税，欧盟希望取消中国现有的或潜在的报复性关税。2024年10月，欧盟委员会决定对从中国进口的电动汽车（BEV）征收为期五年的最终反补贴税，其中被抽样的比亚迪被征收17.0%的关税，吉利征收18.8%，上汽集团征收35.3%；其他合作公司将被征收20.7%的关税，在提出个别审查请求后，特斯拉将被征收7.8%的关税。所有其他不合作的公司将被征收35.3%的关税。中国的反制措施包括对白兰地征收临时反倾销税（税率根据生产商而定，为38%至39%）、对欧盟乳制品补贴展开反补贴调查，以及对欧盟猪肉出口展开反补贴调查。2）欧盟担心因关税未能出口到美国的中国产品，可能涌入欧盟市场。Wind显示，中国对欧盟的出口3月份增长了10.3%，4月份增长了8.3%，而同月对美国的出口则下降了21%。与此同时，2025年4月中国从欧盟的进口下降了16.5%。3）中国对关键原材料实施新的全球出口许可要求于2025年4月4日生效，涉及七种稀土相关物项。中国在稀土市场拥有主导力。相关数据显示，全球约60%的稀土都在中国开采，近90%的稀土都在中国精炼加工。4）一些欧盟成员国正在积极寻求中国投资，以提升欧洲的全球竞争力和工业附加值。西班牙、匈牙利等国试图吸引先进中国企业，以促进电动汽车、电池等新兴行业的创新。2025年4月西班牙首相桑切斯访华期间，此类以技术为重点的中国在西班牙的投资成为双方讨论的重点。出口还是投资？中企对欧业务的艰难选择若谈判顺利，中国或增加关键领域的对外直接投资。目前，中国在欧洲的投资（例如比亚迪在匈牙利的工厂、奇瑞在西班牙的合资企业以及宁德时代在德国的工厂）一直在向前发展。展望未来，中国企业是否将增加对欧直接投资，将受到营商环境、美国关税政策和双边关系的影响，企业将在直接投资和出口方面权衡取舍：1）营商环境方面，欧洲新出台的提高市场壁垒的政策文件可能会激励中国企业采取直接投资途径。（包括《竞争力指南》、《清洁工业协议》以及针对欧洲汽车行业的《工业行动计划》）。然而，这些贸易壁垒需要足够高才能推动投资（否则出口途径仍将更可取），但 6|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明也不能过于繁琐（例如提高投入价格或要求本地化），以至于否定了在欧洲制造的商业价值。如果壁垒过高，某些中国企业可能还会开始加倍努力寻找替代途径，包括许可协议和战略合作伙伴关系——这些方法并未被传统的直接投资统计数据所涵盖。现有的显著案例包括零跑汽车与Stellantis在汽车领域的合作。2）美国的关税和并购交易将使这一局面更加复杂，可能迫使中国企业更倾向于出口。如果美国新关税对中国出口行业造成足够大的冲击，企业可能会选择最大限度地利用中国产能，即使利润率会下降。3）从联网汽车到风电设备再到医疗设备，人们对联网技术的安全担忧将持续加剧。所有这些技术都正在根据欧盟NIS 2指令接受风险评估。这些担忧尤其可能阻碍中国企业向可再生能源领域的扩张。4）若中欧关系恶化，企业对欧投资信心可能受挫。若欧洲采取更具防御性的行动来应对中国结构性和系统性产能过剩，提高进口商品成本，中国企业选择对外投资可能更有收益，但也面临更大的不确定性。若欧盟对比亚迪匈牙利工厂的调查得到证实，或欧盟修改其外商直接投资审查规定，可能会对中国企业在欧投资意愿产生寒蝉效应。图6：3月中国对美国出口增速下滑，对欧出口增速上升图7：中国对欧盟进口商品金额当月同比增速下滑资料来源：Wind，西部证券研发中心2023/7/12024/4/12025/1/1中国:出口金额:美国:当月值:同比中国:出口金额:欧盟:当月值:同比-40-30-20-100102030405060702010-012012-082015-032017-102020-052022-12中国:进口金额:欧盟:当月值:同比中国:进口金额:欧盟:当月值:同比 资料来源：Wind，西部证券研发中心 7|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明二、本周特朗普政府聚焦外交和自然资源保护本周（2025年7月21日至7月27日），特朗普政府发布行政举措5条，分布于治安、教育、科技和贸易板块：表2：特朗普政府总统举措一览（20250721-20250727）涉及领域举措主题主要内容结束美国街头的犯罪和混乱恢复民事政策；转用联邦资源解决问题；提高无家可归计划的问责制拯救大学体育建立国家性方案，保护大学体育并扩大；保护女子和非收入体育等防范联邦政府中的“觉醒”AI防止人工智能模型内置意识形态偏见或社会议程时输出扭曲观点（DEI）建造数据中心；简化联邦认可推进建设AI数据中心及其支撑的基础设施，高压输电线路和其他设备推动美国AI技术栈出口建立实施美国AI出口计划，征集财团并确定出口国家区域，调动融资资料来源：美国白宫，西部证券研发中心三、本周重要国际事件3.1关键地区动态3.1.1习近