每日观点
- 供给端：2025年12月沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%；本周样本产能利用率为33.1376%，环比上升3.955个百分点；样本企业出货27.181万吨，环比增加11.17%；样本企业产量55.3万吨，环比增加13.55%；装置检修量预估95.1万吨，环比减少0.41%。炼厂增产提升供应压力，下周或将进一步增加。
- 需求端：重交沥青开工率31.3%，环比上升0.13个百分点但低于历史平均水平；建筑沥青开工率6.6%，环比持平且低于历史平均水平；改性沥青开工率7.1022%，环比下降0.56个百分点但高于历史平均水平；道路改性沥青开工率20%，环比下降4.00个百分点且高于历史平均水平；防水卷材开工率25%，环比下降2.00个百分点且低于历史平均水平。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-384.53元/吨，环比上升1.30%；周度山东地炼延迟焦化利润655.87元/吨，环比下降25.47%。沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差减少。原油走弱，短期内成本支撑走弱。
- 市场表现：12月29日山东现货价2920元/吨，03合约基差为-92元/吨，现货贴水期货。社会库存74.1万吨，环比增加3.78%；厂内库存59.7万吨，环比增加0.51%；港口稀释沥青库存47万吨，环比增加74.07%。库存持续累库。MA20向上，03合约期价收于MA20上方。
- 预期：主力持仓净空，空减。预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603：在2980-3036区间震荡。
主要逻辑与风险
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
沥青期货行情分析
- 基差：现货贴水期货。
- 库存：社会、厂内、港口库存均持续累库。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油及燃料油比价走势等数据来源WIND，具体图表未展示。
- 各地区市场价：数据来源上海钢联，具体价格走势未展示。
沥青现货行情分析
- 各地区市场价：数据来源上海钢联，具体价格走势未展示。
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润下降，焦化沥青利润价差走势未展示。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等数据未详细展示。
- 库存：交易所仓单数据来源WIND，社会库存和厂内库存持续累库，厂内库存存货比未展示。
- 进出口情况：进出口数据未详细展示。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况等数据未详细展示。
供需平衡表
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