核心观点与关键数据
- 行情回顾：上周玻璃期货小幅回升，主要受月底产线冷修预期推动。广东信义东莞虎门四线停产，沙河地区价格重心下移，华中库存小幅回升导致原片价格回落至年内最低。家电玻璃订单支撑薄板需求，但厂商对明年市场偏空。
- 后市展望：中长期看，玻璃供需恶化，价格难有趋势性上涨动力。但元旦前后多条产线停产及春节前中游补库，存在短期炒作机会。技术面上，多空方力量反复，整体多方略占优，预计元旦前后玻璃价格短期震荡偏强。
- 现货价格：截至12月26日，5mm浮法玻璃市场价华北1,010元/吨（-20），华中1,060元/吨（-20），华东1,180元/吨（-10）。期货价格上周五玻璃05合约收在1057元/吨，周+16。
- 月间价差：截至12月26日，纯碱-玻璃价差143元/吨（+8），基差-37元/吨（-36），05-09价差-103元/吨（-6）。
- 利润：现货价格上涨，毛利改善。天然气制工艺毛利-392元/吨（-10），煤制气制工艺毛利-152元/吨（-19），石油焦制工艺毛利-27元/吨（-20）。
- 供给：上周五玻璃日熔量154,105吨/天（-1000），目前在产218条。广东信义东莞虎门四线900吨/日停产。
- 库存：截至12月26日，全国80家玻璃样本生产厂库存5,862.3万重量箱（+6.5）。华北库存增加，华中库存增加，华东库存减少，华南库存减少，沙河厂库增加，湖北厂库增加。
- 深加工：产销率100%（+11%），LOW-E玻璃开工率44.1%（+0.8%），订单可用天数9.7天（-0.4）。
- 需求：新能源车产量创新高。11月份汽车产量353.2万辆，环+17.3万辆，同+9.5万辆。销量342.9万辆，环+10.7万辆，同+11.3万辆。新能源汽车零售132.1万辆，渗透率59.3%。地产预期减弱，11月房地产竣工、新开工、施工、销售均同比减少。
- 成本端-纯碱：现货价格稳定，期货价格偏强运行。上周五纯碱2605合约收在1,200元/吨（+24）。基差-24，仓单数量增加，库存下降明显。
- 成本端-纯碱利润：纯碱利润改善。氨碱法毛利-57元/吨（+9），联产法毛利-21元/吨（+21）。
- 成本端-纯碱表需：表观消费量改善。上周重碱表需45.43万吨，周环+4.52；轻碱表需31.84万吨，周环+1.11。产销率108.54%，玻璃厂库存天数24.1天。
研究结论
- 玻璃短期震荡偏强，主要受供给缩减预期和春节前补库支撑。
- 中长期看，玻璃供需恶化，价格难有趋势性上涨动力。
- 关注多玻璃空纯碱的机会，纯碱期货估值偏低。
- 风险提示：产线规模冷修（上行风险）、年前下游休息（下行风险）。
