CTA市场观察报告

本周市场回顾与CTA因子分析

1. 市场行情回顾

• 股票市场：上证50上涨1.37%，沪深300上涨1.95%，中证500上涨4.03%，中证1000上涨3.76%。人民币兑美元加速升值，创下去年9月底以来新高，主要受贸易顺差、企业结汇率上升和美元走弱趋势支撑。央行维持适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。全国住房城乡建设工作会议强调2026年稳定房地产市场，包括控增量、去库存、优供给。
• 商品市场：南华商品指数上涨4.00%，贵金属、有色金属领涨。能化板块中，乙二醇受台湾装置计划停车影响上涨，PVC短期反弹高度有限，长期看供应端减产可能超预期。有色板块中，镍受印尼消息面扰动修复，碳酸锂需求向好预期充分计价，短期走势偏强。贵金属板块中，白银受宏观流动性和铂钯上涨带动，周期级别或迎来调整。农产品板块中，棉花期货维持强势，但下游纱厂利润变差，供应充足暂时不支持持续大幅上涨。

2. 持仓量、成交额

• 商品市场成交活跃度略有上行，活跃品种成交金额、持仓金额分别处于历史97分位和100分位，利好量化CTA策略。

3. 分板块动量表现

• 本周20日动量较上周略有下行，动量位于50分位和80分位的品种数量均下降。

4. 价格与涨跌情况

• 南华商品指数上涨4.00%，其中南华农产品指数上涨2.53%，南华能化指数上涨2.98%，南华贵金属指数上涨9.69%，南华有色金属指数上涨4.97%，南华黑色指数上涨0.08%。价格水平方面，南华商品指数处于历史99分位，南华贵金属和有色金属指数处于100分位，南华黑色指数处于46分位。

5. CTA因子分析

• 本周因子分化，短周期动量好于长周期动量，基本面好于量价：
  • 短期时序动量上涨0.14%，贵金属、有色金属板块盈利，能源化工、农产品、黑色板块亏损。
  • 长期动量（时序和截面）均下跌，贵金属、有色金属板块盈利，能源化工、农产品、黑色板块亏损。
  • 基差上涨0.49%，能源化工、农产品、黑色板块盈利，有色金属板块亏损。
  • 偏度上涨0.15%，贵金属、有色金属、农产品、黑色板块盈利，能源化工板块亏损。
  • 仓单下跌0.12%，有色金属、农产品、黑色板块盈利，能源化工板块亏损。
  • 库存上涨0.02%，能源化工、黑色板块盈利，有色金属、农产品板块亏损。
  • 利润上涨1.41%，有色金属、黑色板块盈利，能源化工、农产品板块亏损。

6. 核心观察池CTA策略表现回顾与展望

• 上周市场分化，部分板块反转，因子表现分化，趋势策略有所磨损。本周市场延续反弹趋势，各板块普涨，趋势类策略有所修复。