棕榈油周报：供需边际改善 棕榈油止跌反弹

2025年12月29日 供需边际改善棕榈油止跌反弹 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨181收于4087林吉特/吨，涨幅4.63%； 棕 榈 油05合 约 涨276收 于8568元/吨 ， 涨 幅3.33%；豆油05合约涨124收于7836元/吨，涨幅1.61%；菜油05合约涨302收于9046元/吨，涨幅3.45%；CBOT豆油主连涨0.84收于49.2美分/磅，涨幅1.74%；ICE油菜籽活跃合约涨17.9收于612.4加元/吨，涨幅3.01%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫随着马棕油供需边际改善，棕榈油期价持续反弹；高频数据显示，马棕油产量由增转减，出口需求改善明显，叠加节假日前有备货需求预期支撑，12月底大幅累库悲观情绪缓解，叠加商品市场情绪转暖带动。印尼生柴消息在预期之内，短期实际影响有限，关注明年实施执行的节奏。菜油超跌反弹，上方临近压力区间，国内菜油库存延续去库，澳菜籽到港后预计开启压榨过程，另外全球供应宽松格局，压制上方空间。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫宏观方面，关注美联储主席人选的发布，上周美元指数震荡收跌，油价低位震荡延续。基本面上，马棕油供需边际改善，产量由增转减，出口需求明显改善，导致棕榈油上周持续反弹；另外春节等节假日有备货需求预期支撑,产地库存压力或缓解。印尼政府重申生柴政策预计明年下半年执行，关注政策的进展。预计短期棕榈油震荡运行。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：产量和出口，生柴政策 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨181收于4087林吉特/吨，涨幅4.63%；棕榈油05合约涨276收于8568元/吨，涨幅3.33%；豆油05合约涨124收于7836元/吨，涨幅1.61%；菜油05合约涨302收于9046元/吨，涨幅3.45%；CBOT豆油主连涨0.84收于49.2美分/磅，涨幅1.74%；ICE油菜籽活跃合约涨17.9收于612.4加元/吨，涨幅3.01%。 随着马棕油供需边际改善，棕榈油期价持续反弹；高频数据显示，马棕油产量由增转减，出口需求改善明显，叠加节假日前有备货需求预期支撑，12月底大幅累库悲观情绪缓解，叠加商品市场情绪转暖带动。印尼生柴消息在预期之内，短期实际影响有限，关注明年实施执行的节奏。菜油超跌反弹，上方临近压力区间，国内菜油库存延续去库，澳菜籽到港后预计开启压榨过程，另外全球供应宽松格局，压制上方空间。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年12月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少8.49%，出油率环比上月同期减少0.12%，产量环比上月同期减少9.12%。MPOA机构发布，马来西亚12月1-20日棕榈油产量预估减少7.44%，其中马来半岛减少11.66%，沙巴减少2.12%，沙捞越减少0.75%，婆罗洲减少1.73%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1058112吨，较上月同期出口的1041935吨增加1.6%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚12月1-25日 棕榈油出口量为1017897吨，较上月同期出口的987978吨增加3%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为824276吨，较上月同期出口的583574吨增加41.25%。 印尼生物柴油生产商协会表示，印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，用于满足国内燃料掺混的强制性要求。与2025年的1560万千升分配量基本持平。目前，印尼已强制实施B40（40%棕榈油掺混）政策，并计划从明年起将掺混比例进一步提升至50%（B50），以减少对进口化石燃料的依赖。APROBI此前预估，若实施B50计划，每年所需的棕榈油燃料可能高达1900万千升。据悉，印尼政府目前正在对B50标准进行一系列测试，预计整个测试周期可能长达八个月。 截至2025年12月19日当周，全国重点地区三大油脂库存为212.65万吨，较上周增加0.79万吨，较去年同期增加21.64万吨。其中，豆油库存为112.35万吨，较上周减少1.39万吨，较去年同期增加17.06万吨；棕榈油库存为70万吨，较上周增加4.73万吨，较去年同期增加16.16万吨；菜油库存为30.3万吨，较上周减少2.55万吨，较去年同期减少11.58万吨。截至12月26日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为24300吨，前一周为14460吨；棕榈油周度日均成交为260吨，前一周为2280吨。 宏观方面，关注美联储主席人选的发布，上周美元指数震荡收跌，油价低位震荡延续。基本面上，马棕油供需边际改善，产量由增转减，出口需求明显改善，导致棕榈油上周持续反弹；另外春节等节假日有备货需求预期支撑,产地库存压力或缓解。印尼政府重申生柴政策预计明年下半年执行，关注政策的进展。预计短期棕榈油震荡运行。 三、行业要闻 1、马来西亚棕榈油协会（MPOC）表示，随着全球需求回暖且定价更具竞争力，在出口增长提速、产量增速放缓的支撑下，马来西亚棕榈油市场有望在2026年企稳。MPOC预计，2026年该国棕榈油出口量将增至1620万吨；而由于油棕树在2025年丰产之后进入自然休整期，棕榈油产量将温和增长至1970万吨。这一供需格局有望改善市场供需平衡状况，推动库存逐步回归正常水平。在最新公布的报告中，MPOC指出，受撒哈拉以南非洲及欧盟需求疲软的拖累，11月该国棕榈油产量环比下降5.3%，至193万吨；出口量亦下滑至121万吨。该协会提到，欧盟《零毁林法案》（EUDR）实施时间被确认推迟12个月后，市场预防性囤货需求有所减弱，进而导致欧盟地区的棕榈油需求下降。出口表现疲软推动棕榈油库存攀升至283万吨，创下2019年3月以来的最高水平。不过，MPOC表示，这应被视为短期供需失衡，而非结构性过剩，尤其是考虑到印尼棕榈油库存预计将在年底前收紧。 2、据外媒报道，印尼气象局周二表示，印尼雨季预计将在2026年恢复正常，当局应努力在棕榈油等主要作物收获期间提高效率。该机构气候官员Ardhasena Sopaheluwakan表 示，通常会带来更多降雨的拉尼娜天气模式预计将在2026年减弱，料在第一季度末结束。他对记者称：“与2025年相比，气候条件若不那么潮湿，就可以优化收获效率和棕榈种植园的物流。” 3、据外媒报道，印尼总检察长周三表示，该国政府2026年可能向在森林地区非法经营的棕榈油企业和采矿者罚款85亿美元。军方支持的这一行动令棕榈油行业感到不安。再加上印尼雄心勃勃的生物柴油计划，分析人士预测，最新的行动可能会搅扰生产，从而给全球价格带来更大的上行压力。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。