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策略周评如何看待近期市场的调整

2025-11-23 东吴证券葛大师

核心观点：近期市场调整主要受全球流动性紧缩、海外AI板块下跌及A股四季度“结账季”博弈等因素影响，但调整空间相对有限，预计11月后市场将迎来春季行情的提前布局窗口。
全球流动性紧缩：美联储12月不降息概率约2/3，日本财政刺激计划进一步收紧全球美元流动性，导致全球资产回调，A股难以独善其身。
海外AI板块影响：北美大厂AI资本开支激增，但AI对经济及企业盈利拉动效应尚未充分展现，市场关注“AI泡沫”风险，英伟达等科技巨头减持加剧市场担忧，波及A股相关个股。
A股Q4“结账季”博弈：当前指数调整符合牛市“春季躁动”前回调规律，四季度调整是年内获利盘了结与为次年行情蓄力的过程。今年机构对主线品种的集中配置行为与2021年相似，短期仓位再平衡诉求明显。
后续展望：岁末年初流动性逻辑依然坚实，12月降息预期充分定价或推动春季行情提前演绎。2026年“十五五”规划将强化科技创新与现代化产业体系，AI应用及氢能、核能等领域有望成为明年上半年市场核心配置方向。
板块配置建议：关注以AI应用为代表的全球科技产业趋势，及与“十五五”规划紧密相关的科技创新与先进制造领域。
风险提示：经济复苏节奏不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险、海外降息节奏及特朗普政府关税政策不确定性风险等。