豆粕（M）
- 日内观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：国内库存高企，油厂开工率回升加剧库存压力，油厂合同量大幅回落，贸易商滚动补库、饲料厂按需采购，成交清淡。需求端终端追涨情绪有限，成交谨慎，市场关注大豆到港及通关政策传闻。豆粕期价虽止跌反弹，但持续性不强，短期延续近强远弱格局，期现表现分化，整体低位震荡为主。
棕榈油（P）
- 日内观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：马来西亚棕榈油进入季节性减产周期，12月1-20日产量环比降7.44%，马棕出口改善对价格形成支撑。但印尼2026年生物柴油配额基本持平，未体现B50增量目标，限制生柴需求想象空间。国内港口库存高位，棕榈油缺乏独立上涨动力，走势更多跟随外盘马棕油及国内油脂板块情绪波动，短期低位宽幅震荡。
关键数据
- 马来西亚棕榈油产量：12月1-20日环比降7.44%
- 印尼生物柴油配额：2026年基本持平，未达B50增量目标
研究结论
- 豆粕：短期低位震荡，关注大豆到港及通关政策，期现表现分化。
- 棕榈油：外强内弱，短期跟随外盘及油脂板块情绪，去库信号明确前维持低位宽幅震荡。
