如何看待近期市场持续上行？

如何看待近期市场持续上行？ 2025年12月29日中泰证券研究所 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003 【市场观察】如何看待上周市场持续上涨？ ➢一、如何看待上周市场持续上涨？ ➢指数创新高与个股分化并存，行情进入高位结构再平衡阶段。上周A股市场在指数层面延续强势，从主要指数表现来看，上周万得全A、沪深300和中证2000指数分别上涨2.78%、1.95%和3.06%。从成交额层面来看，万得全A日均成交额由上周的1.76万亿元逐步放量至1.97万亿元，在周五当日突破2万亿大关。从个股层面来看，上周万得全A上涨个股日均占比约为52.20%，与上周基本持平。总体而言，指数上涨趋势得到进一步确认，但上涨方式发生改变。 ➢上周市场的持续上涨，更多源于在周期板块带动下的风险偏好阶段性修复。临近年底，上周国内外政策面与消息面较为平静，缺乏对市场形成直接冲击的新增利好因素，行情的推动力量主要来自市场内部结构的变化。从盘面结构看，上周指数的上行主要由有色金属为主的周期板块带动。伴随工业金属大宗商品价格显著走强，顺周期与资源品相关产业股价同步上行。从资金与交易特征看，市场整体风险偏好修复的迹象较为明显。从外部环境看，人民币汇率上周阶段性升值，叠加海外流动性预期边际改善，提升了海外资金流入A股市场的预期，也在一定程度上为本轮风险偏好修复提供了外部支撑。 【市场观察】如何看待上周市场持续上涨？ ➢展望后市，春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机会。当前阶段，制约市场的主要风险因素已较前期明显弱化，风险偏好有望维持较高水平。从外部环境看，前期市场对全球流动性预期收紧以及美股高估值AI板块回调的担忧有所缓解。从国内环境看，由于今年春节时点偏晚，春节后两会召开时间较近，当前市场对于消费政策的乐观预期在两会前处于“不可证伪”期，有利于维持整体较高的风险偏好水平。不过，需要强调的是，当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，而非主升浪已正式开启。当前市场资金更多采取“逢低布局、结构切换”的参与方式，而非在高位进行趋势性加仓。这决定了短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎，而非快速拉升并形成单边、持续的赚钱效应。 ➢二、投资建议 ➢从板块配置角度看，综合上周及过去两个月的资金流入特征，并结合历年春季行情以主题驱动为主的阶段性规律，当前可重点关注以下几类方向。 1）科技主题仍是春季行情中最具弹性的主线方向，重点聚焦机器人、商业航天与核电等细分领域； 2）海外算力与半导体相关板块，在全球产业链中的中期逻辑仍具备延续性，对于机构投资者而言，可继续以中期持有的思路进行配置； 3）非银金融板块在当前阶段具备一定配置价值； 4）在消费板块中，更适宜把握主题性交易机会。在新能源车补贴逐步退坡的背景下，政策支持方向或更多向服务消费与老龄化相关领域倾斜，可重点关注体育消费（补贴模式可能向区域赛事、联赛体系强化倾斜）、医疗器械以及中药等细分方向。 风险提示:国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等风险。 【市场回顾】 ✓市场表现： •上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大，周度涨跌幅为4.07%； •大类行业表现来看，材料指数和信息技术指数表现相对较好，周度涨跌幅分别为5.85%和4.36%；日常消费指数和电信服务指数表现较弱，周度涨跌幅分别为-0.65%和-0.34%。 •30个申万一级行业中有23个行业上涨，涨幅较大的行业有有色金属、国防军工和电力设备，分别上涨6.43%、6.00%和5.37%；跌幅较大的行业有美容护理、社会服务和银行，分别下跌1.08%、1.05%和1.01%。 •交易热度： •上周万得全A日均成交额为19651.66亿元（前值为17604.84亿元），处于历史较高位（三年历史分位数87.50%水平）。 •估值跟踪： •截至2025/12/26，万得全A估值（PE_TTM）为22.27，较上周值上升0.48，处于历史分位数（近5年）的94.00%。 •分行业来看，30个申万一级行业中有23个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【市场表现】上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大 【市场表现】上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大 •上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大，周度涨跌幅为4.07%； 【市场表现】有色金属、国防军工涨幅较大 【市场表现】有色金属、国防军工涨幅较大 •30个申万一级行业中有23个行业上涨，涨幅较大的行业有有色金属、国防军工和电力设备，分别上涨6.43%、6.00%和5.37%；跌幅较大的行业有美容护理、社会服务和银行，分别下跌1.08%、1.05%和1.01%。 【市场表现】万得全A周度日均成交额上升 •上周万得全A日均成交额为19651.66亿元（前值为17604.84亿元），处于历史较高位（三年历史分位数87.50%水平）。 【估值跟踪】 •截至2025/12/26，万得全A估值（PE_TTM）为22.27，较上周值上升0.48，处于历史分位数（近5年）的94.00%。 •分行业来看，30个申万一级行业中有23个行业估值（PE_TTM）出现修复。 【经济日历】关注全球经济数据 ◼国内经济发展不及预期：投资、出口、消费等重要数据的变化，造成经济下行或经济复苏不及预期。 ◼财政与货币政策不及预期：财政政策方向与力度发生变化、货币政策突然收紧或放松。 ◼全球突发性事件影响：如地缘政治冲突爆发或加剧、原油价格巨幅波动、海外主要国家或地区经济数据与预期出现背离、海外主要国家或地区经济政策突然转向等。 ◼股市突发性事件影响：如监管政策变化、上市公司财务暴雷或信誉危机等。 ◼引用数据滞后或不及时：报告引用的公开数据可能存在信息滞后或更新不及时，存在引用数据滞后导致对分析结论的准确性产生影响。 ◼历史规律失真：本报告观点存在基于历史统计的部分，存在历史规律失效的风险。 ◼中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 ◼本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 ◼市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 ◼投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。