商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：高位震荡市2PTA：高位震荡市2MEG：上方空间有限，中期仍有压力2橡胶：宽幅震荡202512304合成橡胶：跟随商品指数回落6LLDPE：上游库存转移，基差持稳8PP：1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡9烧碱：关注1月交割压力10纸浆：震荡偏弱2025123011玻璃：原片价格平稳13甲醇：震荡有支撑14尿素：短期震荡运行16苯乙烯：短期震荡18纯碱：现货市场变化不大20LPG：短期供应偏紧，关注下行驱动兑现21丙烯：现货供需收紧，存止跌反弹预期21PVC：偏弱震荡24燃料油：夜盘波动放大，短期或维持强势25低硫燃料油：偏强震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳25集运指数（欧线）：关注开舱指引26短纤：高位震荡2025123029瓶片：高位震荡2025123029胶版印刷纸：观望为主30纯苯：短期震荡为主32 20251230 对二甲苯：高位震荡市PTA：高位震荡市 MEG：上方空间有限，中期仍有压力 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：尾盘石脑油价格偏强维持，1月MOPJ目前估价在532美元/吨CFR。今天PX价格大幅下跌，两单2月亚洲现货分别在892、891成交。尾盘实货2月在890/896商谈，3月在891/905商谈，2/3换月在-5/+5商谈。PX估价在891美元/吨，较上周五下跌28美元。 PTA：华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品。 西北一套120万吨PTA装置重启，该装置上周初停车。 MEG：华东部分主港地区MEG港口库存约73.0万吨附近，环比上期增加1.4万吨。上海、常熟及南通9.3万吨，较上期增加1.5万吨；张家港32.4万吨附近，较上期减少3.1万吨，12月22日至12月28日某主 流库日均发货约6800吨附近；太仓21.3万吨，较上期增加3.1万吨，两主流库日均发货约在5950吨左右；江阴及常州10万吨，较上期下降0.1万吨。（备注：本期数据中不含宁波及嘉兴地区） 聚酯：华南一聚酯瓶片工厂近日25万吨装置停车检修，1月下旬安排检修另一套50万吨装置，原停车检修的75万吨维持原状。同时东北检修装置重启时间待定。 直纺涤短销售大多疲软，截止下午3:00附近，平均产销54%，部分工厂产销：34%、90%、30%、80%、50%、10%、0%、100%、0%，20%。 江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏下。江浙几家工厂产销分别在80%、95%、30%、30%、0%、10%、25%、80%、25%、10%、20%、50%、0%、40%、10%、100%、90%、20%、40%、40%、90%、10%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：高位震荡市，节前注意仓位管理。供应端边际宽松，目前中化泉州80万吨/年PX装置检修中，大连福佳一套100万吨/年PX装置正在重启，天津石化38万吨/年PX装置23日停车，其他PX装置基本保持高负荷运行，国内PX开工在88.2%（+0.1%）。海外装置方面，PTTG54万吨装置近期重启，GS55万吨装置计划1月下重启，亚洲整体开工率79.5%（+0.6%）。需求端，PTA装置开工率下降至70.9%（-2.3%），英力士110万吨，逸盛宁波220万吨重启，逸盛新材料降负，1月检修，新凤鸣300万吨装置短停。PX供增需减，聚酯持续高开工，PX预计维持高位震荡市。 PTA：高位震荡市，节前注意仓位管理。供应端中泰化学120重启、新凤鸣250重启。PTA供应回升。需求方面，聚酯开工边际下降，但力度有限，开工率继续维持在90.4%（-0.8%）。当前PTA乙二醇价格上涨快速挤压下游利润，长丝工厂主动减产亏损较大的品种，但力度整体有限，短纤以及瓶片工厂开工反而回升。PTA维持去库，利好月差以及基差表现。 MEG：港口库存再次累积，趋势仍偏弱。供应端，降负荷只停留在预期阶段，本周开工率稳定在72%，其中煤制装置开工率提升至76.4%（+0.9%）。需求方面聚酯开工下降，本周90.4%（-0.8%），其中长丝POY集中降负荷10%。1月份整体聚酯开工维持89-90%的预期。乙二醇难以改变累库格局。但考虑到3600以下大部分装置进入亏损区间，工厂或安排降负荷，且新的能效标准下，对煤制乙二醇装置有更高的能效要求，可能存在煤制负荷开工下降的情况。海外装置方面，中国台湾装置有72万吨因利润原因下调开工，美国GCGV110万吨装置降负荷运行，伊朗40万吨装置检修，沙特sharq45万吨装置一季度有检修计划，整体供应在1-2月份有所下降。累库预期边际有所改善，区间操作为主。 2025年12月30日 橡胶：宽幅震荡20251230 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2025年12月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.48万吨，环比上期增加0.96 万吨，增幅1.87%。