铁水季节性回落，库存压力延续，矿价弱势震荡

东证衍生品研究院黑色金属资深分析师：许惠敏从业资格号：F3081016投资咨询号：Z0016073 报告日期：2025年12月26日 铁矿石数据观点变化及全市场观点 期货市场：主力合约情况与基差 鲁主力合约结算价776.50元/吨，环比微降0.50元/吨（-0.06%）：基差30.02元/吨，环比收窄4.29元/吨（-12.50%）；普氏铁矿石价格指数107.30美元/干吨，环比微升0.20美元/干吨（+0.19%）；主力合约螺矿比为4.003 资料来源：wind，上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 期货市场：盘面月间价差 9-1价差为40.50元/吨，1-5价差为18.50元/吨，5-9价差为22.00元/吨 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：wind，东证衍生品研究院 期货市场：持仓与交易量 资料来源：DCE：东证衍生品讲究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：RioeQuant，东证衍生品讲究院 现货市场：铁矿石现货价格 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢，东证衍生品价究院 现货市场：块矿粉价差 资料来源：上海钢联：东证衍生品价究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 现货市场：不同品位价差 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品件究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 供给：全球发运量 鲁本周全球铁矿石发运量3464.50万吨，环比减少128.00万吨（-3.56%）；澳洲发运量1950.60万吨，环比下降102.00万吨（-4.97%）：巴西发运量864.10万吨，环比减少48.80万吨（-5.35%）；澳巴合计发运量2814.70万吨，环比下降150.80万吨（-5.09%） 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上池钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品计究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 供给：四大矿山发运量 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品价究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 供给：澳洲和巴西海运费 西澳-吉岛海运费降至8.91美元/吨，环比减少1.45美元/吨（-13.99%）：巴西-吉岛海运贾为23.62美元/吨：环比下降0.68美元/吨（-2.80%） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍行生品研究院 供给：铁矿到港情况 本周中国45港铁矿到港量2646.70万吨，环比减少76.70万吨（-2.82%） 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上池钢联，东证衍生品研究院 供给：国内矿山情况 鲁全国266座矿山产能利用率为58.76%，环比下降0.96%（-1.61%）：铁精粉日产量为37.10万吨/日，环比减少0.61万吨/日（-1.62%） 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上池钢联，东证衍生品研究院 供给：国内矿山情况 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品计究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 需求：钢铁企业生产情况 鲁全国247家钢厂高炉产能利用率84.94%，环比微增0.01%（+0.01%）；日均铁水产量226.58万吨，环比上升0.03万吨（+0.01%）；盈利比例37.23%，环比提升1.30%(+3.62%) 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上池钢联，东证衍生品研究院 需求：烧结粉与入炉配比情况 鲁国产烧结粉日均消耗量为7.84万吨，环比减少0.03万吨（-0.38%）；进口烧结粉日均消耗量为61.09万吨，环比塔加5.05万吨（+9.01%） 图表50： 图表49： 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 需求：烧结粉与入炉配比情况 资料来源：上海钢联：东证衍生品计究院 资料来源：上海钢，东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品计究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 库存：港口库存 中国45港铁矿库存15858.66万吨，环比增加346.03万吨（+2.23%）；中国47港铁矿库存16619.96万吨：环比增加394.43万吨（+2.43%） 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢，东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品计究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品讲究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 库存：钢厂库存情况 247家样本钢厂进口矿库存8860.19万吨，环比增加136.24万吨（+1.56%）；进口烧结粉库存1206.25万吨，环比塔加25.77万吨（+2.18%） 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 资料来源：上海钢联：东证衍生品研究院 |利润 唐山蜗绞钢利润为-127.97元/吨，环比上升6.66元/吨（-4.95%）；唐山热轧卷板利润为-132.39元/吨，环比下降1.92元/吨（+1.47%） 资料来源：座宋大数据，东证衍生品研究院 资料来源：店宋大数据，东证衍生品研究院 资料来源：上池钢联，东证衍生品研究院 分析师承诺 许惠敏 本报告清晰准确地反职了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司“）制作及发布，本公司已取得期货投资咨询业务资格， 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。本研究报告仅供本公司的客 因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于的信息写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性、客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考患本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出告或购买投资标的的邀请或向人作出邀请， 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险，本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何 形式制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其已用途， 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院：且不得对本报告进行任何有悼原意的引用、删节和修改， THANKS 公司电话：4008859999公司网址：www.orientfutures.com