玻璃：冷修预期再起短期震荡偏强

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|黑色金属团队】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 投资策略：震荡偏强01 p主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货小幅回升，周线报收小阳线。月底多条产线明确冷修，外加主产地湖北也传出部分产线停产计划，供给缩减的预期再次被炒作，小幅推涨盘面。供给方面，上周广东信义东莞虎门四线900吨/日停产，日熔量下降。沙河地区价格重心下移，但对出货刺激作用相对有限。华中库存继续小幅回升，迫使原片价格再次回落，当前价格已降至年内最低价。华东华南报价暂稳。需求方面，家电玻璃订单对于薄板需求形成支撑，主销区产销表现较好。但大部分厂商还是以收回款为主，对明年市场行情偏空。纯碱方面，供给端依然有巨大压力，需求端浮法厂有产能收缩预期，所以在盘面估值已偏低的背景下，关注多玻璃空纯碱的机会。 后市展望：中长期来看，虽然玻璃供需恶化，价格难有趋势性上涨动力，但元旦前后会有多条玻璃产线停产，外加春节前中游稍加补库，存在短期炒作机会。技术上看，多空方力量反复，整体多方略占优。综上，预计元旦前后玻璃价格短期震荡偏强运行。 p操作策略 震荡偏强 p风险提示 1、产线规模冷修（上行风险）2、年前下游休息（下行风险） 行情回顾：现货降价02 p现货价格：截至12月26日，5mm浮法玻璃市场价华北1,010元/吨（-20），华中1,060元/吨（-20），华东1,180元/吨（-10）。 p期货价格：上周五玻璃05合约收在1057元/吨，周+16。 行情回顾：月间价差低位03 p纯碱-玻璃价差：截至12月26日，纯碱期货价1,200，玻璃期货价1057，两者价差143元/吨（+8）。 p基差：上周五玻璃05合约基差-37元/吨（-36）。 p合约价差：上周五05-09价差为-103元/吨（-6）。 利润：现货涨价，毛利改善04 p天然气制工艺：成本1,572元/吨（0），毛利-392元/吨（-10）。p煤制气制工艺：成本1,162元/吨（-1），毛利-152元/吨（-19）。p石油焦制工艺：成本1,087元/吨（0），毛利-27元/吨（-20）。p燃料价格：12月26日，河北工业天然气报价3.8元/m3，美国硫3%弹丸焦到岸价165美元/吨，榆林动力煤573元/吨。 供给：小幅下降05 p上周五玻璃日熔量154,105吨/天（-1000）。目前在产218条。上周广东信义东莞虎门四线900吨/日停产。 库存：主产地库存增加06 p截至12月26日，全国80家玻璃样本生 产 厂 库 存5 , 8 6 2 . 3万重 量箱（+6.5）。其中： p华北库存1086.2万重量箱（+41.2）；p华中库存704.5万重量箱（+19.5）；p华东库存1,172.3万重量箱（-37）；p华南库存770.5万重量箱（-26.8）；p西南库存1,190.7万重量箱（-6.5）；p沙河厂库394万重量箱（+44）；p湖北厂库501万重量箱（+26） 深加工：订单天数减少07 p产销率：12月25日浮法玻璃综合产销率100%（+11%） pL O W - E玻 璃 ：1 2月2 6日 ，L O W - E玻 璃 开 工 率4 4 . 1 %（+0.8%）。 p订单可用天数：12月中旬，玻璃深加工订单天数9.7天（-0.4）。 需求：新能源车产量新高08 p汽车：11月份我国汽车产量353.2万辆，环+17.3万辆，同+9.5万辆。销量342.9万辆，环+10.7万辆，同+11.3万辆。 p新能源汽车：11月份我国新能源乘用车零售132.1万辆，渗透率59.3%。 需求：地产预期减弱09 p房地产：11月我国房地产竣工4,592.93万m2,同比-25%，新开工4395.31万m2（-28%），施工3,127.17万m2（-42%），商品房销售6,719.74万m2（-18%）。 p成交面积：12月3日-12月21日，30大中城市商品房成交面积总计255万平方米，环+20%，同-25% p开发投资额：11月房地产开5,028.2亿元，同-31%。 成本端-纯碱：期货偏强运行10 p现货价格：截至上周末，重碱主流市场价： 华北1,325元/吨（0）；华东1,250元/吨（0）；华中1,300元/吨（0）；华南1,450元/吨（0）。 p期货价格：上周五纯碱2605合约收在1,200元/吨（+24） p基差：上周五纯碱华中05基差100元/吨（-24）。 成本端-纯碱：利润改善11 p纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1312元/吨（-7），毛利-57元/吨（+9）；联产法成本1,738元/吨（-29），毛利-21元/吨（+21）。 p其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,232元/吨（+21），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价350元/吨（+50）。 成本端-纯碱：库存下降明显12 p纯碱产量：上周国内企业纯碱产量71.19万吨（环-0.95），其中重碱38.56万吨（环-0.47）；轻碱32.63万吨（环-0.48）。损失量为16万吨（环+0.93） p仓单数量：上周末交易所纯碱仓单4544张（环+12）。 p库存：截至12月26日，纯碱全国厂内库存143.85万吨（环-6.08），其中重碱70.3万吨（环-6.87）；轻碱73.55万吨（环-0.79）。 成本端-纯碱：表需改善13 p表观消费量： 上周重碱表需45.43万吨，周环+4.52；轻碱表需31.84万吨，周环+1.11。 p产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为108.54%，环+9.23%。 p玻璃厂库存：11月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.1天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本 他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137