保税区库存8.14万吨，增幅2.25%；一般贸易库存44.34万吨，增幅1.80%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.54个百分点，出库率减少0.08个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.08个百分点，出库率增加0.38个百分点。 据了解，部分全钢胎及半钢胎企业月底及次月初存短期检修计划，目前装置生产逐步收尾，对整体轮胎企业产能利用率行成一定拖拽，多数维持在3-5天，企业整体库存充足充足，短期检修对出货暂无明显影响。（隆众资讯） 2025年12月30日 合成橡胶：跟随商品指数回落 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年12月24日，国内顺丁橡胶库存量在3.45万吨，较上周期增加0.05万吨，环比1.56%。本周期顺丁橡胶价格重心小幅上涨，市场成交集中于套利商低价采购，贸易商谨慎挺价，但终端采购仍处于偏弱局面，样本生产企业库存水平提升，贸易企业库存部分下降。（隆众资讯） 2.12月24日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在43300吨左右，较上周期增加7300吨。 周内有进口船货到港，影响库存显著增量，虽近期行情小幅上行提振询盘气氛，但后期仍有船货到港预期，且有部分贸易量库存，仍需谨慎关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期来看，由于商品指数明显回落，波动率加剧。合成橡胶在过去两周基本面数据边际转弱叠加期货升水现货较多，近端基本面转弱压制价格上行弹性背景下跟随商品指数回落。预计短期偏弱震荡。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月30日 LLDPE：上游库存转移，基差持稳 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货高开震荡，前期盘面反弹给到代理、期现商建仓机会，市场补空和套保成交积极，现货短期正反馈，库存向中游转移,仓单暂停去化。月底石化多停销结算，贸易商库存尚可，随盘报涨居多。但下游工厂接货不积极，成交商谈为主。中东、美国报盘下跌，内外价差略有修复，中东、美国船期前期周转有延误，最近陆续到港，预计26年Q1到港或多。 【市场状况分析】 原料端原油价格反弹，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷工艺利润有所压缩。PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，12月目前检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 2025年12月30日 PP：1月多套PDH计划检修，盘面企稳震荡 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场部分小涨。PP期货偏暖震荡，对现货市场有一定提振，月底贸易商多已完成计划，现货压力不大，部分报盘试探小涨，场内低价货源减少。下游追涨意愿不高，谨慎刚需补货为主。年底需求给不出弹性，持续下跌行情产业持货意愿有限，基差承压，仓单继续增加。PP美金市场价格部分走低。海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端，原油小幅反弹，丙烷价格偏强。市场化工配置分化，芳烃-烯烃对冲逻辑不断强化。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，但上游前期锁了原料以及部分预售，减产意愿不强，预计PP延续弱势。PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2025年12月30日 烧碱：关注1月交割压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 12月29日周末淄博市场走货不佳，低高度碱价格同步下调，其他地区虽挂牌价格变化不大，但成交也有优惠空间。高度碱内外贸订单寥寥，部分企业也继续下调。 【市场状况分析】 从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，企业面临高库存的压力，上周烧碱去库，但春节前仍面临降价去库的压力。 整体看，厂家不减产，烧碱反弹空间或有限。01合约烧碱仓单量或较多，关注1月交割压力。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月30日 纸浆：震荡偏弱20251230 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 2025年12月份针叶浆现货市场均价在5578元/吨，环比涨幅1.9%，同比跌幅11.3%；阔叶浆现货市场均价在4634元/吨，环比涨幅6.6%，同比涨幅2.9%；本色浆现货市场均价在5145元/吨，环比涨幅1.0%，同比跌幅7.9%；化机浆现货市场均价在3793元/吨，环比涨幅2.5%，同比涨幅6.8%。 12月份进口纸浆市场呈现整体价格上涨但内部驱动逻辑分化的格局。影响本月价格变动的主要原因：一、针叶浆受期货市场资金主导，与实体需求脱钩；阔叶浆则由外盘提价、现货供应偏紧的产业基本面驱动。二、阔叶浆有明确的外盘提价作为刚性成本传导；针叶浆成本支撑模糊，价格更易受资金情绪和宏观预期摆动。三、整体需求虽为刚需，但生活用纸等领域对阔叶浆的需求相对稳定，而文化纸等针叶浆主要下游需求更为疲软。四、持续的港口去库数据改善了市场对供需格局的预期，为价格上涨提供
