商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：短期节奏反弹，高度有限2豆油：美豆驱动不大，区间操作为主2豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或调整4豆一：震荡4玉米：关注现货6白糖：市场氛围偏强7棉花：面积预期暂无定论，期价回调202512298鸡蛋：震荡调整10生猪：矛盾继续积累，短期偏强11花生：关注油厂收购12 2025年12月29日 棕榈油：短期节奏反弹，高度有限 豆油：美豆驱动不大，区间操作为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.SPPOMA：2025年12月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少8.49%，出油率环比上月同期减少0.12%，产量环比上月同期减少9.12%。 2.AmSpec：马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1017897吨，较上月同期出口的987978吨增加3%。 3.SGS：预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为824276吨，较上月同期出口增加41.25%。 4.Emater：据外媒报道，巴西农业技术援助机构Emater上周四发布的周报显示，随着南里奥格兰德州进入播种的最后阶段，该州2025/26年度大豆作物的营养生长状况令人满意至非常好。Emater在报告中维持了其平均单产预期，为每公顷3180公斤，这将比上一季受干旱天气影响的每公顷2009公斤的产量大幅增加。Emater预测，如果天气持续向好，该州的大豆产量可能达到2144万吨，比上一年度增长57.14%。截至上周四，种植户已种植完成预计674万公顷种植面积的92%。Emater表示，大部分已播种的作物处于发芽/营养生长阶段，占种植面积的98%。 5.阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至12月23日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为77%，上周为65%，去年同期为88%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2025年12月29日 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或调整 豆一：震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月26日CBOT大豆日评：多头获利平仓，大豆下跌。北京德润林2025年12月27日消息：周 五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘下跌，主要受到多头获利平仓的打压。圣诞节假期过后，临近周末和年底，市场交易清淡，许多交易商获利了结并退出市场。大豆市场缺乏新的消息，抑制了参与者的交易动力。交易商仍在等待关于中国对美国大豆需求的新消息，并密切关注地缘政治动态与南美天气形势。中国最新宣布对20家美国军工企业及10名企业高级管理人员采取反制措施，为中美双边关系及未来大豆贸易前景增添了不确定性，抑制了做多兴趣。咨询机构StoneX公司称，巴西已开始收割早播大豆，但收割工作全面展开还需要几周的时间。由于生长季期间大部分地区降雨充足，大豆产量可能将超过65亿蒲式耳，创下历史新高。阿根廷的大豆作物仍处于初期生长阶段，天气较为干燥，但及时的降雨也持续支撑着该国的大豆高产。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月29日 玉米：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2230-2250元/吨，较昨日小涨10元/吨；集装箱一等粮集港2280-2310元/吨，较昨日小涨10元/吨；广东蛇口散船报价2370-2390元/吨，较昨日小涨10元/吨，集装箱报价2440-2460元/吨。东北深加工玉米价格相对稳定，黑、吉潮粮主流收购价格2070-2210元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格个别上涨，深加工企业主流收购价格2240-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，本地自然干粮开始上市，饲料粮承压，关外猪料玉米到货2420-2450元/吨。广东26年3月船期进口阿根廷高粱2130元/吨，26年2-3月美国高粱2300元/吨，进口大麦26年1-2月船期预售2100-2130元吨，3月-4月自提预售2080元/吨；26年6-7月巴西玉米2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251229 白糖：市场氛围偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：贵金属等大幅上涨，商品氛围偏强。截至12月15日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加28.3%。巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨。中国11月进口食糖44万吨（-9万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至11月底，25/26榨季中国累计进口食糖119万吨（+12万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至12月01日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨（+45万吨），累计MIX51.12%同比提高2.78个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量779万吨（+172万吨）。OCSB数据显示，截至12月22日，25/26榨季泰国累计产糖82万吨（-13万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月29日 棉花：面积预期暂无定论，期价回调20251229 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货点价交投冷清，基差变动不大。山东、河南库2025/26南北疆机采3130/30杂3内主流一口价报价在15700-15900附近，基差仍在CF01/05+1500-1550上下，内地自提。2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3内销售基差多在CF05+800及以上，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱报价保持坚挺，但需求端疲软态势难以改观，下游订单不足的问题短期内无法解决，且进口纱冲击持续。 美棉概况：上周五ICE棉花期货先涨后跌，开盘受中国棉花大涨和美元走弱影响一度冲至64.81美分/磅，但是市场还在观察美棉出口能否持续改善，所以ICE棉花最终仅小幅收涨0.4%。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月29日 鸡蛋：震荡调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月29日 生猪：矛盾继续积累，短期偏强 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手；德康12月11日注册仓单150手；中粮12月15日注册仓单300手；牧原12月23日注册仓单40手。 商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销。 【趋势强度】 趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月29日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.75-3.8左右，开封大花生通米3.85-3.9左右，上货量不大，要货一般，价格基本平稳。吉林：308通米4.7-4.8左右，上货量不大，要货一般，价格基本平稳。辽宁：308通米4.6-4.75左右，基层出货意愿不强，要货不多，实际成交多以质论价或议价成交为主，价格基本平稳。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