橡胶周报：宏观偏暖供需承压，或将维持区间震荡

核心观点与关键数据

• 行情复盘：上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15130-15890元/吨之间运行，震荡上行，总体大幅上涨，截至12月26日收盘报15780元/吨，当周上涨590点，涨幅3.88%。
• 宏观市场：美联储降息预期仍存，国内经济工作会议后市场情绪偏暖，工业品指数反弹支撑胶价。
• 供给端：东南亚主产区天供给上量预期增加，国内产区陆续停割但产量下降难以对冲海外供应增量，泰柬地缘影响减弱。
• 需求端：半钢胎开工率微幅上升，全钢胎开工率小幅下降，成品库存攀升，终端车市11月产销增长但增幅环比下降，重卡销量同比大幅增长，轮胎出口量同比小幅增长，全钢胎需求存在转弱预期。
• 库存端：上期所库存、社会库存和青岛总库存均环比上升，累库幅度加大。

研究结论

• 后市展望：宏观市场情绪偏暖，工业品指数反弹支撑胶价；供给端泰柬地缘停火对胶价支撑减弱；终端消费良好但存在转弱预期；国内库存持续季节性累库且累库幅度加大。短期内天然橡胶市场多空博弈，预计盘面短期或将维持区间震荡。
• 操作策略：单边：暂时观望，激进者可考虑区间操作；套利：关注多01空05正套机会；期权：暂时观望。

关注重点

• 橡胶主产区天气扰动情况及原料产出情况
• 累库情况
• 中美贸易关系
• 终端需求变化情况
• 零关税政策推进情况