锡周报

本周锡价上半周震荡，下半周价格有所突破。价格高涨后基本面偏弱，库存持续累库。11月锡矿进口数据公布，整体对价格呈现压制状态。11月锡矿进口15099吨，较10月环比增加超4000吨，其中缅甸进口增加较为明显，11月进口7190吨，较上月增加5000吨。刚果（金）进口小幅增加，玻利维亚、澳大利亚等地区进口矿则明显减少。

目前锡市场整体隐形库存偏少，周度LME0-3升水，国内锡现货同样回归升水，在整体下游库存水位不高的情况下，可能面临被动接受高价补库的情况，抬升锡价格中枢。我们提示目前市场持仓量达到历史高位，突破后可能存在继续上涨可能。

2025年10月锡精矿产量为5972吨，同比增加0.48%；2025年11月进口15099吨，同比减少24.41%，累计同比减少21.69%。云南40%锡矿加工费持平于12000元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费下降至8000元/吨。锡矿进口盈亏水平小幅回升。

2025年11月国内锡锭产量为15960吨，同比减少6.06%。江西云南两省合计开工率为69.75%，较上周小幅回升。2025年11月国内锡锭进口1195吨，出口1048吨，净出口753吨，其中印尼进口至中国的锡锭为225吨。最新进口盈亏为-28426元/吨。

2025年11月锡锭表观消费量为15207吨，实际消费量为14066吨。本周下游加工费小幅回落，月度焊料企业10月开工回升73.1%。主要镀锡板企业8月产量和销量小幅回升。2025年10月家电与新能源消费表现环比回升。本周费城半导体指数有所回升，和锡价表现同步。