核心观点与关键数据
- 国债期货市场表现：周一国债期货走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.07%、0.18%、0.28%、0.91%。期货价差方面，TL2603-2606价差收窄0.22bp，T03-TL03价差扩大0.81bp，其他价差变动较小。
- 持仓头寸变化：各主力合约持仓量均有所下降，T主力持仓量减少17685手，前20名净空仓减少5118手；TF、TS、TL主力合约持仓量及净空仓均同步减少。
- 国债现券收益率：周一现券收益率集体走弱，1-7年期到期收益率上行0.60-4.50bp，10年期、30年期到期收益率分别上行2.30bp、3.50bp至1.86%、2.26%。
- 资金面：DR007加权利率回升至1.59%，资金面临跨年压力。
基本面与政策消息
- 经济数据：11月规模以上工业企业利润同比增长0.1%，但11月单月利润同比下降13.1%。高技术制造业利润保持较快增长，工业经济转型升级有序推进。11月工业增加值、社会消费品零售总额边际放缓，固定资产投资持续负增长，失业率保持平稳。
- 金融数据：社融增量超预期，信贷持续走弱，居民贷款为主要拖累；企业中长期投资需求偏弱。M1、M2增速回落，M1-M2剪刀差再度走阔。
- 政策消息：全国财政工作会议强调2026年继续实施积极财政政策，扩大支出规模。美国三季度GDP增长4.3%，核心PCE物价指数上涨2.9%。美国总统表示希望下一任美联储主席在经济良好时继续降息，市场预期利率下行。
研究结论
- 市场情绪：债市脆弱情绪下，利率债供给压力上升，长端市场调整压力加剧。
- 短期展望：预计短期内利率将延续震荡态势。12月31日将公布美联储货币政策会议纪要及中国12月官方PMI数据，需关注市场反应。
风险提示
