宏观：双主线引爆市场：有色金属狂欢与人民币升值
核心逻辑：上周市场呈现有色金属强势上涨与人民币汇率加速升值的双主线特征。
有色金属：
- 白银表现尤为突出，上涨是供需格局、资金动向及比价效应共同作用的结果，但短期涨幅过高叠加明年1月大宗商品指数调仓带来的减持压力，需警惕回调风险。
- 铂金和钯金近期价格运行主要围绕短期投机资金流入、全球货币政策宽松、铂金供需基本面紧张、中长期ETF需求强劲等问题。
- 铜持仓创新高，多空资金博弈加剧，产业与投机资金的博弈将加大铜价波动。
- 铝产业链中，氧化铝强势反弹，但氧化铝国内产能维持高位，过剩明显，进口窗口打开，后续大量仓单将到期，大量仓单将加剧供需不平衡的状态。
- 锌短期维持高位震荡，受有色整体走强影响带动上冲后回落。
- 锡短期内上方空间较小，预计短期内上方空间较小。
- 碳酸锂期货价格整体呈现强势上涨态势，但价格在13万元/吨关口面临短期压力，需警惕近期市场交投活跃背景下，资金分歧加大引发的多头获利回吐行情。
- 工业硅和多晶硅基本面暂无变化，关注技术面。
人民币汇率：
- 美元兑人民币汇率加速下行，离岸人民币盘中一度突破7.0关键关口，其背后是美元指数偏弱震荡、季节性结汇需求释放及市场对明年升值预期升温的多重支撑。
- 在7.0的关键关口，美元兑人民币中间价连续多日高于彭博预测值，释放出央行维稳汇率市场的政策信号。
- 人民币破7的持续性取决于经济基本面、贸易结构优化等因素，但“巴拉萨-萨缪尔森效应”在中国存在显著适用性局限。
- 人民币实际有效汇率自2020年疫情后大幅回落，与名义有效汇率形成明显价差，这意味着人民币真实购买力被显著低估，为长期升值提供了坚实的估值基础。
- 中美利差收窄和央行政策立场将有效稳定汇率预期。
- 资本市场吸引力已成为汇率走势的关键变量，A股平稳上涨，海外资金稳步流入，将持续为升值赋能。
- 2026年人民币“破7入6”抱有较高期待，但必须清醒认识到地缘政治、国内经济修复进程和央行政策调控等潜在风险的制约。
股指：
- 上方压力仍存，关注指数突破情况，若无法一举突破或将再度转入震荡蓄势。
国债：
- 短期不追高，对债市坚持中期不悲观的观点，博弈货币政策支撑以中线思路对待，短线交易维持波段思路。
集运欧线：
- SCFI欧线大涨10.2%，期价震荡整理，市场多空信息交织，焦点从单纯的提价落地转向对春节前完整旺季曲线的博弈。
黑色系：
- 螺纹钢和热卷短期尚无驱动，窄幅震荡。
- 铁矿石整体基本面中性，发运年底季节性冲量偏多，港口库存持续累积，但钢厂利润较好，钢厂原料库存较低，未来对铁矿石的补库需求较为刚性，因此下方价格有支撑，但高供给同时也抑制了价格上方的想象力。
- 焦煤和焦炭关注下月矿山复产节奏，焦煤供应理论平衡铁水点为241左右，实际铁水仅为226.58，理论过剩量超10万吨，焦炭三轮提降全面落地，即期焦化利润边际回落。
- 硅铁和硅锰短期震荡偏强，下方亦有支撑，但上涨空间或有限。
能化：
- 纸浆和胶版纸期价宽幅震荡延续。
- 原油地缘逻辑回归，油价低位震荡。
- LPG近端仍有支撑。
- PTA-PX强预期弱现实延续，PX良好供需格局确定性较高，但当前尚未出现核心驱动，多配主要出于对格局看好的考虑。
- MEG-瓶片宏观叙事兑现前维持估值承压。
- 甲醇低位买入。
- PP持续关注1月装置动态。
- PE回升空间或将有限。
- 纯苯和苯乙烯低位反弹。
- 燃料油裂解疲软。
- 橡胶偏强震荡，RU和NR轻仓观望，短期谨忌追涨，深浅胶价差正套持有。
- 尿素远月尝试买入。
- 玻纯和烧碱低位震荡。
农产品：
- 生猪旺季供需有待验证。
- 油料外盘开盘回落，内盘独立走强。
- 油脂短期宽幅震荡运行，棕榈油板块内维持偏强。
- 棉花关注下游走货。
- 白糖01恐下跌进入交割月。
- 鸡蛋淘鸡进行时。
- 苹果01恐维持强势进交割月。
- 红枣关注节前采购。
